怡宝将赴港上市？与农夫山泉贴身肉搏多年，销量过千亿瓶

随着农夫山泉、百岁山及元气森林等众多新老竞争者势头不减，老牌瓶装水企业华润怡宝在拓展多元业务中，仍需面临挑战。

近日，有消息称，华润怡宝饮料（中国）有限公司（下称“华润怡宝”）最早将于明年赴港IPO，筹资规模或达10亿美元。据消息透露，讨论尚处于早期阶段，规模或时机等IPO的细节可能会发生改变。针对上市传闻，4月18日，华润集团相关负责人向时代周报记者表示，不予置评。这瓶绿色包装、单价2元的瓶装水，已经撑起庞大的业绩规模。华润怡宝是华润集团大消费板块的代表品牌，是国内早期生产销售包装饮用水的企业之一。早在2015年，华润怡宝的业绩便已突破100亿元大关。此外，据官网显示，华润怡宝的瓶装水销量已超过1000亿瓶。可以理解为，能绕地球好几圈。饮品企业寻求资本化，尤其是以饮用水产品为主打的，已有先例。2020年9月，华润怡宝强劲对手之一、同为国内饮品行业巨头的农夫山泉（09633.HK）在港股上市，截至4月19日，总市值已超过4680亿港元，被誉为“水中茅台”，创始人钟睒睒更数度问鼎中国首富。眼下，随着农夫山泉、百岁山及元气森林等众多新老竞争者势头不减，老牌瓶装水企业华润怡宝在拓展多元业务中，仍需面临挑战。饮用水行业老二“卖水”起家的华润怡宝，是国内纯净水市场最早的参与者之一。一句“信任你我的怡宝”广告词曾红遍大江南北。华润怡宝前身为中国龙环（蛇口）有限公司（下称“龙环公司”）， 成立于1984年，主要生产销售碳酸饮料；90年代初，龙环公司从香港引入“纯净水”概念，推出怡宝瓶装饮用水。不久后，怡宝被万科收购，一度彻底放弃饮料业务，专注生产、销售纯净水；但1996年前后，在大量同类竞争品牌激战中，怡宝被当时处于战略调整期的万科剥离。华润集团旗下华润创业有限公司（下称“华润创业”）以1000万元接盘收购怡宝，正式操盘运营。被再次收购的怡宝，在品牌整体换代升级后，启动“西进、北伐、东扩”发展战略，征战全国市场。2008年，怡宝被列入华润集团管理体系，成为“华润怡宝”。被寄予厚望的华润怡宝，提出“5年实现100亿销售额”的目标，并设想了几个发展方向：跑赢大市、从区域走向全国、从单品到多品。如今，从华南地区起家的华润怡宝，销售网络已遍及全国大部分省市。从饮用水生意入手，华润怡宝获得了不菲的回报。华润怡宝发布的社会责任报告显示，2014—2018年，公司收入分别为从78.55亿元攀升至104.35亿元，收入呈现持续增加趋势。2019年的数据则为5年来首次下滑，营收103.96亿元，同比2018年微降0.3%。2020年，华润怡宝并未公布具体收入数据，但公布利润总额达10.37亿元。此前2018—2019年，该数据为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。据观研天下数据显示，国内瓶装水行业集中度较高。截至2021年，农夫山泉市场占有率达到26.5%，位居第一；紧随其后是华润怡宝，市场占率为21.3%；随之便是康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露品牌，市占率分别为10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

△图源：观研天下

但发展多年，华润怡宝仍未摆脱瓶装水单品的高度依赖，饮用水业务依旧是华润怡宝业绩的最大贡献。2017—2019年，华润怡宝新品销售额分别为6141.28万元，8671.04万元，2.52亿元，占比总营收极少。从研发投入来看，华润怡宝同期研发投入分别为1309.08万元、1632.59万元、1828.05万元。“华润怡宝差异化和核心竞争力存在短板。”4月19日，中国食品产业分析师朱丹蓬接受时代周报记者采访表示，这是华润怡宝多年来业绩未取得进一步突破的重要原因。在渠道上，华润怡宝更重视线下销售，电商化探索有所滞后。截至2020年底，华润怡宝已经下设多达16个销售大区，但直到2020年，华润怡宝才刚上线“怡宝官方商城”小程序；怡宝天猫旗舰店也姗姗来迟，于2021年7月开通。时代周报记者发现，怡宝天猫旗舰店粉丝数仅有4.2万，农夫山泉天猫旗舰店粉丝数已超过200万，差距悬殊。瓶装饮料竞争激烈华润怡宝并非没有危机感，近年不断尝试推新，试图摆脱“纯净水”这一标签。2011年，华润怡宝与日本麒麟合作，推出全国性的多品类饮料业务战略；2017年，华润怡宝将重心偏向“非水”饮料，试图两条腿走路——发力“水”和“饮料”。截至2020年底，华润怡宝在售水饮品类达35个，覆盖纯净水、奶茶、咖啡、功能性饮料、乳酸饮料等8大品类。旗下拥有自有品牌9个，包括“怡宝”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授权的“午后奶茶”“火咖”系列。但如前文所述，除饮用水之外的品类营收占比微乎其微。时至今年，有报道称，华润怡宝将与日本麒麟“分家”。2022年2月，据媒体报道，日本饮料制造商麒麟控股表示，将以1150亿日元（9.9421亿美元）的价格出售其在中国开展的饮料合资业务，即与华润集团合作的华润麒麟饮料公司股份，结束这场长达11年的“联姻”。“麒麟控股集团售卖股份符合整个行业发展的趋势，也符合自身发展需求。”朱丹蓬透露，随着饮料的原材料和生产销售成本不断走高，麒麟在华饮料业务的业绩并不理想。另一面，作为老牌瓶装水的企业，华润怡宝面临愈发激烈的竞争，老对手农夫山泉已坐稳行业份额第一的宝座，全年营收近300亿元，旗下“非水”业务如“东方树叶”、“茶π”等产品，已有一定声量，成为利润新增长点。瓶装饮料市场仍在不断迎来新的搅局者，且来势汹汹。先有掀起“气泡水”风潮的元气森林、主打植物蛋白饮料的OATLY燕麦奶等新锐品牌不断入场，后有喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌试图分一杯羹，推出热门瓶装产品。反观转型成为综合性饮品品牌的华润怡宝，“第二增长曲线”仍未清晰，且仍需巩固包装水领域地位。2022年4月，华润怡宝上线高端天然饮用矿泉水——怡宝“露”。时代周报记者发现，作为华润怡宝首个高端矿泉水品牌，24瓶装的怡宝“露”每箱售价约为150元，平均每瓶350ml装的单价大约是6.3元左右。截至4月19日，该产品在怡宝淘宝官方旗舰店的月销量仅是个位数。值得注意的是，华润怡宝仍在加大投入支撑饮用水领域发展。2021年，怡宝先后在长白山、宜兴、南平及河源等地签署相关资源投资项目，开启新的生产基地布局，总投资额将超过60亿元。“随着消费升级及消费主力的迭代，国内饮料行业竞争将更加硝烟弥漫、变局丛生。”在朱丹蓬看来，未来想要在饮料市场寻求竞争突围，对企业的品牌、供应链、服务体系和客户粘性等方面提出了更高的要求。