鹰眼预警：万科A应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，万科A发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为1427.79亿元，同比下降28.93%；归母净利润为-98.52亿元，同比下降199.82%；扣非归母净利润为-76.13亿元，同比下降187.48%；基本每股收益-0.8309元/股。

公司自1991年1月上市以来，已经现金分红31次，累计已实施现金分红为1030.33亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万科A2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1427.79亿元，同比下降28.93%；净利润为-85.21亿元，同比下降156.18%；经营活动净现金流为-51.76亿元，同比下降377.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为23.82%，-2.91%，-28.93%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降28.93%，低于行业均值-21.9%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.9%，-19.43%，-199.82%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降199.82%，低于行业均值-122.92%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为9.53%，-25.93%，-187.48%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动30.93%高于行业均值-33.91%，营业收入同比变动-28.93%低于行业均值-21.9%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.15%、4.53%、6.69%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为82.9亿元、18.6亿元、-51.8亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为8.12%，同比下降56.99%；净利率为-5.97%，同比下降179.04%；净资产收益率（加权）为-4%，同比下降201.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为20.46%、18.87%、8.12%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.12%，低于行业均值27.55%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.76%，7.55%，-5.97%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.12%低于行业均值27.55%，销售净利率为-5.97%高于行业均值-6.37%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.06%，3.94%，-4%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.52%高于行业均值-0.73%。

报告期内，公司资产负债率为72.94%，同比下降4.15%；流动比率为1.37，速动比率为0.58；总债务为3348.27亿元，其中短期债务为1055.12亿元，短期债务占总债务比为31.51%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为72.94%高于行业均值61.13%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.46。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1079.4亿元，短期债务为1055.1亿元，经营活动净现金流为-51.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.01，低于行业均值0.01。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、0、-0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为72.62%、80.64%、86.96%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.32，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.57、0.44、0.32，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.56%、4.69%、5.92%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.56%，营业成本同比增长-19.51%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2亿元，筹资活动净现金流为-68.6亿元，融资渠道趋紧。

报告期内，公司应收帐款周转率为16.95，同比下降29.93%；存货周转率为0.2，同比增长6.18%；总资产周转率为0.1，同比下降16.44%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为36.73，24.2，16.95，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.2低于行业均值0.43，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.35%、0.54%、0.67%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为14.55、11.64、6.85，持续下降。

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责任编辑：小浪快报