不到3年，70%超额

今天可乐来给大伙盘一只医药基金。

说之前，先给大家介绍下近三年的医药行情。

怎一个惨字了得……

医药板块上一轮高光时刻，还是19-20年那会儿的疫情牛，2021年2月中证医药指数冲高至17718.23点后，急转直下，期间虽有行情反复，但上涨时间都很短，反弹过后的下跌，一次次刷新了阶段新低。若是以21年初的阶段高点为起点，中证医药指数至今跌幅高达-40.7%（数据截至20231122）。

造成近乎腰斩的大跌原因很多，比如集采、CXO泡沫挤出、医疗反复等等，总之，在利空频现之下，这个永远的朝阳产业，经历了乌云压顶、气息奄奄的“三年困难时期”。

然而，有一只纯医药主题基金，成立于21年1月，也就是板块高点那会儿，成立至今收益居然高达29.42%（数据截至20231121），相较于同期中证医药指数，有70%+的超额收益。

它就是池陈森在管，且唯一在管的安信医药健康。

老规矩，先来看看履历。

池陈森，上海交通大学生物技术、会计学双学士。2009年本科毕业后，开启创业之路，曾任上海佑隆生物科技公司的创始合伙人，干了两年后，决定重返校园深造，进入上海大学，获得应用经济学硕士。2014年开始医药行业研究工作，历任中投证券、上海域秀资产、中泰证券研究所研究员，2019年入职安信基金任研究员，2021年1月起任基金经理，现任安信基金成长投资部副总经理。

2年实业+6年行研+3年产品管理，可以说是非常丰富的行业研究和实战经验了，这也造就了池陈森“立足于产业视角，结合行业上下游、渠道交叉验证、产品研发创新等要点分析与精选个股”的投资策略。

医药行业是个既“繁杂”、又有“个性”的行业，它具有刚需性强、弹性小、与宏观经济弱相关等特征。行业内部的细分领域非常多，个股数量也很庞大，目前已经上市的医药公司有近五百多个。

按大类来分，医药板块可以分为七大子行业：原料药、化学药、中药、生物药、医药商业、医疗器械和医疗服务，每个子行业中又有诸多细分子领域，各子领域的属性差异也比较大，可能涉及到消费、创新、周期等，投资逻辑也不尽相同，如果单纯看PE或PB的历史百分位来判断是否具有投资价值，很容易陷入“估值陷阱”。

正因如此，普通人很难直接投资医药行业，医药主题基金对于基金经理的专业性要求也很高。池陈森的复合专业背景，很好地帮助他在医药这片复杂又多金的新大陆上，寻找价值洼地，发现新技术带来的新的景气方向。在投资配置中，池陈森注重估值和安全边际，整体呈现出细分均衡特征，不压单一赛道、人多的地方不去。

目前，安信医疗健康是池陈森的“独生子”，从基金历史业绩来看，刨除建仓期，单一季度基本都位列同类排名前半段，仅两个季度的阶段表现欠佳。

数据来源：天天基金网，截至时间：20231121

有基金投资经验的小伙伴一定明白，纯主题类基金最怕的就是波动，涨时或许很爽，可跌时也是真的疼。安信医疗健康却呈现出主题基金一种比较理想的状态，涨时有力，跌时也“柔软”，自基金成立以来的最大回撤仅26%，同期医药指数的最大回撤高达52%，“软着陆”实力可见一斑。（数据截至20231031）

对于当前的医药板块投资，池陈森在最近一次的公开路演表示乐观，向上弹性可期，一方面是政策端的边际向上，特别是在药品集采、创新药续标、耗材集采过程中有很多托底政策和边际放松价格管控的趋势；

另一方面，在各行业景气度比较中，医药有相对好的景气度优势，今年经济很多板块并没有达到预期，但由于医药的刚需属性，使其凸显一定的比较优势。

此外，医药板块在经历三年调整后，整体估值都非常便宜，板块吸引力大大提升。很多公司预估明年复合增长率能有30%，但只有现在仅10-15倍估值，这种低估现象在医药历史上都可以算是非常少见的机会，后续除了超跌反弹的机会，还有很多中长期布局的机会。

同时池陈森还认为，现在是比较适合定投的时间点，整个医药虽然上行时间或有不确定性，但未来整体调整幅度应该不大，而弹性向上的空间很大，定投其实就是很好的策略了。

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