鹰眼预警：航发动力应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，航发动力发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为185.48亿元，同比增长4.35%；归母净利润为5.95亿元，同比下降17.99%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比下降0.97%；基本每股收益0.22元/股。

公司自1996年4月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为37.98亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航发动力2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为185.48亿元，同比增长4.35%；净利润为6.59亿元，同比下降15.1%；经营活动净现金流为-103.75亿元，同比增长0.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为41.18%，11.35%，-17.99%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为22.57%，16.58%，-0.97%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.35%，净利润同比下降15.1%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.35%，税金及附加同比变动-22.09%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长35.86%，营业收入同比增长4.35%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.12%，营业成本同比增长5.09%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.12%，营业收入同比增长4.35%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-103.8亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为6.6亿元、经营活动净现金流为-103.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-15.733低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-15.73低于行业均值-1.75，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为11.27%，同比下降5.27%；净利率为3.56%，同比下降18.64%；净资产收益率（加权）为1.49%，同比下降20.32%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为11.27%，同比下降5.27%。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.27%，低于行业均值31.2%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.66%，4.37%，3.56%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.27%低于行业均值31.2%，销售净利率为3.56%高于行业均值2.95%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.49%，同比大幅下降20.32%。

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为1.49%，低于行业均值1.54%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.01%高于行业均值-0.28%。

报告期内，公司资产负债率为58.66%，同比增长2.13%；流动比率为1.14，速动比率为0.6；总债务为285.84亿元，其中短期债务为280.11亿元，短期债务占总债务比为98%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.2，1.15，1.14，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为48.89高于行业均值6.89，短期债务占总债务超七成。

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为20.03，40.57，48.89，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为85.1亿元，短期债务为280.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.3，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为85.1亿元，短期债务为280.1亿元，经营活动净现金流为-103.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.14、0.13、0.11，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.15，低于行业均值0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为63.93%高于行业均值40.27%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为35.05%、38.74%、63.93%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.05、0.43、0.3，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为12.5亿元、12.1亿元、15.2亿元，公司经营活动净现金流分别-94.3亿元、-104.4亿元、-103.8亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为93.9亿元，公司营运资金需求为294亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-200.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.75，同比下降12.59%；存货周转率为0.5，同比下降4.63%；总资产周转率为0.18，同比下降5.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.56，0.52，0.5，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为22.87%、25.18%、26.3%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为0.49%、10.45%、18.86%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

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责任编辑：小浪快报