赴港IPO,是哪吒汽车「闹海」的「风火轮」吗?

赴港IPO,是哪吒汽车「闹海」的「风火轮」吗?
2024年07月03日 14:40 投资界

6月26日,港交所网站显示,哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司(下称“合众汽车”)向港交所递交 IPO 申请。

若成功上市,哪吒汽车将在蔚来(9866.HK)、小鹏汽车(9868.HK)、理想汽车(2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)之后,成为第五家在港股上市的“新势力”车企,“红衣教主”周鸿祎也即将收获其第五个IPO

图源:微博截图图源:微博截图

此前哪吒汽车CEO张勇曾公开表示公司“不差钱”,对上市不感兴趣,为何又悄然推进上市?此次赴港IPO,能否如“风火轮”般助力哪吒汽车实现突破?

01.

起大早,赶晚集?

成立于2014年的哪吒汽车其实很早就开启了IPO进程。早在2020年7月,其就启动过科创板上市申报工作,计划在 2021 年完成上市,但最终没了下文

2022 年,哪吒汽车创始人兼董事长方运舟在接受媒体专访时透露,公司计划于2023年9月左右登陆港交所。此后,哪吒汽车频频被曝出上市传闻。

直到2024年,哪吒的IPO进程开始提速:3月,哪吒汽车与香港特别行政区政府签署协议,香港政府将为哪吒汽车提供2亿港元补贴并协助基石轮投资2亿美元;4月,哪吒再次与桐乡国资等三方签订50亿元投资协议,其中就提到这笔资金将支持合众汽车尽快实现IPO。

图源:微博截图图源:微博截图

作为与“蔚小理”几乎 “同期生”的哪吒汽车,在前三家车企均已登陆资本市场的背景下,相比之下其IPO进程显得太缓慢。

而从招股书披露的财务数据来看,哪吒汽车的表现可以说是“有喜有悲”。

一方面,从毛利率的变化,还是能看到哪吒汽车的进步。

毛利率方面,哪吒汽车在2021年的毛利率为-34.4%、2022年为-22.5%,到了2023年提升至-14.9%;距离盈利还有距离,但有所改善。

据招股书透露,哪吒的整体毛利率有所改善,“主要是由于产品组合优化,更专注于平均售价增加的智能新能源汽车车型;国际销售增加,以及透过我们的成本控制措施而提高了成本效益。”

而另一方面,哪吒如今仍然亏损,且近三年亏损呈扩大趋势。

新能源汽车行业是一个“烧钱”的行业。据招股书显示,哪吒汽车2021-2023年净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元,三年合计亏损超183亿元。2023年,哪吒汽车交付量为12.75万辆,相当于每卖出一部车,就亏损5.3万元左右。

不过哪吒汽车CEO张勇在2023年10月谈及IPO进展时表示,哪吒汽车在2022年融资100亿元,2023年也有几十亿元的融资,目前账上有100多亿的资金,并不急于IPO;他还进一步表示,现在市场不理想,上不上市意义不大

但是根据招股书数据显示,截止2023年年末,哪吒汽车的现金等价物只有28.37亿元。截至2024年4月末,哪吒汽车短债缺口达34亿元。

持续的亏损也使得哪吒无法摆脱对融资的依赖;而随着哪吒汽车即将上市,其股东结构也首次清晰展示出来。

招股书表明,自2017年以来,合众汽车共完成10轮融资,融资总额达228.44亿元。其前五位的股东包括宜春实体、合众汽车董事长方运舟及其控制实体、南宁基金、华鼎资本和三六零安全。其中,方运舟及其控制实体合计持股11.82%;包括宜春实体、宜春鑫合等在内的一致行动安排项下的相关投资者持股20.28%。

值得一提的是,哪吒汽车的股权结构分散,并没有持股超过20%的单一股东,股东之间做了各种利益实体和一致行动人协议

在股东阵容中,周鸿祎和三六零安全的股份备受关注。周鸿祎今年进军车圈当网红,频繁制作热点,作为投资人的他给哪吒汽车带来不少流量,也推动了哪吒汽车上市的进程。三六零安全通过成都鸿景、北京鸿金远图合计持有哪吒汽车9.12%的股份;在哪吒汽车单一股东持股比例未有超过20%的情况下,三六零安全的持股比例算得上举足轻重

哪吒汽车如今向资本市场发起冲击,被很多业内人士认为是“钱不够花了,靠上市来续命”;不过当前的上市节点,似乎并不是在资本市场“讲故事”的好时机。

有业内人士认为,目前新能源汽车概念热潮在资本市场已经过去,整体来看行业成熟度、资本认知都在变高;换言之,投资者更加理性,融资难度加大

02.

销量下滑,营销“背锅”?

哪吒汽车营收增速放缓,与其销量表现不佳有关。

早在2018年,哪吒推出*车型“哪吒01”,补贴后售价为6.68万元-7.99万元。2022年发布的“哪吒V”,成为最快突破10万销量关口的新势力车型,其*配价格仅需7.49万元,被业内视为A0级的销量霸主,并助力哪吒汽车当年一举超越“蔚小理”,拿下造车新势力销量榜首的位置。

但好景不长,随着比亚迪、五菱、长城等车企相继推出价格更低、性价比更高的产品,比亚迪秦更是将A级车的价格都杀到了10万元以下,哪吒汽车的竞争优势不断被稀释,最终“被后浪拍在沙滩上”。

北京中质华兴工程技术研究院有限公司专家顾问张翔认为,哪吒销量下降的主要原因,是因为其车型主要聚焦于低端,竞争力不强,产品主要卖给了 ToB 的网约车、出租车这个行业,私家车销量很少

后来,哪吒又开启“冲高”之路,推出哪吒S和哪吒GT车型。

据汽车之家的数据,19.98万起售的哪吒S,2023年单月销量在月均2000辆上下,即使推出了降价近5万元后的版本,月销量并没有太大起色;售价在20万元上下的跑车哪吒GT也一直不温不火。

2023 年 12 月,张勇甚至在微博发文“求助”网友,该如何让哪吒GT卖成超过月销 5000的爆款。 

整体来看,哪吒汽车的销量在2020年-2023年的销量分别为1.51万辆、6.97万辆、15.21万辆、12.75万辆。2023年以来,在新能源高歌猛进、同行都销量大涨的背景下,哪吒汽车的销量却不进反退,全年交付量仅有12.75万辆,同比下降16.16%,销量落后于四家已经上市的理想、蔚来、零跑、小鹏。

今年以来,销量情况并未好转,据公司公告统计,2024年1-5月,哪吒汽车合计交付4.3万辆车其中,5月份交付1.01万辆,同比大幅下滑22.38%

2024年1月2日,哪吒汽车张勇在微博发文对 2023 年的销量下滑情况进行了公开检讨,原因涉及新老产品切换时没有衔接好、新产品上市定价过高、传播方式老旧、营销总部集权又管理力度软弱等。张勇在哪吒汽车全球价值链(营销)大会上再次表示,哪吒汽车销量不振的原因主要在于营销

从2023年底起,张勇开始对营销体系“动刀”;公司营销板块的人事调整具体涉及13人,整个营销体系几乎大换血。到2024年,张勇直接换掉了营销总经理,自己亲自兼任营销公司总裁,营销系统全员重新上岗

张勇亲自下场抓营销,不仅在发布会现场频频露脸,担当整场发布会的“主持人”,还玩起了直播。

自带流量的周鸿祎也走到台前,频频下场“指导”哪吒的工作,并且毫不掩饰对哪吒汽车的不满;还在直播时犀利批评哪吒汽车在营销体系上的一系列问题,就连在命名上都显得“怪异”,并要求哪吒汽车高管向小米学习,“多学学雷军”。

3月26日,在周鸿祎公开批评哪吒汽车营销总是“自嗨”后,张勇在微博发文称,接受老周批评,营销向雷军学习,不丢人!

很快,在车圈“新晋顶流”周鸿祎的指导下,哪吒的营销花样越来越多:近期上市的新款哪吒L强势打出“流量牌”,不仅推出“红衣版”顶配车型、红衣宠粉礼,还在宣传上以“理想L6平替”“半价理想L6”做噱头。

这一系列操作确实为哪吒汽车吸引了一波流量,据“趣解商业”了解,哪吒L上市35天订单量破3万台。

但哪吒汽车当前仍然面临不小的竞争压力。“2023年,友商们在产品上不仅全面爆发,甚至还出了一些精品;市场的蛋糕是有限的,当友商们不停地推出拥有亲民价格,且竞争力较好的产品时,哪吒汽车的产品更新迭代跟不上,或者热度下降,但随着消费者可选择的车辆款式越来越多,销量自然会出现问题。”中国质量新闻网技术专家万春雷表示。

03.

东南亚“闹海”

而面对国内卷成“紫海”的新能源汽车市场,哪吒汽车“押注”海外市场;其中在东南亚市场,目前已经小有成就。

灼识咨询的报告显示,以 2023 年上险量计算,哪吒汽车是东南亚新能源乘用车排名前三的品牌。其中,哪吒AYA系列2023年在东南亚小型纯电动车销量中*,市场占有率高达52%。

哪吒汽车不仅卖车,为降低生产成本,还在当地建厂。据“趣解商业”了解,目前哪吒汽车已在泰国、印尼、马来西亚建立起三大海外工厂;其中,泰国工厂已经在去年11月底正式投产;今年5月底,哪吒汽车印尼工厂正式开启本地化量产。

哪吒汽车对于进军海外市场的坚定决心,从其一系列行动中已然能够窥见一斑。此前在哪吒X发布会现场,公司表示到2026年,哪吒汽车的目标是本土销量占比达到65%,海外销量达到35%,也就是海外销量达到35万辆

哪吒汽车在招股书中也明确表示,此次IPO的募资用途,首先是加强海外布局,进一步投资东南亚市场,并快速拓展拉丁美洲、中东及非洲等潜力市场

东南亚市场前景广阔。据毕马威发布的报告,东南亚新能源汽车市场规模将从2020年的3.8万辆增长到2030年的100万辆;但这也成了一众车企们争相前往的“流着奶与蜜的应许之地”;甚至有不少业内人士认为,东南亚汽车市场正在从“日本汽车的后花园”,变成中日汽车争夺战的新战场

据“趣解商业”不完全统计,除哪吒汽车外,广汽、比亚迪、上汽、长城、五菱等国内车企均布局了东南亚市场。今年初,长城汽车已经在泰国下线了该国汽车工业历史上*辆本土量产纯电车型;2023年,比亚迪在泰国卖出了30650辆新车,在电动车市场的份额达到了40%。

值得一提的是,今年去泰国考察的一位产业链人士表示,泰国的广告牌已经不够中国车企用了,马路两侧的广告牌几乎被比亚迪、名爵、长城等中国车企包圆

此外,在汽车行业资深观察人士张健看来,在出海方面,新势力与传统车企的势能相差甚远;其一,传统车企借助燃油车的出海基础,品牌认知度、资金实力、渠道等维度更具竞争力,而新势力在海外市场需要从0开始;其二,在供应链方面,传统车企对供应链的把控更加成熟、稳定,相比之下,新势力对于供应链的议价能力并没有那么强,导致成本偏高。

在竞争愈发激烈的新能源汽车市场,哪吒汽车在国内市场被“围剿”的困局,是否会在东南亚市场再度上演?

【本文由投资界合作伙伴趣解商业授权发布,本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。

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