转自 证券时报
今年以来截至11月3日，港交所宣布取消上市地位公司数量已达37家，甚至在10月26日当天就有6家公司被勒令退市，可见港交所净化港股市场的决心。
自港交所2018年8月修订《上市规则》有关除牌条文正式生效后，港股上市公司退市数量从2018年的4家猛增至2022年的47家，创历史新高，2022年除牌公司数量占过去11年来总和的44%，按照今年的退市速度，今年退市数量有望超越去年再创新高。
港交所勒令除牌家数有望创新高
2018年，港交所修改上市条例，推出“快速除牌”机制，主板上市公司若连续停牌超过18个月（主板《上市规则》第6.01A条），GEM（创业板）上市公司若连续停牌超过12个月（GEM《上市规则》9.14A条），港交所有权取消公司上市地位，也可视乎个别停牌公司的具体事项和情况随时刊发除牌通知。港交所还会给停牌上市公司一个补救期，如果在补救期内未能复牌，港交所就将其除牌。
据证券时报记者统计数据显示，今年以来，港股上市地位按照《上市规则》的除牌程序予以取消的公司已达37家。港交所甚至于10月26日同一天除牌6家香港上市公司，分别是天山发展、高银金融、海升果汁、新海能源、中国数码信息、中国创业数码。
（港交所网站部分截图）仔细分析今年被除牌的37家上市公司，有两个特征，一是市值较小，二是大部分属于消费行业，且无实质性经营业务，没有足够的业绩支撑其上市地位。
对于长时间停牌带来的资源浪费以及“养壳”对港股声誉的损害，港交所的监管信号日趋严格。证券时报记者统计数据显示，自2018年《上市规则》修改除牌程序生效以来，勒令除牌的数量逐年激增，在过去的4年里合计除牌达到131家，占2011年以来被勒令除牌公司总数的85.6%。2011年至2018年，合计除牌上市公司数量仅22家。
自2018年除牌新规生效以来，勒令除牌的数量逐年激增，2019年、2020年、2021年、2022年分别勒令除牌19家、31家、34家、47家。
证券时报记者统计数据显示，截至2023年10月31日，目前停牌超过3个月的上市公司达77家，其中主板60家，GEM17家。另外上市委员会还批准了9家上市公司的除牌决定，当中5家已向港交所申请复核除牌决定，正在进行复核程序。预计今年港交所勒令除牌家数将在50家左右。
停牌公司如何避免退市
记者统计分析了常见的港股公司停牌原因，主要有两点：一是上市公司未能按时刊发业绩公告或审计师不能出具审计报告；二是上市公司没有足够的营运能力，而此两者经常互有关系。
香港德恒律师事务所合伙人刘匡尧向记者表示，长期停牌也会造成严重后果，包括上市公司或因此触发银行贷款协议中的提前还款条件，而造成更大的流动性危机，大股东质押的股份贷款协议，也可能被触发提前还款和股份质押被执行导致实控人变化，小股东的股票不能交易套现，当然最严重的就是上市地位被取消，失去融资能力。
处理导致长期停牌的具体问题，刘匡尧则认为，必须针对性地解决停牌的底层因素。港交所会按上市公司实际情况，列出复牌条件，上市公司也应该在问题进一步恶化前尽快处理，问题拖延的时间越长，监管机构对上市公司的内控及管理层的诚信也会有更大忧虑。
比如上市公司未能按时刊发业绩公告或审计师不能出具审计报告时，上市公司应尽可能刊发未经审计的业绩公告，如果审计师未能出具没有保留意见的报告，也应尽早出具保留意见的报告，虽然保留意见的报告不足以让上市公司复牌，但好处是避免了港交所对上市公司的财务情况有更坏的设想，同时增加了上市公司的财务信息透明度，提高了取得外部融资的可能性。
还有持续经营问题，在现实情况中，上市公司出现该等问题，很多时候需要更多的资金去增加投入并发展业务，但由于已停牌的上市公司很难取得第三方的贷款，因此以股权融资的方式去处理更为有效。一般而言，港交所及香港证监会，对有重大流动性问题和财务困难（实质有破产风险）的上市公司进行股权融资，会持较开放的态度，香港证监会也有较大机会豁免全面要约的要求。
然而，记者在采访过程中发现，实际上有部分停牌上市公司并无动力复牌。这类公司市值偏小，且交易量非常差，而复牌所花的人力、物力和财力也是一笔不小的数目，加上现在港交所对“炒壳”的严厉打击，因此部分上市公司就坐等退市。
然而退市并不是最终结果，管理层也有可能面临更严重的监管机构调查和小股东的申诉。刘匡尧称，虽然香港目前没有集体诉讼制度，但管理层依然有被起诉和被处罚风险，加上香港证监会已经开始与内地监管机构紧密合作，所以上市公司不应轻视停牌及除牌问题，并应在问题出现后立即着手处理。
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