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文｜陈果
市场表现层面，本周高市盈率、小盘、消费表现居前，商贸零售/纺织服饰/环保表现相对靠前。盈利层面，近1周非银金融、房地产盈利预测上调靠前。景气层面，政策初见成效，地产销售环比改善明显；10月居民部门信贷好转迹象显现；车市高景气延续，以旧换新政策有望延续；12月硅料企业排产大幅下滑；年末猪价有望温和回升，春节后或有明显压力；多地新一轮消费券发放启动。估值及交易热度层面，消费热度上行明显。
市场表现：本周(11.25-11.29)高市盈率、小盘、消费表现相对居前；低市盈率、大盘、周期表现靠后。主要股指中，中证2000、科创50、中证1000表现相对居前；上证50、沪深300、中证红利全收益表现靠后。纺织服饰/商贸零售/轻工制造表现相对靠前，有色金属/公用事业/煤炭跌幅居前。热门概念中，本周数字货币医美涨幅领先。
盈利预测变动：近1周非银金融、房地产盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、电力设备、传媒。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（574%） ↓→ ＞光学元件（151%） ↓ > 光模块（107%）↑ >数据安全（98%） ↓ >SAAS（97%）→ >半导体封测（65%）↑>IDC（53%） → 。
行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、玻璃、螺纹钢等；价格下行：动力煤、焦煤/焦炭、铜/铝、布油等；2）大金融：地产方面，政策初见成效，地产销售环比改善明显。11.24-11.30，30城商品房销售面积较上周大幅增加33.3%，同比增速扩大至32.4%，单周销售面积超过2021年水平，11.23-11.29，13城二手房成交面积29.02万平方米，同比增长35.6%，环比止跌回升。银行方面，10月居民部门信贷好转迹象显现，“10万亿”化债落地后关注政府净融资能否回升。3）高端制造：汽车方面，车市高景气延续，以旧换新政策有望延续。据乘联会，11月1-24日，乘用车市场零售同比增长29%，环比上月增长4%，新能源车零售同比增长68%，较上月同期增长7%，延续高景气。光伏方面，12月硅料企业排产大幅下滑，产业链多数环节价格维稳。4）消费：必选方面，年末猪价有望温和回升，春节后或有明显压力。可选方面，多地新一轮消费券发放启动，消费信心有望逐步恢复。
估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于10年90%分位下方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年64.1%/63.7%/79.7%分位数附近；创业板指分别处于市盈率5年30.1%分位数附近。交易热度方面，消费热度上升明显。
1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。
2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。
3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。
陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。
证券研究报告名称：《地产成交改善明显，消费热度上行——估值及景气跟踪12月第1期》
对外发布时间：2024年12月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果 SAC 编号：S1440521120006研究助理：胡远东
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