每周观市 | 7月中央重要会议或将带来积极的政策催化|美联储_新浪财经

A股

上周A股延续弱势，主要股指全线下行，赚钱效应极差。市场成交额与换手率进一步下探，当周日均成交额6,661.05亿元，较前一周缩减6.27% 。市场风格方面，价值风格、大盘股当周韧性较强。

债市

受风险偏好下移影响，利率债各期限收益率明显下行，而信用债在绝对收益率较低的情况下，收益率曲线略有下移，可转债整体走强。

境外

上周投资者在等待周末关键的通胀报告，以权衡美联储货币政策的走向，美股当周震荡平盘，三大指数表现分化。

全球主要股票指数

国内主要债券指数

近一年A股市场成交情况（亿元）

近三月北向资金日度流向（亿元，RMB）

数据时间：2024年06月28日；数据来源：Wind外贸信托

尽管企业盈利明显放缓、制造业景气度仍然不足，但地产销售、公路货运等高频数据显示经济预期有所回升。美国5月核心PCE年率创三年多新低，为美联储今年降息预期提供了有力支撑。市场已对经济悲观预期计价较为充分，7月中央重要会议或将带来积极的政策催化。

流动性方面

尽管上周央行加大资金投放，公开市场累计净投放3,520亿元，但资金面受季末影响有所波动，资金利率明显上行，本周将有7,500亿元逆回购到期。市场资金方面，北向资金上周累计撤离117.62亿元；南向资金当周累计净买入93.34亿港元，已连续净流入19周；当周A股市场主力资金净卖出488.08亿元，为连续第9周净卖出；最受市场资金追捧的行业依次是银行、石油石化、公用事业；当周股票型ETF场内净申购金额466.93亿元，为连续第6周净申购；杠杆资金余额持续回落，截至上周五融资余额14,493.27亿元，当周融资净卖出215.53亿元。

A股市场融资融券余额

数据时间：2024年06月28日；数据来源：Wind外贸信托

经济复苏方面

2024年1-5月，规模以上工业企业利润同比增长3.4%，较2024年1-4月的增速下降0.9个百分点。单月来看，2024年5月，规模以上工业企业利润同比增长0.7%，较2024年4月的增速下降3.3个百分点。工企营收增速加快，而费用率上升、其他损益拖累，导致利润增速下降。利润结构上，采矿业利润降幅收窄，制造业和公用事业利润增速下降。此外，中国6月制造业PMI持平上月报49.5%，连续2个月在收缩区间。

5月工业企业利润累计同比放缓

数据时间：2024年06月27日；数据来源：Wind外贸信托

海外因素方面

5月美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.6%，低于前值2.7%，环比来看，与4月持平，较前值0.3%明显放缓；美联储最为关注的通胀指标—撇除食品和能源价格的核心PCE—同比上涨2.6%，是自2021年3月以来的最小涨幅，较前值2.8%下降0.2个百分点，美联储设定的政策目标为2%；5月核心PCE环比上涨0.1%，前值为0.3%。

美国5月核心PCE持续回落

数据时间：2024年06月28日；数据来源：Wind外贸信托

复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。

经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。

全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。

供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队