早上醒来已经在放假状态。懒洋洋刷手机,看到一张图表一个消息,忍不住陷入了沉思。
图表上是一季度各省GDP的数据,包括了实际增长和名义增长,实际增长率 = 名义增长率 - 通胀(一般就是CPI)。所以这个表缺了一列,就是各个省的通胀。我们把后面两列做个简单减法,就会得到这组通胀数据。我在原表上加了一列,补充完整了——
可以观察到:2024年1季度,全国31个省市的平均CPI是-1.5%,其中23个省的CPI为负数,河南和黑龙江甚至都超过-6%。换句话说,这些省应该都是比较严重的负通胀(如果不叫“通缩”的话)。
通缩意味着什么?
来个见文生义版本:通,通货,也就是钱;缩,缩水,紧缩。
一般经济过热容易通胀,经济过冷甚至衰退就通缩。
所以,和通胀“钱毛了”相对应,通缩就是“钱瘪了”,所以最近大家都觉得穷了,确实如此,因为钱缩水了。
一般的宏观经济学告诉我们,降息,发钱,刺激经济,可以对抗通缩。从凯恩斯至今,100年的宏观调控历史,类似例子比较多,成功的也多。包括中国。
但我还读到一则消息——
“4月29日,财政部30年期国债“23附息国债23(续6)”加权中标收益率为2.6083%,全场倍数2.83,边际倍数2.25。中债国债到期收益率数据显示,4月26日,30年期国债到期收益率为2.5257%”。
一般来说,国债收益率大体上可以看做长期利率的锚点。稍微看了一下。
就在过去一周时间,30年(10年)期国债收益率上行了12(8)个BP,回到了2个多月前(2月23号左右)的水平。
是3月经济过热了么?多少颇让人费解。
当然,要说道理也有。据说是收益率下行得太快,担心风险累积。比如美国去年硅谷银行倒闭就是前车之鉴。
但是反过来想,长债为啥收益率下行快呢?因为需求旺盛。
为什么需求旺盛呢?因为经济增长乏力,权益资产实在风险太大,所以求稳心切的资金飞向安全资产。
说来说去,还是通缩惹的祸。
那么,以加息对抗通缩和防风险,这个方法好不好,行不行得通呢?
教科书和历史书都没有先例,也说不清。
有用么?反正短期内确实让权益资产(股市)上的“短交易型资金”跃跃欲试,债市蔫头巴脑。但对“长配置型资金”来说,这逻辑似乎说服力不足。
所以,迷惑的我忍不住想问问聪明的你——
元芳,你怎么看?
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