鹰眼预警：明阳智能应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，明阳智能发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为117.96亿元，同比增长10.85%；归母净利润为6.61亿元，同比增长0.94%；扣非归母净利润为5.56亿元，同比增长3.4%；基本每股收益0.29元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为22.04亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明阳智能2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为117.96亿元，同比增长10.85%；净利润为6.81亿元，同比增长3.71%；经营活动净现金流为-45.53亿元，同比下降35.23%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.85%，销售费用同比变动47.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为62.63%、111.38%、120.72%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.85%，经营活动净现金流同比下降35.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-45.5亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-24.1亿元、-33.7亿元、-45.5亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为6.8亿元、经营活动净现金流为-45.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.682低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-6.68低于行业均值1.24，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.99、-5.12、-6.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为18.72%，同比增长1.48%；净利率为5.78%，同比下降6.44%；净资产收益率（加权）为2.39%，同比增长3.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的18.45%增长至18.72%，行业毛利率由上一期的21.43%下降至18.35%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.16%，6.17%，5.78%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.72%高于行业均值18.35%，存货周转率为0.93次低于行业均值1.01次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.72%高于行业均值18.35%，应收账款周转率为0.83次低于行业均值0.96次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.45%增长至18.72%，销售净利率由去年同期6.17%下降至5.78%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.12%高于行业均值-0.28%。

报告期内，公司资产负债率为66.99%，同比增长7.59%；流动比率为1.24，速动比率为0.94；总债务为271.64亿元，其中短期债务为120.14亿元，短期债务占总债务比为44.23%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为141.2亿元，短期债务为120.1亿元，经营活动净现金流为-45.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.41、0.37、0.33，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.13，低于行业均值0.12。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.08、-0.11、-0.13，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为96.67%高于行业均值63.07%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为62.87%、70.48%、96.67%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.52，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.81、0.56、0.52，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为47.64%，利息支出占净利润之比为35.17%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.7%，营业成本同比增长10.48%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为41.3亿元、38亿元、31亿元，公司经营活动净现金流分别-24.1亿元、-33.7亿元、-45.5亿元。

• 自由现金流为负。近三期半年报，自由现金流分别为-3.2亿元、-49.8亿元、-42.6亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.83，同比下降11.37%；存货周转率为0.93，同比增长8.78%；总资产周转率为0.14，同比下降5.7%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.93，0.94，0.83，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为14.48%、15.78%、16.73%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.23，0.15，0.14，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为184.8亿元，较期初增长37.59%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.4、0.96、0.64，持续下降。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为14.1%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为7.7亿元，同比增长47.46%。

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为6.52%，高于行业均值3.33%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.11%、4.9%、6.52%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为5亿元，同比增长26.79%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.79%，营业收入同比增长10.85%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报