低利率时代 闲钱安放何处？

2024年上半场收官在即。回顾这半年，A股阴晴不定，基金不温不火，金价跌宕起伏。低利率时代下，闲钱究竟该安放何处？投资者究竟该如何“钱生钱”？

A

下半年全球经济前景 持乐观预期但需谨慎

德意志银行全球经济与主题研究主管吉姆·里德（Jim Reid）与德意志银行集团首席经济学家、全球研究部主管大卫·弗斯特兰道（David Folkerts-Landau）在一份2024年下半年全球展望报告中表示，对下半年全球经济前景持乐观预期，但未来仍面临诸多挑战。

具体而言，全球经济仍在承受紧缩货币政策的滞后效应，而量化紧缩政策依然在继续。通胀水平已有所下降，但包括美国和欧元区在内的数个主要经济体的通胀水平仍较高。2024年下半年，欧盟议会和美国、英国、印度等国将举行选举，其中美国大选结果备受关注，或将对全球贸易体系带来重大影响。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）认为，尽管市场普遍预期2024年全球经济增长将放缓，但大多数主要经济体的增长及通胀表现仍持续高于预期。

“当前市场呈现出一个相对乐观的宏观情景。随着市场对利率前景的变化，包括在此过程中出现的任何利好或利淡数据作出反应，预计市场短期内会出现波动。”霍珀表示，就现阶段而言，相比确切的降息次数，降息的时机更加重要，尤其是在市场情绪仍然十分波动的情况下。此外还有一个重大风险在于，市场可能过于乐观，潜在问题尚未完全反映出来。

霍珀直言，鉴于未来各经济体或经历不同的增长且通胀步伐可能不一，我们认为分化或将成为2024年余下时间里的核心主题。

工银国际首席经济学家程实预计，2024年下半年，全球经济继续呈现复苏态势。尽管短期内复苏势头依旧强劲，但长期来看，全球资本和劳动要素的错配问题日益严重。资源要素的错配可能会抑制全球全要素生产率的增长，从而拖慢长期经济增速。全球资源错配下，2024年下半年全球主要经济体的经济增速或开始放缓。

B

美国增速或放缓

中国经济有支撑

具体到各个经济体的表现预期来看，霍珀认为，美国经济迄今为止受货币政策收紧的影响较小。然而，在美国宏观数据接连意外上行过后，相关增长似乎正显示放缓迹象。受限制性货币政策的影响，今年内余下时间里美国经济增长率或将略低于趋势水平。

程实认为，今年美国经济增速或呈前高后低走势。尽管美国通过财政刺激、制造业回流、芯片和基建法案刺激等一系列政策弱化了供应链成本抬升、资源错配与经济前景不确定性相互叠加对其经济修复产生的负面影响。

程实说，我们预计美国实际GDP季调同比增速2024年二季度将达到年内高点（3.3%），2024年三至四季度经济增长开始下行，分别为2.1%和1.5%。

再看中国，德意志银行的研究报告称，鉴于中国一季度经济增长超出预期，其已在4月将中国2024年的经济增长预测上调了0.5个百分点至5.2%。经济增长短期内会受到出口持续复苏及财政支出加速的提振，预计中国央行今年或下调两次利率，共计20个基点。

霍珀认为，中国市场仍有充裕积极的上行空间。受出口复苏及财政政策支持等因素的推动，经济增长似乎在逐步走强。房地产市场方面，房地产投资、消费者情绪、地方政府融资等是经济增长过程中需要关注的议题。近期的出口增长表明，外部因素改善为经济提供支撑。

在程实看来，欧元区在2024年下半年仍将面临复杂的经济环境。尽管通胀压力有所缓解，但欧元区经济增速仍然疲软。

对于日本经济，德意志银行预计未来两年仍有望维持稳定增长。日本所处外部环境正在改善，在工资加速增长的支撑下，日本国内需求预计有望维持稳定。虽然整体通胀趋势将继续放缓，但随着工资增长传导至销售价格，通胀有可能再次上升。

C

股债汇及大宗商品

谁能取得正向收益

股、债、汇以及大宗商品，谁能在下半年取得正向收益？

程实预计，成熟市场股市，尤其是美国市场中的大型科技公司和防御性行业或将持续吸引资金配置，表现相对较好。新兴市场股市波动可能加大，短期资金频繁进出将带来更高波动性。这些市场的表现将高度依赖美联储加息节奏以及通胀发展等因素。

债市方面，美国国债等安全资产可能持续受到青睐。新兴市场本币债的表现或将分化，基本面良好、经济政策可靠的国家债券更受欢迎。

外汇方面，美元指数的走势将主导其他货币表现，如果通胀反弹可控而美联储降息预期释放，则美元可能在下半年承压。新兴市场货币涨跌互现，总体仍存在贬值压力。

大宗商品方面，避险资金青睐黄金等贵金属，金价有望下半年高位震荡并伴随美联储降息继续走强。

霍珀称，考虑到宏观环境利好，倾向于偏重风险资产，但需要保持风险控制，因为估值偏高限制了风险资产的上升空间。“股票方面，我们看好周期股及小型股，因为其估值相对吸引且对经济周期更敏感，此外，也看好已发达市场（美国除外）及新兴市场股票。”

在主要货币中，随着美联储开启降息，美元应于年内开始走弱，这将利好欧元、英镑及巴西雷亚尔等货币。

据国是直通车、中新网

纵深

闲钱如何“钱生钱”？

近日，记者就股票、基金、黄金的投资机会及风险点，采访了数位业内资深人士，以期为投资者提供参考。

受访人士认为，从投资的分散原则来看，建议投资者尽量做到策略分散，不要单押某一种策略。

股票：注意仓位控制

2024年上半年，A股市场在3000点附近展开“拉锯战”，并在回暖后回吐年内涨幅转跌。数据统计显示，今年年初至6月26日收盘，沪指累计下跌0.08%，深成指累计下跌5.64%，创业板指下跌8.5%。

对于A股上行疲弱，投资者怨声载道。投资者小沈告诉记者，入市近四年，归来仍是“韭菜”，目前总账户仍浮亏近30%。

龙赢富泽资产总经理童第轶分析认为，A股上行疲弱主要有两方面原因：国内方面，经济复苏态势不够理想，尤其是房地产行业，下滑的趋势还没有完全止住，对整体经济面拖累较大；外围方面，今年以来美联储降息的预期一再延后，也在一定程度上影响了市场的资金面及情绪面。

步入下半年，投资者该持有怎样的投资策略？

“震荡期中，仓位控制就成为胜负手的关键。”上海小郁资产总经理左剑明建议，在没有出现明显上攻行情前，多看少动，或者轻仓观望不失为明智之举。当然，围绕着热点新闻或者行业政策利好，做主题投资时，可以用低仓位博取短线波动性机会。

从股票市场来看，壁虎资本风控张哲银认为，投资者应该持有长线价值投资的策略，关注与新质生产力相关的科技领域，尤其是具备产业自主逻辑的公司。同时，要警惕投资业绩差、行业增长乏力、产能严重过剩的公司。

基金：做到策略分散

今年以来，港股市场回暖相对较快。数据统计显示，截至6月26日收盘，恒生指数年内累计涨幅为6.12%，恒生科技指数微跌1.98%。

“两年前投资的港股基金终于在最近实现盈利，但所持有的行业主题基金仍亏损较重。”基金投资者小张告诉记者，“最近开始定投债基。虽然收益不多，但好在稳健，这年头不亏就已经赢了一大半投资者。”

在受访人士看来，投资基金也要秉持“鸡蛋不放在一个篮子”的理念。

铨景基金FOF基金经理郑彦欣表示，从投资分散原则来看，建议投资者尽量做到策略分散，不要单押某一种策略，投资的第一要务是风控，而不是一味地追求高收益。可以采取“类固收+多头”的组合方式，在权益类资产估值相对低位的时候，提升权益类资产的比例。反之，在权益类资产估值相对高位的时候，提升类固收资产的比例，以此来追求相对稳健的组合收益。

展望后市，左剑明认为，投资者可关注以下三类基金：一是具有优秀历史业绩和稳定投资风格的主动管理型基金；二是跟踪优质指数的被动型基金；三是分散配置债券基金、QDII（合格境内机构投资者）基金、不动产投资信托基金（REITS）等。

近年来，权益市场表现不佳，而金价却持续暴涨。黄金独特的避险属性和投资价值,让其成为不少投资者的选择，不少投资者建议逢低买入。

据国际金融报