“借债”威力显现债牛遭遇“急刹车”重磅债市下跌|央行_新浪财经

受央行决定借入国债买卖事件影响，昨日债市调整剧烈，除现券、期货受到波及，绝大多数债基净值下浮。截至7月1日收盘，市面上1312只纯债基金（不区分A、C类型）超9成回报率下行，最高日跌幅超0.6%。

图：7月1日涨幅前10的纯债基金

图：7月1日跌幅前10的纯债基金

央行买卖国债将进入操作阶段

业内专家表示，央行借券后到二级市场卖出，将影响债券二级市场供求关系，从而影响利率走势，避免利率过度偏离合理水平。

央行发布公告后，10年、30年期国债收益率大幅反弹，国债期货表现

此外，有市场分析认为，由于借入国债有一定成本且到期需要归还，因此，对于国债借入方来说，只有国债价格下跌，借入方才会产生利润。因此，市场通常认为，债券借入方本质上是债券看空方。

这也是央行公告发布后，国债市场大跌的原因。东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。

此外，也有市场分析指出，央行之所以在这个时间点，采取国债借入操作这种方式，也考虑到资金面仍然是以稳定为主，央行不想让资金面有过大波动，以最大程度地维护市场的稳定性。

央行喊话后，债市早盘多头依旧

截至15时，10年国债下行1.45bp至2.258%，此后维持窄幅震荡，30年期国债下行幅度稍小，达到1.1bp，现报2.464%。

图：30年期国债走势

从今日公开市场操作来看，央行仅开展20亿元7天期逆回购操作，因有3000亿元逆回购到期，当日净回笼2980亿元，资金面有所收紧。

央行此前数次警告市场长债风险，最近的一次是陆家嘴论坛，央行直接用硅谷银行案例来提示风险，但债市已然在不管不顾地“狂飙”。

央行早已频繁进行预期管理

从近些年市场正常运行情况看，2.5%~3%可能是长期国债收益率的合理区间。但近一段时间，中长期国债收益率多次偏离政策利率中枢水平。例如，6月28日，10年期和30年期国债收益率分别降至2.21%和2.43%。

2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，30年期国债收益率运行至2.5%下方，10年期国债收益率一度创20年来最低。

今年4月以来，央行频繁对长债收益率进行预期管理。

例如，央行货币政策委员会2024年第一季度、第二季度例会中均明确提及“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”；4月23日，央行相关负责人表示，未来伴随着超长期特别国债发行，长债收益率会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内；6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线。

业内人士分析，央行通过此举，提醒金融机构和个人投资者注意防范投资中长期债券可能产生的期限错配和利率风险。央行公告有助于降低市场对中长期债券的过度投资，部分资金或将从债券市场流入股票市场，有助于推动股市平稳发展。而投资者应基于对经济基本面的合理预期，结合自身资产负债等情况进行投资决策，高度重视利率风险。