九成下跌，四成破发！可转债市场瞬间入冬新规发威|可转债_新浪财经

　　去年几次热度空前的可转债市场，最近情绪非常萎靡。

　　2月4日中证转债指数盘中一度跌逾2%，最低触及354点，创2020年9月以来新低。转债市场近九成个券出现下跌。破发面积持续扩大，截至目前已有44%转债跌破发行价。

　　除了股票市场波动外，强监管也对转债市场带来影响。据了解，证监会出台的《可转换公司债券管理办法》在1月31日实施，目前正在等待交易所发布细则。在转债新规下，赎回条款执行灵活度将显著降低，基本面一般的发行人或倾向于选择赎回。近期就出现多只此前被游资热炒的转债陆续发出强赎公告，这对热衷炒作的投资者而言无异于当头一棒。

　　转债再现破发潮

　　近期转债市场情绪低迷。2月4日，中证转债指数收跌1.4%，以356.28点报收，创2020年9月以来新低，多达302只转债出现下跌，占比高达89%。

　　破发的转债数量持续增加。数据显示，2月4日，共有150只可转债跌破发行价，占比达到44%，快接近半数。

　　中签转债也变得“不香了”。2月4日，次新可转债“威唐转债”已跌至84.7元，“靖远转债”与“九洲转2”也低于90元。

　　此外，次新可转债“锋龙转债”、“ 高澜转债”、“ 天壕转债”、“ 明电转债”、“ 大秦转债”、“ 超声转债”都跌破发行价。

　　在一周前，即1月27日，多只可转债曾经历大崩盘，集体熔断，跌幅在20%以上，其中不乏此前被热炒标的。

　　中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，在2020年年中以后，随着正股运动形态的变化，在持续度不佳的情形下，转债赚钱效应走弱，特别在正股震荡调整阶段和恢复暖意的第一阶段，转债弱势开始显现得非常明显。而若抱团消散，同时进入到上半场后半程，正股支撑越来越弱，转债的供需压力将开始暴露，越来越多的转债个券或进入难上涨的状态，估值压力将越来越明显。

　　兴业证券固定收益团队认为，目前转债低价品种估值接近了2019年下半年以来的低位，短期过快压缩可能有修复的机会。1月上旬恶化的指标也得到了明显的修复，转债市场整体的情绪已处于典型的偏弱阶段。结构上来看，“分化”可能将继续演绎，低价券的整体性机会仍需等待、高价标的波动加大，估值适中/业绩超预期的品种更适合稳健策略。

　　广发证券固收刘郁团队称，往后看，转债策略的选择在很大程度上依附于流动性环境的变化。若流动性出现进一步的明显缓和信号，那么近期出现大幅调整的优质偏股型品种，将有望迎来正股和转债估值的双重修复机会；但若流动性持续出现趋紧信号，建议继续对高估值的偏股型品种保持相对谨慎，并适当控制仓位，待估值充分压缩后再做进一步筛选。

　　“双高”转债强制赎回

　　多只可转债启动强制赎回。根据券商中国记者统计，2020年至今共出现三轮“强赎潮”，分别发生在2020年8月、11月，以及2021年1月。

　　今年1月至今的“强赎潮”中，部分转债此前被游资爆炒，具有“双高”（高价格、高转股溢价率）特点。

　　2月2日晚，凯龙股份宣布强制赎回“凯龙转债”，这对热衷炒作“双高”转债的投资者而言无异于当头一棒。早在三个多月之前，“凯龙转债”曾被爆炒至420元。

　　截至2月1日，“凯龙转债”收盘价为270.15元，转股溢价率65.31%。根据赎回安排，3月23日收市后尚未实施转股的“凯龙转债”，将按100.25元/张的价格强制赎回。

　　“凯龙转债”强赎公告发出后，游资夺命出逃。2月3日“凯龙转债”持续下跌，两度熔断，最终以232.3元价格收盘，收跌18.78%。如果在2月2日最高价297元买入，隔夜已跌逾20%！2月4日“凯龙转债”继续大跌，收跌13.69%，跌幅排名第一。

　　而在1月29日晚，“特发转债”称计划以100.3元价格强制赎回，当天收盘价为198元。次日，该转债大跌23.97%。“特发转债”也是游资热衷的炒作标的，去年“特发转债”被庄家两度炒高至400元以上。

　　此外，1月下旬至今，“蔚蓝转债”、“益丰转债”、“海容转债”、“巨星转债”、“雅化转债”、“赣锋转债”、“安20转债”等均提示要强赎。

　　根据东方财富Choice数据显示，实际上已有27只转债触发强赎条款。其中“天康转债”、“ 奥佳转债”已经触发3次。截至2月4日，“天康转债”收盘价265.56元，转股溢价率82.86%，从走势来看，仍然保持一路高歌态势。