60个问题！巴菲特股东大会重磅来袭|巴菲特_新浪财经

作为全球瞩目的投资盛会，2024年巴菲特股东大会将于5月4日在美国奥马哈举行。每年的这个时节，都有成千上万的朝圣者不远万里来到奥马哈，聆听“股神”的最新市场观点和投资圣经。

伯克希尔是一家怎样的公司？

伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）由沃伦·巴菲特接手于1956年，是一家经营保险等业务的多元化投资控股集团，总部位于巴菲特的家乡奥马哈。目前该公司市值已经突破8000亿美金，股价约60万美金每股。

说到底，伯克希尔·哈撒韦就类似于一家基金公司，只不过它只发行了一只基金，就是伯克希尔·哈撒韦公司的股票。在过往的10年时间里，伯克希尔实现了13.09%的年复合增长率，放在全球来看，跑赢标普500、MSCI全球、沪深300、日本印度等全球主流指数，主动管理的超额收益显著。

数据来源：彭博；截止时间：2024/4/18

从最初的一家纺织公司，发展到今天旗下业务覆盖保险、铁路、能源、制造业等多个行业，伯克希尔的成功离不开其独特的商业模式和投资理念。目前伯克希尔直接或间接控制的公司超过500家，已然成为一家业务高度分散的公司。伯克希尔的成功主要有以下几点原因：

1、保险业务的杠杆作用：伯克希尔的保险业务为其提供了稳定且成本较低的资金来源，巴菲特利用这些资金进行投资，放大了投资效果，这是伯克希尔业务增长的核心之一。

2、价值投资理念：巴菲特遵循“护城河”理念，即寻找那些具有持久竞争优势的公司进行投资，这些优势可以保护公司免受竞争对手的侵蚀。

3、强调“安全边际”：即在投资时支付的价格远低于公司的内在价值，从而降低风险并提高回报。

4、多元化的业务组合：伯克希尔的业务覆盖了从保险到铁路，从能源到零售的多个行业。这种业务结构不仅分散了风险，还为公司提供了多个收入来源。

巴菲特的投资组合是如何构建的？

今年2月，伯克希尔·哈撒韦发布了2023年四季度及全年财报。数据显示，2023年全年，伯克希尔的净利润为962.23亿美元，超出市场此前预期，与2022年的净亏损228亿美元相比，出现了大幅好转。

从伯克希尔最新披露的股票持仓来看，投资组合公允价格的约79%集中在五家公司，分别是苹果（1743亿元）、美国银行（348亿元）、美国运通（284亿元）、可口可乐（236亿元）、雪佛龙（188亿元），其次是西方石油、卡夫亨氏、穆迪、DaVita、花旗集团几家公司。

当前，苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦公司的第一大重仓股，持股市值1743.47美元，占比为50.19%。从近几年的持仓时序来看，巴菲特对苹果公司表现出较为明显的偏好。虽然巴菲特在去年四季度减持了1000万股苹果股票，苹果仍是其当前的第一大重仓股。

巴菲特前十大重仓股

数据来源：gurufocus；截止时间：2023Q4

从行业分布来看，巴菲特当前的组合持仓主要分布在以下几个行业：

1、信息技术（51.5%）：从2011年开始，科技股在巴菲特的投资组合中占比显著增加，目前占到伯克希尔几乎一半的持仓，主要是对苹果公司的投资。

2、金融行业（24.26%）：2019年之后，巴菲特对金融行业的持仓有所减少，目前重仓股主要集中在美国银行、美国运通、穆迪、花旗集团几家公司。

3、消费行业（10.93%）：日常消费股也是巴菲特长期重仓的行业之一，如可口可乐、卡夫亨氏等。不过，从历史数据来看，日常消费股的持仓市值占比呈现下降趋势。

4、能源行业（9.6%）：2021年开始，巴菲特对能源行业的持仓比例有所增加，包括西方石油、雪佛龙等公司，巴菲特也多次公开表示看好能源股的未来。

巴菲特持仓行业分布

数据来源：gurufocus；截止时间：2023Q4

今年将会有哪些看点

看点一：巨额现金要怎么用？

根据2024年2月发布的股东信，伯克希尔哈撒韦公司去年第四季度营业利润大幅增长，达85亿美元，同比增长28%，创下373亿美元的年度营业利润纪录。公司净利润从2022年的净亏损228亿美元转为全年净利润962亿美元，现金及等价物达1676亿美元，创下历史高位。

巴菲特在股东信中表示，公司保持极端财政保守主义，为应对风险做好准备，是对伯克希尔哈撒韦股东的企业承诺。The Motley Fool分析师Sean Williams分析师认为，巴菲特持续增加现金储备表明他未找到更多投资机会，但并不表示他放弃了美国股市带来的财富机会。

看点二：为何抛售苹果，增持能源股？

根据2月发布的股东信，伯克希尔哈撒韦公司在2023年最后三个月抛售了1000万股苹果股票，约占其在这家科技巨头持股的1%。另外两只被减持的个股是派拉蒙全球(Paramount Global)和惠普。

苹果公司一直是伯克希尔的主要控股公司，并被称为“四大巨头”之一，与它的保险、铁路和能源业务并列，巴菲特说这是伯克希尔的主要价值来源。

不过，在近期的前十大持仓中，伯克希尔增持两只能源股，分别为雪佛龙和西方石油。伯克希尔增持了1580万股雪佛龙股份，使其总投资增至1.26亿股，投资的价值接近190亿美元，成为公司第五大持股。同时，伯克希尔还增持了西方石油1958.66万股，持仓市值超过145.52亿美元，位列第六大持仓。

看点三：是否继续看好日本股市？

巴菲特在2月的年度股东信中透露，伯克希尔哈撒韦公司通过发行日元债券为其日本公司投资提供资金。公司希望最终在五大商社中各持有9.9%股份，这些投资是巴菲特近年来最成功的投资之一，自2020年收购以来涨幅超过一倍。巴菲特认为五大商社具有多元化业务、高股息、高自由现金流和审慎增发新股等优势。他计划持有这些投资10到20年，并考虑购买其他日本股票。

伯克希尔已成为日本股市引人注目的海外投资者，巴菲特可能会在会议上继续讨论投资日本的话题。

看点四：如何看待美国经济和美联储政策动向？

巴菲特尤为喜欢讨论宏观经济，尤其是美国经济。他一直看好美国的前景，并认为通货膨胀是持续威胁，美国经济目前表现不错。然而，他警告通胀和衰退对投资者构成威胁，衰退可能演变为萧条，经济重整难度更大。

巴菲特将近年成功归因于美国经济的韧性，认为伯克希尔公司从“美国顺风”中获益良多。他对美联储持积极看法，曾称赞鲍威尔表现出色，认为自己若担任其职位也难做得更好。

关于美联储降息时机，鲍威尔表示最近通胀数据显示需要更多时间才能降息。在这次股东大会上，投资者也期待巴菲特能够再次谈论美国经济和美联储，并分享对全球经济和未来市场的看法。

看点五：对美国经济的看法

最新公布的数据显示，美国一季度GDP增速意外下滑至1.6%，远不及去年四季度的3.9%，加上依然高涨的通胀压力，让外界加大对美国经济陷入滞胀的担忧。

巴菲特曾经说过，永远不要做空美国。去年，围绕美国债务上限的僵局之际，他重申了对美国的信念，相信最终将避免陷入技术性违约。经历了多轮经济周期，巴菲特如何看待现阶段美国经济的状态，将成为投资者的焦点之一。

看点六：如何看待人工智能前景

去年，当股东询问对人工智能和机器人技术的看法。巴菲特开玩笑说，不会有任何人工智能取代该公司副董事长贾恩，并警告人工智能的潜在风险，将其与原子弹的发展相提并论。

截至3月15日，巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司监管的投资组合的主要持仓中，英伟达并不在其中。

苹果作为伯克希尔的第一重仓股，正在加快推进人工智能技术应用落地。公司CEO库克曾表示，这对公司的长期增长战略至关重要。

亚马逊也在积极拓展人工智能技术的开发和应用，包括分析购买产品进行推荐，以及允许其亚马逊网络服务（AWS）客户使用生成式人工智能构建应用程序，以定制广告并改善客户互动。此外，亚马逊正在为其内部数据中心开发自己的图形处理单元（GPU），旨在补充甚至取代英伟达的产品。

云数据仓储公司Snowflake是伯克希尔的另一家控股公司，这一投资决策几乎可以肯定是出自其两位投资副手托德·库姆斯（Todd Combs）或泰德·韦施勒（Ted Weschler）之手。Snowflake宣布与英伟达合作，允许其账户使用英伟达的高性能GPU，Snowflake还为其客户提供生成人工智能解决方案，以帮助培训、定制和部署大型语言模型。

市场也在等待股神是否会进行苹果之后的又一笔历史性投资。