什么是伞形信托？它曾托起2015年的证券牛市_新浪财经

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　　所谓伞形信托，是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。　

　　这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元，通常一个母账户（主伞）可以拆分为20个左右的虚拟账户（子伞），按照约定的分成比例，由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他潜在客户认购劣后受益权，根据证券投资信托的投资表现，剔除各项支出后，由劣后级投资者获取剩余收益。伞形信托针对的劣后级投资者主要是自然人大户、机构客户，以及一些集团旗下的财务公司。

　　2015上半年，一度默默无闻的伞形信托，凭借着较高的杠杆成为资金大潮涌向A股的重要通道，并在投资者、信托公司、券商、银行等诸多利益方的共同作用下，上演了“最后的疯狂”，并终因一场前所未有的持续大跌，在监管机构的强力清理之下迅即消亡。

　　2015年5月下旬，逐渐增大的监管压力使得伞形信托主伞无法开立，但存量主伞的子伞继续增加。重重监管禁令之下，伞形信托的疯狂一直持续到6月上旬，而这得益于其利益链条各个环节的“配合”。川财证券在此前的一份研报中认为，伞形信托链条相对应的监管部门分别是证监会和银监会，但仅有证监部门的监管，在利益的驱动下，实质性效果比较弱。

　　6月，伞形信托的疯狂被终结。在这场史无前例的股灾中，包括伞形信托在内的杠杆资金如多米诺骨牌般爆发危机，并加速了市场大跌。事后来看，这场股灾起始于6月15日，但在更早之前已经有所征兆。（新浪财经唐婧）