完成三年整改，翻篇再出发：阿里巴巴的变革与挑战

阿里巴巴正在进行一场深刻的变革，从快增长（fast growth）到智增长（smart growth）到善增长（good growth）。轻舟已过万重山，阿里的新故事，依然在路上。

图片来源：阿里巴巴

完成整改，平台经济大有作为

8月30日，国家市场监督管理总局发布公告，宣布阿里巴巴完成三年整改。这是一个“轻舟已过万重山”的积极信号，让市场和阿里投资者，都感到振奋，当晚阿里美股应声上涨。这次整改的完成不仅意味着阿里“过关”，更显示了其业务模式的稳健性和可持续性。展望未来，阿里巴巴将轻装上阵，在更健康、可持续的商业战略下加速奔跑。

在总局对阿里的表态中，既有“取得良好成效”的充分肯定，又有“下一步，总局将为建设世界一流企业、增强国际竞争力提供坚实保障”的未来期许。对此，阿里的回应积极却不乏低调务实：“这是一个新的发展起点。未来，我们将继续立足创新，坚持合规经营，加大科技投入，推动平台经济健康发展，为社会创造更多价值。”

阿里翻篇再出发，成为互联网行业乃至平台经济发展的重大风向标。事实上，这不仅是监管机构对阿里巴巴投出的“信任票”，更在一定程度上代表了国家向整个社会发出的新发展信号：在追求高质量发展的新时代背景下，鼓励平台经济大有作为。

图片来源：阿里巴巴

2021年底，阿里宣布升级“多元化治理”体系；2023年初，阿里又宣布进行“1+6+N”组织变革；同年9月，阿里完成了管理层交棒，确定了“回归核心业务、收缩非核心投资”的战略重心，重塑业务战略优先级，提升经营效率，更快响应市场变化，赋予业务集团更大的独立性。

在“用户为先，AI驱动”的集团新战略下，阿里巴巴明确了核心业务和非核心业务，求新求变的态度异常坚决。与过去相比，阿里巴巴集团现在采取了更加务实的策略，专注于核心业务并进行战略性缩减。例如，阿里云放弃了一些看似有吸引力但效率不高的项目，转而专注于公共云服务和人工智能技术，这些领域有望成为推动高质量增长的新引擎。在激烈的市场竞争中，阿里巴巴的电子商务业务则更加注重用户体验，同时积极履行平台责任，持续投资于商家生态系统的建设，以促进商家的可持续和盈利性增长。

在内部进行整改的同时，阿里巴巴也对外部业务进行了相应的调整。整改期间，公司撤回了阿里云和菜鸟网络的上市申请，并逐步减少了在快狗打车、小鹏汽车、哔哩哔哩等公司的股份。这些举措体现了阿里巴巴在不断优化和调整其业务结构，以适应市场变化和监管要求。

实现香港、纽约双重主要上市

8月28日，阿里巴巴集团发布公告，正式完成香港双重主要上市，成为在港交所和纽交所双重主要上市的公司，公司发展迎来新的里程碑时刻。

图片来源：阿里巴巴官方公告

双重主要上市是指两个资本市场均为第一上市地，需要同时符合两个市场的全部监管要求。而二次上市是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证的形式存在。完成双重主要上市，一方面让阿里可以更贴近中国市场，更好地扎根中国；另一方面，9月阿里在纳入港股通之后，将吸引大量“南向资金”，带来巨大的新增流动性。

财报显示，2024年第二季度，阿里巴巴集团的营收达到了2432.36亿元人民币，同比增长4%；调整后的EBITA（息税前利润）为450.35亿元人民币。尽管这一增长率看起来不是非常高，但考虑到第二季度整体宏观经济环境的疲软，这样的成绩仍然值得肯定。

图片来源：阿里巴巴财报

值得一提的是，阿里云业务的增长势头有所恢复：其收入达到了265.49亿元人民币，同比增长了6%；调整后的EBITA为23.4亿元人民币，同比大幅增长了155%。阿里国际数字商业集团收入同比增长32%；菜鸟季度收入同比增长16%。阿里核心业务的淘天集团盈利能力持续稳固，且多项指标取得强劲的增长，其背后是去年开始实施的“回归电商、用户为先”的一系列变革策略显现了成效。

电商变局释放信号

三年间，电商行业经历了大洗牌，阿里股价较三年多前的历史高点跌去了75%，电商主战场竞争烈度加速升级……整改叠加激烈的市场变化，也让阿里重新思考未来的发展。

在当前的电商行业中，阿里巴巴集团的战略调整显得尤为重要。从追求低价到重视GMV（商品交易总额）的健康增长，阿里巴巴正在经历一场深刻的变革。淘宝和天猫作为阿里巴巴的核心电商平台，已经开始从以GMV为导向转变为更加注重用户体验和服务质量，以此来保护商家和用户的合理权益。这一转变不仅体现在淘宝页面的简化上，也体现在对AI技术的大力投资上，如通义千问、通义智文等产品的推出，以及对外投资的公司如月之暗面、MiniMax等，都是阿里巴巴在AI领域的重要布局。

与此同时，抖音电商也在调整其战略，不再单纯追求价格竞争力，而是将重点放在GMV的健康增长上。拼多多也进行了相应的调整，将业务重心从追求绝对低价转移到GMV增长上。这些调整反映了直播电商增速放缓的局面，流量驱动的模式已经不再是唯一的增长引擎。

图片：各直播电商平台GMV情况 | 资料来源：中金研究部

在这一背景下，阿里巴巴的电商市场份额保持稳定。摩根大通在季后点评中指出，资本市场对阿里巴巴的叙事，已经从国内电商市场份额下滑转变为中国最大的消费类股票。这表明市场对阿里巴巴的长期增长和投资价值持有信心。

除了用户为先，还要科技驱动。4月份，马云在阿里内网发帖，称三年后的电商肯定不是今天最热门的电商，重要的不是今天要赶上谁，而是想一想明天的电商应该如何提升消费体验，AI电商时代刚刚开始。

过去三年，阿里虽经历颠簸，但没有丢失自己。坚持“让天下没有难做的生意”，在消费者体验和商家营商环境上加大投入，令其平台生态始终保持健康，也为其率先打响行业“反内卷”提供了足够的底气。健康的平台生态，不仅是阿里的新起点，更是阿里继续引领电商行业的一个新起点。

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