鹰眼预警：中国中铁应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，中国中铁发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为5432.85亿元，同比下降7.84%；归母净利润为142.78亿元，同比下降12.08%；扣非归母净利润为130.95亿元，同比下降14.02%；基本每股收益0.532元/股。

公司自2007年12月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为355.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国中铁2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5432.85亿元，同比下降7.84%；净利润为156.68亿元，同比下降14.22%；经营活动净现金流为-693.32亿元，同比下降131.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为12.65%，5.38%，-7.84%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降7.84%，低于行业均值-2.97%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为15.42%，7.44%，-12.08%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为17.05%，10.24%，-14.02%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长49.62%，营业收入同比增长-7.84%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-693.3亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为156.7亿元、经营活动净现金流为-693.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.425低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-4.43低于行业均值-3.42，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为8.84%，同比下降0.15%；净利率为2.88%，同比下降6.92%；净资产收益率（加权）为4.52%，同比下降20.7%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.87%、8.85%、8.84%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.84%，低于行业均值12.11%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.84%低于行业均值12.11%，销售净利率为2.88%高于行业均值-15.46%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.78%，5.7%，4.52%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.16%高于行业均值-1.14%。

报告期内，公司资产负债率为76.48%，同比增长2.39%；流动比率为0.99，速动比率为0.76；总债务为5514.34亿元，其中短期债务为2079.48亿元，短期债务占总债务比为37.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为76.48%高于行业均值69.2%。

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为74.09%，74.69%，76.48%，变动趋势增长。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.99低于行业均值1.26，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.06，1.01，0.99，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2554.8亿元，短期债务为2079.5亿元，经营活动净现金流为-693.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.23、0.21、0.17，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.06，低于行业均值-0.01。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为116.97%高于行业均值-10.66%。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.46，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.54、0.53、0.46，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为215.9亿元、275.2亿元、248.6亿元，公司经营活动净现金流分别-377.2亿元、-299.7亿元、-693.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.78，同比下降34.3%；存货周转率为2.06，同比下降16.57%；总资产周转率为0.28，同比下降20.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.78，同比大幅下降至34.3%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率2.06低于行业均值6.67，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.36，0.28，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.82%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.48%、0.52%、0.54%，持续增长。

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责任编辑：小浪快报