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文/朋朋笔记
政策是最大的基本面。
中央经济工作会议召开后，A股表现最亮眼的就是与基建相关的板块了。今天，地产后周期的家电板块涨1.96%、建材板块涨了1.59%，个股更是精彩纷呈，盾安环境、得邦照明、兔宝宝强势涨停，鲁阳节能、三棵树、友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、北新建材、格力电器、彩虹集团、老板电器的涨幅均超过了4%。
家电和建材板块的大涨，主要来自于近期接连不断的政策利好：1、政策重提以经济建设为中心，全力稳增长；2、政策提出要推进保障性住房建设，稳地产，利好地产基建板块；3、货币政策和财政政策齐发力。
今天，我们就以自上而下的视角来聊聊基建板块的逻辑。
1、政策重提以经济建设为中心，全力稳增长
12月8-10日，一年一度的中央经济工作会议在北京召开，会议总结了2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。这对于把握明年宏观经济方向和政策节奏的重要性不言而喻。
中央经济工作会议提出：必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。
会议首次以“三重压力”描述中国当前的经济现状，充分表达了政策层对短期稳增长的重视。一方面，会议强调逆周期政策要加力稳增长，另一方面部分跨周期的调结构政策将做出相应调整、纠正前期遇到的问题。两方面政策一进一退、“对症下药”，是本轮促增长的主要线索。
经济三重压力下，政策促增长意图被重点突出，逆周期政策将加大力度。在充分肯定成绩之余，会议提出了我国经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力”；对于外部环境的判断，在7月政治局会议的“更趋复杂严峻”之外加上了“不确定”。“稳健有效”的宏观政策被放在明年重点工作的第一条，上一次中央经济工作会议通稿类似的安排还是在2014年。会议通稿中专门指出要“围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性”，“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。
“保证财政支出强度，加快财政支出力度”，明年财政政策的逆周期调节作用将加大并适度前置。中金公司在年度财政展望报告中指出，预计明年一般预算赤字率在3.0-3.2%，新增专项债或小幅压降至3.5万亿元左右，广义赤字率为5.8%（今年实际赤字率或约5.2%）；而由于今年一般预算账户超收和专项债资金支出偏缓，或将有超过1.8万亿元的资金结转至明年使用，明年财政对经济的支持力度会高于今年。明年财政的具体发力方向包括提振基建投资、加大减税降费力度以及增加对私人部门转移支付等。
在基建投资领域，中金公司预计明年年初政府投资类支出将适度前置，相关债券可能提前发行，叠加十四五规划下的重大项目陆续新开工，支持基建投资反弹，但在“坚决遏制新增地方政府隐性债务”的指引下，传统基建反弹高度或有限，中金公司预计2022年增速在4-5%左右，但公用事业投资增速或达10%左右，全年广义基建投资或在6%左右（若适度放松配套资金要求，或反弹至8%左右）。
国盛证券指出，中央经济工作会议延续了12月6日政治局会议的总基调（稳字当头、全力稳增长等），首提需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”，加上了备受关注的“房住不炒、跨周期调节、双碳、共同富裕”等12月6日政治局会议没提的表述，也有“扩内需的具体举措没提、且删掉了促消费”等意外之处；但是，更为重要的，这是一次“解放思想、政策纠偏、重塑共识”的会议，也是一次督促各方“努力干活”的会议。一句话，2022年政策环境对经济和市场应会比较友好。
中央财经委员会办公室副主任韩文秀解读中央经济工作会议精神。韩文秀指出，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，这不仅是经济问题，更是政治问题。各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前，努力实现明年经济平稳开局，向好发展。
国盛证券表示，2022年重点工作有变化：新增“财政政策和货币政策要协调联动”，宽货币、宽财政，降准后可能还有降息，财政与货币的组合拳可期；加上“房住不炒”、重提“因城施策”，房地产进一步松动可期，紧盯保障房；促进房地产业“良性循环”放在了“健康发展”前面，应是指按揭贷、开发贷等有望加速发放。
中金公司指出，总的来看，本次中央经济工作会议传递出了清晰的稳增长信号。本轮稳增长政策的最大特点，就是要将逆周期政策（稳增长）与跨周期政策（调结构）进行有机结合，因此需要中央与地方、以及各个部门之间的协调合作，进退有度。明年一季度或是政策的密集发力期，届时我们可能将看到财政政策、货币政策、行业政策的协调配合，共同推进稳增长目标落地。
安信证券指出，货币政策有望更为宽松，明年上半年降准的概率较大，也有降息的可能。财政加速发力，基建投资有望从明年初回升，进而对冲房地产投资的下行。
2、政策提出要推进保障性住房建设，稳地产，利好地产基建板块
中共中央经济工作会议指出：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
中央定调之后，各级政府和各个部门相继出台了各种保增长和稳增长的措施。
据不完全统计，近一个月以来，桂林、晋江、芜湖、荆门、衡阳、等20个城市拿出“真金白银”，发布稳楼市政策。比如广西桂林，开始向房企购房者发放消费券。
12月14日晚间，推动成渝地区双城经济圈建设重庆四川党政联席会议第四次会议今日在四川宜宾召开。会议提出共建成渝地区双城经济圈2022年拟推进重点任务共10个方面46项，拟推进重大项目160个、总投资约2万亿元。
12月20日，媒体报道称，近日央行、银保监会联合发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，并且会同国资委召集部分民营、国有房地产企业和主要商业银行召开座谈会，鼓励优质企业按照市场化原则加大房地产项目兼并收购，鼓励金融机构提供兼并收购的金融服务，助力化解风险、促进行业出清。一些房企表示，目前是兼并收购的较好时机，正在实质性洽谈多个并购项目。据悉，招商蛇口、碧桂园等企业已在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于房地产项目的兼并收购。
这意味着房地产、建筑材料、家用电器、建筑装饰等整个地产产业链都会因此而受益。尤其是处于房地产的上游的板块会最先受益，比如建筑材料（水泥、管材、防水材料等）和工程机械（挖掘机、塔吊等）等。
任泽平指出，从GDP占比看，2020年房地产及其产业链占我国GDP的17%（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3%（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9%（间接贡献），其中房地产对金融、批发、建材的带动最为明显。房地产业直接解决我国实体经济就业近1500万，考虑到房地产拉动的上下游行业，对就业带动效应更大。
一般而言，在经济中占比超5%的行业可以成为经济的支柱产业。在稳增长的大背景下，维持房地产市场的稳定具有重要意义。
近期国家统计局局长宁吉喆指出房地产行业是支柱产业，中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，房地产业对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响，高层的讲话对行业未来的发展做出了正向引导。
根据招商证券房地产政策分析框架，房地产政策盯三个目标：分别是民生（房价上涨）、风险（资金链and房价下跌）、经济（增长和就业）。从当前的情况来看，房地产政策更偏向于风险和经济。
3、货币政策和财政政策齐发力
12月6日，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。
12月13日，媒体报道称，深圳部分中小银行下调房贷利率，二套最低5.25%。
12月20日，中国12月1年期贷款市场报价利率（LPR）降至3.8%，上月为3.85%，此前连续19个月维持不变。5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.65%，上月为4.65%。
国盛证券指出，下调1年期LPR，既是“随行就市”的体现（7月/12月降准，降低了银行负债成本），更是政策“靠前发力”和降成本的体现（Q3金融机构加权贷款利率不降反升）。不动5年期LPR：房贷利率和5年期LPR直接挂钩，如果下调，对放松地产的信号意义过强。我国货币政策已明显转向宽松，后续再降准降息仍可期，节奏上：春节前后或3月前后，可能再降准一次；最快1月中旬，可能下调MLF或OMO利率；5年期LPR是否下调，可能要看未来1-2个月房地产销售情况。降准降息后，宽信用可能仍需等待；社融增速有望稳中趋升，22年Q1前后可能升至10.5%-11%。本次降息进一步预示，2022年政策环境对经济和市场应会比较友好。
12月27日，据财政部新闻办公室消息，2021年全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，财政部门要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，落实好积极的财政政策，积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。同时，加强财政政策与货币、就业等政策协调联动，注重跨周期和逆周期调控有机结合，提升政策整体效能。截至12月24日，2022年的新增专项债务限额提前下达了1.46万亿元，河北、江西、山西、浙江等多地已披露明年一季度的新增专项债发行计划。
尽管与基建相关的个股纷纷大涨，但对很多小散来说，往往是还没有反应过来股价就上了天，究竟应该怎么办呢？
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4月23日，尾盘掘金发现了主力潜伏恩捷股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。同时，当天新浪财经Level-2的大单净量也由流出变为了流入，这意味着有主力资金在行动。
其实从3月底开始，大单净量资金就开始了持续流入的状态，这也推动了股价的稳步上涨，恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右，涨幅210%+。
新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，恩捷股份的大单净量整体上处于流出状态，表明主力资金正在不断的撤退，这也导致了恩捷股份股价的连续下行。当大单净量持续流入的时候，恩捷股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。
5月17日和7月27日，B/S点也发出了提示信号，恩捷股份从126.73元涨至245元，区间涨幅为93.32%。
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责任编辑：黄朋
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