破产重组两年仍资不抵债，胜动集团溢价184%“卖子”

作者 | 岳海清

编辑 | 蒋波

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，9月12日，水发燃气（SH：603318）发布公告显示，要现金收购胜动集团旗下胜动燃气100%股权，交易价格为3.46亿元。

截至评估基准日，胜动燃气的净资产账面价值为1.22亿元，评估后的股东全部权益价值为3.46亿元，评估增值2.24亿元，增值率183.97%。

溢价183.97%出售，对胜动集团自然是利好，但对胜动燃气来说，则背上了沉重的责任。公告显示，水发燃气和胜动燃气还签署业绩承诺及补偿协议：

胜动燃气需要在未来三年完成净利润分别为2647.27万元、2877.51万元和3049.59万元，累计承诺净利润不低于8574.37万元的目标。

如果胜动燃气在2024年度或2025年度累计实现净利润数低于累计承诺净利润数的80%、2026年度累计实现净利润数低于累计承诺净利润数的100%，胜动燃气将对累计实现净利润与累计承诺净利润之间的差额按照交易双方的约定进行现金补偿。

胜动燃气成色几何？

胜动燃气成立于2004年1月，原是胜动集团旗下专注于可燃气体综合开发利用、综合能源服务等领域的投资、建设、运营为一体的分布式能源综合服务商，主要从事可燃气体综合利用业务，具体包括为煤矿企业提供低浓度瓦斯发电运维服务、发电设备租赁与销售、合作建站等业务。

业绩上，截至2023年年底及2024年3月底，胜动燃气的总资产分别为2.12亿元、2.24亿元；总负债1.17亿元、1.02亿元；营业收入分别为1.27亿元、0.35亿元；净利润分别为0.27亿元、0.04亿元。

从净利润来看，与上述承诺的业绩来比，胜动燃气第一年完成2647.27万元目标与2023年基本持平，不过后两年目标为2877.51万元和3049.59万元，相较2023年分别增长3.7%、11.11%。

截至目前，胜动燃气共运行各类发电站54座，机组总数量408台，装机总规模282.2MW，其中：合作电站10座，机组数量79台，装机规模52.6MW；保运电站44座，机组数量329台，装机规模229.6MW。

从最近增资情况来看，2023年12月，胜动集团曾对胜动燃气增资2.74亿元，胜动燃气注册资本变更为3.493亿元。

胜动集团债务压力或有所缓解

值得注意的是，此次收购还涉及关联交易。

公告显示，胜动燃气是水发燃气的关联方。胜动燃气原母公司胜动集团的控股股东胜动合伙是水发燃气持有29.9252%出资比例的联营企业，同时胜动合伙的执行事务合伙人为水发燃气集团，水发燃气集团为水发燃气间接控股股东水发集团的全资子公司。

公开资料显示，胜动集团成立于2004年7月22日，原属胜利油田，2004年改制后，成为全体员工持股的企业，主要产品为分布式燃气发电设备，即对煤矿瓦斯、各类沼气、铁合金尾气等可燃废气进行再次利用，实现发电。

到2012年，由于国内煤炭价格出现暴跌，胜动集团在相对粗放管理模式下形成的超过2亿元应收账款成为公司走向衰败的导火索。四年后，东营当地部分企业债务‘暴雷’的浪潮中，胜动集团也未能幸免，在银行“抽贷”后，胜动集团的生产经营活动几乎陷于停滞，命悬一线，不得不走向破产重组之路。

幸运的是，胜动集团找到了救命稻草，也就是水发燃气集团。

2021年，水发燃气集团通过参与竞争性谈判，最终成为重整投资人。同年年底，东营市中级人民法院批准了《合并重整计划（草案）》，宣告胜动集团的重整程序正式结束，纳入水发板块的胜动集团获得新生。该重组案还入选山东省破产审判十大典型案例，成为困难国企转型的典范。

胜动集团完成组后，在2022年和2023年接连盈利，但在2024年一季度又出现了亏损。

公告显示，截2024年3月底，胜动集团的总资产为9.76亿元，总负债11.45亿元。此次转让胜动燃气后，获得近3.5亿现金后或许可缓解下债务压力。

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