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通胀可能远比美联储预期的要来得猛！
虽然，此前美联储以及全球主要央行皆预期，通胀不会持续太久。但从最近两个月发生的事情来看，事情可能远比预期的要严重。由于上游原材料价格暴涨，百事可乐近日表示，将在第三季度财报电话会议上宣布提高产品价格。与此同时，牛仔裤制造商李维斯也将宣布涨价。此前，A股上市公司海天味业亦曾有过涨价信号。至此，价格通胀从上游开始向下游传导的预期已经成形。
值得注意的是，关于消费板块还有一个信号，那就是猪价。今天，生猪期货久违涨停。消息面上，10月11日，商务部网站消息，为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。
那么，大消费的逻辑是否硬实了呢？
1.4万亿消费巨头宣布涨价
综合外媒报道，市值近1.4万亿元人民币的百事可乐（纳斯达克股票代码：PEP）和李维斯（纽约证券交易所股票代码：LEVI）都表示，他们计划在第三季度财报电话会议上，提高价格以抵消更高的投入通胀。运费、棉花、木材、铝、玉米、小麦和其他商品的成本上涨仍然是消费股的普遍趋势。
尽管这两家企业能够将成本转嫁给客户并超出盈利预期，但分析师预计，至少在2022 年年中之前，定价逆风将威胁利润率。摩根大通的Andrea Teixeira表示：“我们预计利润率压力将成为本财报季剩余时间的重要主题，百事公司正在并将继续感受到通胀压力和供应链挑战的影响。这家食品和饮料巨头在提价之后，预计能够通过通胀“定价”。瑞信分析师将百事面临的通胀广度形容为“令人震惊”。
李维斯方面表示，较高的棉花成本超过了收益。这家牛仔裤制造商已将投入价格锁定到2022年上半年，并预计下半年棉花上涨幅度将达到个位数。高管们表示，如果情况恶化，他们愿意进一步提高价格。
除此之外，科罗娜啤酒生产商 Constellation Brands （纽约证券交易所代码：STZ）首席执行官威廉·纽兰兹 （William Newlands）表示，投入成本通胀抵消了价格优势和成本节约举措，利润率将在今年余下时间继续受到负面影响。
A股上市公司海天味业曾有过调价信号。该公司此前公告称，由于今年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，给公司的经营带来了一定的挑战，近期公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定。
种种迹象表明，上游原材料的上涨，已经给下游企业带来了巨大的经营压力。从全球范围来看，虽然需求依然不足，但必选消费品和市占率高的普通消费品可能存在较强的调价预期。
生猪期货突然涨停
言及通胀，必然要说到猪。今天生猪期货出现久违涨停行情。
猪肉概念股表现也明显强于大盘，猪肉指数逆市上涨近1.7%，且最近猪肉板块的整体表现也相当抢眼。
从消息面上看，10月11日，商务部突然放了一个大招。据商务部网站消息，为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。
今日全国瘦肉型猪出栏均价涨幅0.75% ，已连涨4天。据搜猪网监测数据显示，今日全国瘦肉型猪出栏均价10.77元/公斤，较昨日的10.69元/公斤上涨了0.08元/公斤，单日涨幅0.75%；较去年同期的31.62元/公斤下跌了20.85元/公斤，同比跌幅65.94%。近期国内生猪出栏均价呈现持续触底小幅反弹态势，截止今日总体猪价已连涨4天从10.4元/公斤附近回涨至10.8元/公斤，累计出现0.4元/公斤小幅反弹。
那么，新一轮的猪周期是否已经到来？有机构人士认为，目前仍处于布局的初级阶段，但养殖股布局不需要等到周期拐点，因为猪价上涨是二阶段甚至是三阶段。一阶段是行业深度亏损，二阶段是能繁母猪产能去化。因此，猪价底部确立（目前已经出现），股价底部也就会确立（最近一个季度，猪价跌，股价不跌反涨，这是股价底部信号，比头均市值都好使，反之股价见顶信号也是类似）。此外，能繁母猪去化目前也已经出现。这三个信号皆指向买点。
但光大期货表示，近期国内生猪饲料价格轮番上涨，对于处在低猪价时期的养殖户来说无疑是雪上加霜。9月末华北降雨天气延迟收割，华北玉米上市节奏放缓，小麦上涨，玉米原料震荡偏强。最新猪粮比价也再次跌破5：1，达到了一级预警区间，饲料价格坚挺、饲料产量的逐月增加，一定程度上反映出生猪存栏的超预期恢复，从生猪供需结构来看，短期市场上猪肉供给仍然是供大于求的。因此期货盘面价格一天的反弹不足以颠覆生猪市场基本面孱弱的现实，预期四季度生猪价格将继续围绕成本线附近波动。
消费的逻辑是否够硬？
经历大半年的调整，消费股基本都有将近30%的回调。从目前的市场结构来看，由于强周期板块已经基本反应了涨价预期。而涨价也才刚刚开始向消费终端传导，因此消费板块对于涨价的反应才刚刚开始。那么，这是否意味着消费的逻辑就硬了呢？
从关注度来看，近期消费受关注的程度明显提升。数据显示，近期，不少明星基金经理和头部基金公司现身东鹏饮料、伊戈尔、怡亚通等消费股调研名单。消费基金也正重回发行市场。Choice数据显示，7月份以来，有10只比较明确的消费、食品饮料相关主题基金成立，有2只消费主题基金增发C类份额，另有4只食品饮料及中证消费龙头相关基金正在发行中。
从政策支持力度来看，西部证券认为，十四五期间中国转型方向是“消费大国叠加制造大国”。在转型预期下，未来1-2年促消费、保中下游行业利润等相关政策有望逐步落地。
从涨价的逻辑来看，西部证券也认为，产能周期与供给逻辑下2022年有望出现猪油共振，权益市场也会将注意力由上游原材料转向大众消费品。事实上，对于一些必选消费品涨价可能势在必行，而对于非必选消费品则可能未必会有涨价发生。因为，从需求的角度来看，数据并不算好，需求仍未回暖。因此，消费板块整体上可能会有修复的机会，但长线的大逻辑确立可能还需要时间。
责任编辑：彭佳兵
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