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央行已连续4个交易日开展14天期逆回购操作。
9月17日,央行时隔15个月重启14天逆回购工具,当天投放14天逆回购500亿元,操作利率维持在2.35%。
节后两个交易日,7天期与14天期逆回购规模均提升至600亿元,中标利率分别维持在2.2%和2.35%。截至周四,本周公开市场投放规模已续创1月22日以来单周最大。央行称此举是“为维护季末流动性平稳”。
关于央行重启14天逆回购的操作,市场存在两种观点:一种观点认为其表现了央行对于资金面的呵护态度,增加了基础货币投放,有利于资金面走向宽松。第二种观点则认为14天逆回购将降低央行于四季度进行降准的概率。
连续4个交易日开展14天期逆回购
自9月17日起,央行连续四个交易日开展14天期逆回购操作。节后两个交易日,7天期与14天期逆回购规模均提升至600亿元,中标利率分别维持在2.2%和2.35%。截至周四,本周公开市场投放规模已续创1月22日以来单周最大。
从2015年至今,央行重启14天逆回购共计7次,资金面维稳为央行主要驱动力。7次逆回购重启中,3次发生在9月中下旬,2次在6月中下旬,1次在春节前,1次发生在8月下旬。浙商证券(11.840, 0.12, 1.02%)固收团队表示,央行公开市场操作净投放的数量核心取决于银行报送的资金需求,而节前、月末、跨季是银行流动性需求增加的一大因素,在这三个时间节点,央行会受资金需求增加而被动增加基础货币投放,本次时间节点刚好在月末+季末+双节前,具有较大的资金需求。
对于本次逆回购放量与期限拉长,国海固收研究团队负责人靳毅认为,本次央行的操作,更多地是资金面短期“趋紧的结果”而非“宽松的原因”。8月之后政府债务发行放量,但财政支出不及预期,形成了短期的资金缺口,是此次央行重启14天逆回购操作的原因。
东吴证券(7.820, 0.07, 0.90%)固定收益首席分析师李勇认为,进入9月,季节性因素扰动将对流动性产生冲击。季末税期来临,叠加即将到来的国庆假期在一定程度上会造成流动性收紧。考虑到本月央行MLF采取等量续作的方式,改变了7、8月份以来MLF净回笼操作趋势,流动性可能存在缺口,央行选择在9月中旬调整逆回购期限并加大投放力度也侧面说明了月末流动性压力较大。
靳毅分析,受政府债务发行放量影响,8月份政府财政存款环比上升约1000亿元。财政持续从资金面“抽水”,导致8月银行间超储率下降至0.9%,处于历史较低水平。尽管9月份是财政支出大月,但政府债务发行高峰持续,叠加上双节资金需求较高,导致资金面波动加大,央行重启14天逆回购的必要性也因此提高。
四季度降准预期降温
今年以来,人民银行进一步提高了货币政策操作的精准性有效性,及时熨平了财政税收、季末等多种短期波动因素,引导货币市场短期利率围绕公开市场7天逆回购操作利率在合理区间内运行,维护了市场流动性稳定。
此前,央行货币政策司司长孙国峰表示,今后几个月流动性供求将保持基本平衡,不会出现大的缺口和大的波动;对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动,央行有充足的工具予以平滑;市场不宜简单根据银行体系流动性或者超额准备金率判断流动性松紧程度,判断流动性最重要的指标是观察市场利率。
浙商证券认为,过去几年市场很多研究过度关注逆回购净投放或净回笼的量,认为逆回购净投放量较多代表了央行货币政策较为宽松。近期央行多次强调要更加关注价而不是量,判断流动性最重要的指标是观察市场利率,特别是DR007。根据一级交易商向央行投标机制来看,逆回购净投放很可能是大行资金缺口较大,投标量较高的结果,而并不一定代表货币政策转宽松。
靳毅认为,关于四季度央行是否会用逆回购和MLF投放代替降准,单纯从资金需求的角度来看,年内资金缺口并不大,央行进行降准的必要性的确不高。当前流动性趋紧,主要源于财政资金支出较慢,但这也意味着四季度财政资金支出的空间较大。9月份至年末,财政资金估计仍有4万亿以上的超支空间,可以较好地弥补政府债务发行带来的资金需求。
“预计未来7天期、14天期逆回购操作利率仍将保持稳定。中长期来看,预计四季度降准概率降低,若资金面出现波动,央行可能会继续通过‘拉长逆回购期限与扩大规模’以及‘等量或超量续作MLF+公开市场操作’来对冲。”李勇表示。
责编:汪云鹏
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责任编辑:陈悠然
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股道龙门2025-02-19 23:16:51
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股道龙门2025-02-19 23:16:20
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股道龙门2025-02-19 23:15:53
13、美国总统国家安全事务助理迈克·华尔兹表示,法国总统和英国首相下周将访问美国华盛顿,并与美国总统特朗普举行会晤,商讨解决乌克兰危机。14、当地时间2月19日,法国总统马克龙组织召开第二次紧急会议讨论乌克兰和欧洲安全问题。会议以视频方式举行。加拿大、挪威、瑞典、比利时、希腊、捷克、芬兰、罗马尼亚、立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚等国政府首脑出席会议。15、当地时间2月19日,波兰航天局称,美国太空探索技术公司(SpaceX)“猎鹰9”火箭的碎片于当日不受控制地经由波兰上空的地球大气层坠地。16、美国私募股权公司CD&R和赛诺菲2月19日宣布,双方已签署股权收购协议,将赛诺菲消费者保健业务Opella 50%的控股权出售给CD&R。17、周三(2月19日),美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为731.96亿美元,上个交易日报778.17亿美元。18、摩根士丹利将MSCI中国从低配上调至等平配,将2025年MSCI中国指数目标上调至77,将2025年恒生指数目标上调至24000点。 -
股道龙门2025-02-19 23:15:46
【周四你需要知道的隔夜全球要闻】1、美股周三小幅收涨,标普500指数涨0.24%续创历史新高,道指涨0.16%,纳指涨0.07%。大型科技股涨跌互现,英特尔跌超6%,特斯拉涨近2%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.38%,文远知行跌近16%。欧洲主要股指集体收跌,斯托克600指数收跌0.9%,为去年12月19日以来最大单日跌幅。2、WTI 3月原油期货结算价收涨0.56%报72.25美元/桶,布伦特4月原油期货收涨0.26%报76.04美元/桶。COMEX黄金期货收平,报2949美元/盎司;COMEX白银期货收跌0.62%,报33.165美元/盎司。3、微软首发量子计算芯片,名叫Majorana 1。首发生成式人工智能工具Muse,用于创建视频游戏场景,这款模型工具的数据来自Xbox玩家和游戏手柄。4、谷歌一直在为其人工智能产品Gemini添加功能,近期代码显示,谷歌正在开发一项视频生成功能,可能会在未来的更新中添加到Gemini中。5、苹果发布“家族新成员”——iPhone 16e,售价4499元起,2月21日开放预购,2月28日正式发售。6、美联储1月货币政策会议纪要显示,所有与会者认为维持目标利率不变是适当的。如果经济强劲,可以把政策维持在限制性水平。部分与会者提到,贸易和移民政策的潜在变化可能会对通胀回落进程产生阻碍。7、美国军方19日说,当天试射一枚未携带弹头的“民兵3”洲际弹道导弹。8、欧盟贸易专员塞夫科维奇周三在华盛顿表示,欧盟准备讨论削减汽车和其他商品的关税,以避免与美国爆发贸易战。9、知情官员表示,美国特朗普政府已下令美国国防部和美国军队的高层领导制定大规模削减计划,在未来5年内每年削减8%的国防预算。10、美国总统特朗普2月19日通过社交媒体发文称,乌克兰总统泽连斯基“最好尽快行动,否则他的国家将不复存在”。11、俄罗斯总统普京19日表示,他于当日下午获悉,俄罗斯武装部队士兵已越过库尔斯克地区俄罗斯与乌克兰边界。当天,乌克兰国家安全与国防委员会反虚假信息中心主任安德烈·科瓦连科对普京的说法予以否认。12、俄罗斯总统普京19日说,他非常愿意同美国总统特朗普会面,但会面前必须做好准备。特朗普近日表示,他“可能”在2月底前同普京会面。 -
股道龙门2025-02-19 23:15:32
【周四(2月20日)重点关注财经事件和经济数据】①08:30 澳大利亚1月季调后失业率;②09:00 中国1月Swift人民币在全球支付中占比、中国至2月20日一年期贷款市场报价利率;③10:00 国务院政策例行吹风会;④15:00 德国1月PPI月率、瑞士1月贸易帐;⑤19:00 英国2月CBI工业订单差值;⑥21:30 美国至2月15日当周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数(sz399233);⑦22:35 美联储古尔斯比发表讲话;⑧23:00 欧元区2月消费者信心指数初值、美国1月谘商会领先指标月率;⑨23:30 美国至2月14日当周EIA天然气库存;⑩次日01:00 美国至2月14日当周EIA原油库存、EIA战略石油储备库存;次日01:05 美联储穆萨莱姆在纽约经济俱乐部发表讲话。 -
股道龙门2025-02-19 23:15:21
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趋势领涨2025-02-19 22:54:55
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