作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
最近的A股,岂一“惨”字了得。
然而,一片哀嚎之中,“华”字股却逆市活跃。其中,深中华A(000017)(深中华共有两只股票,A在深圳上市,B在香港发行上市)更是遥遥领先。
来源:东方财富网—深中华A
(截至2024年1月24日)
自2024年1月9日开始,深中华A开始一路上涨。虽然期间收深交所两次问询,但仍难以降温。截至1月23日收盘,深中华A已连续11个交易日涨停,涨幅高达186%,创造了年内(2024年)A股市场新纪录。对比来看,真是几家欢喜几家愁,旱的旱死涝的涝死。
虽然股价成妖,但从业绩来看,深中华并不赚钱。
传统业务日落西山,跨界寻生存
深中华A公司全称为,深圳中华自行车(集团)股份有限公司。如其名,曾经的核心经营业务为自行车及零配件销售,核心产品为阿米尼自行车。
阿米尼是一个源自欧洲的品牌,尤其是在日本和美国享有较高的知名度。1985年,深中华将其引入中国市场,迅速赢得了消费者的青睐,也为深中华带来了收益。
但随着时代的发展,交通工具的消费结构,发生了巨大的变化。首先,电动车和汽车(电动汽车)蓬勃发展,传统自行车的市场被严重挤压。现存市场,也因共享单车的存在,消费者对自行车的购买意愿显著降低。
自2015年以来,深中华自行车业务营收规模,加速下滑。2023年上半年,自行车创收仅341万元,占比仅1.17%。曾经的核心,此刻已日落西山。
为了提振业绩,深中华开始了跨界之路。
先是尝试锂电池材料领域。不过据公司2024年1月22日公告:公司并不生产锂电池材料,主要还是贸易模式,说到底还是一个赚差价的中间商。
而这个中间商显然也并不成功。2017年,锂电池材料业务创收达2600+万。但此后,却整体走向失败。2022年,创收仅1200多万,缩水了一半。
此后,深中华又跨界黄金珠宝。
从营收来看,这一次跨界是成功的。自2019年创收以来,黄金珠宝营收不断增加。2023年上半年,该业务创收总额约2.9亿,占总营收99%,拉动总营收同比上涨174.69%。
黄金珠宝业务,并不赚钱
如今,黄金珠宝业务,已经是深中华的头牌。只是营收虽增长,却只是表面富贵,实则并不赚钱。
据财报披露,深中华黄金珠宝业务的业务模式具体为:对接下游黄金珠宝品牌商,根据其产品需求,进行黄金、钻石的采购,然后委托黄金珠宝加工厂进行加工,加工后的产成品经检验合格制作产品证书,并交付给下游客户。
简单理解,不设计,不生产,只负责采购。笔者理解,其实质就是一个外包的供应链管理公司。
业务模式决定,其价值贡献有限,盈利空间(毛利率)自然小。横向来看,2023年上半年,黄金珠宝毛利率只有4.8%,只是自行车业务的零头;纵向来看,最近两年,随着国际形势波动,黄金等价格上涨,黄金珠宝毛利率呈下降趋势。真是,没有最低,只有更低。
占比大的业务不赚钱,综合毛利率下降顺理成章。受此影响,2023年前三季度,深中华的销售净利率只剩1.76%(期间费用率稳定)。
表面富贵,业绩打脸
其实,在黄金珠宝业务创收之前,深中华早已是负债累累。2022年之前,深中华的资产负债率常年高达70%以上,2019年最高达82%,股权融资已是迫在眉睫。
2022年,深中华向万胜实业控股(深圳)有限公司(简称:万胜实业)非公开增发1.38亿股,募资近3亿元。
至此,万胜实业股份占比20%,成为深中华的控股股东。一方面,控股股东和实控人就位,一改此前群龙无首的状态(此前,无控股股东和实控人);另一方面,久旱逢甘露,深中华的负债率大降。
但是,天下从来没有免费的午餐。
据公司公告披露,深中华向万胜实业承诺:2023-2025年间,净利润分别不低于人民币3,000万元、3,500万元及4,000万元,即累计净利润规模为人民币10,500万元。若承诺无法实现,深中华需以现金进行补偿。
然而现实是,2023年前三季度,深中华净利润仅为600万,仅实现当年承诺的1/5。2023年最后一个季度,如何顺利完成任务呢?如若不能,难道第一年就打脸?
仅有名,没有利,空谈一场,1月24日深中华股价的熄火,就是铁证。
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