鹰眼预警:物产中大应收账款/营业收入比值持续增长

鹰眼预警:物产中大应收账款/营业收入比值持续增长
2024年08月26日 22:21 新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日,物产中大(4.740, 0.01, 0.21%)发布2024年半年度报告。

报告显示,公司2024年上半年营业收入为2941.72亿元,同比增长1.41%;归母净利润为15.73亿元,同比下降16.22%;扣非归母净利润为13.67亿元,同比下降16.09%;基本每股收益0.29元/股。

公司自1996年6月上市以来,已经现金分红24次,累计已实施现金分红为97.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对物产中大2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为2941.72亿元,同比增长1.41%;净利润为25.16亿元,同比下降16.55%;经营活动净现金流为-62.63亿元,同比下降71.3%。

从业绩整体层面看,需要重点关注:

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报,归母净利润同比变动分别为-3.99%,-7.43%,-16.22%,变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630
归母净利润(元)20.29亿18.78亿15.73亿
归母净利润增速-3.99%-7.43%-16.22%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内,营业收入同比增长1.41%,净利润同比下降16.55%,营业收入与净利润变动背离。

项目202206302023063020240630
营业收入(元)2790.96亿2900.75亿2941.72亿
净利润(元)30.88亿30.15亿25.16亿
营业收入增速6.15%3.93%1.41%
净利润增速-0.14%-2.36%-16.55%

结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报,应收账款/营业收入比值分别为5.89%、5.95%、6.1%,持续增长。

项目202206302023063020240630
应收账款(元)164.27亿172.58亿179.5亿
营业收入(元)2790.96亿2900.75亿2941.72亿
应收账款/营业收入5.89%5.95%6.1%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内,存货较期初增长47.2%,营业成本同比增长1.47%,存货增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630
存货较期初增速67.07%31.18%47.2%
营业成本增速6.13%4.07%1.47%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内,存货较期初增长47.2%,营业收入同比增长1.41%,存货增速高于营业收入增速。

项目202206302023063020240630
存货较期初增速67.07%31.18%47.2%
营业收入增速6.15%3.93%1.41%

结合现金流质量看,需要重点关注:

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长1.41%,经营活动净现金流同比下降71.3%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630
营业收入(元)2790.96亿2900.75亿2941.72亿
经营活动净现金流(元)-143.19亿-36.56亿-62.63亿
营业收入增速6.15%3.93%1.41%
经营活动净现金流增速-14.68%74.47%-71.3%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内,经营活动净现金流为-62.6亿元,持续三年为负数。

项目202206302023063020240630
经营活动净现金流(元)-143.19亿-36.56亿-62.63亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内,净利润为25.2亿元、经营活动净现金流为-62.6亿元,净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630
经营活动净现金流(元)-143.19亿-36.56亿-62.63亿
净利润(元)30.88亿30.15亿25.16亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为-2.489低于1,盈利质量较弱。

项目202206302023063020240630
经营活动净现金流(元)-143.19亿-36.56亿-62.63亿
净利润(元)30.88亿30.15亿25.16亿
经营活动净现金流/净利润-4.64-1.21-2.49

二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为2.52%,同比下降2.17%;净利率为0.86%,同比下降17.72%;净资产收益率(加权)为4.27%,同比下降23.48%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为2.7%、2.57%、2.52%,变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630
销售毛利率2.7%2.57%2.52%
销售毛利率增速0.67%-4.81%-2.17%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报,销售净利率分别为1.11%,1.04%,0.86%,变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630
销售净利率1.11%1.04%0.86%
销售净利率增速-5.93%-6.05%-17.72%

结合公司资产端看收益,需要重点关注:

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报,加权平均净资产收益率分别为6.71%,5.58%,4.27%,变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630
净资产收益率6.71%5.58%4.27%
净资产收益率增速-15.6%-16.84%-23.48%

从非常规性损益看,需要重点关注:

• 非常规性收益占比较高。报告期内,非常规性收益/净利润比值为48.8%。(注:非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失)。

项目202206302023063020240630
非常规性收益(元)11.22亿11.76亿12.27亿
净利润(元)30.88亿30.15亿25.16亿
非常规性收益/净利润37.23%39.01%48.8%

三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为74.64%,同比增长1.38%;流动比率为1.05,速动比率为0.66;总债务为791.15亿元,其中短期债务为678.86亿元,短期债务占总债务比为85.81%。

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 短期债务较大,存量资金存缺口。报告期内,广义货币资金为403.4亿元,短期债务为678.9亿元,广义货币资金/短期债务为0.59,广义货币资金低于短期债务。

项目202206302023063020240630
广义货币资金(元)337.06亿458.78亿403.39亿
短期债务(元)485.87亿599.58亿678.86亿
广义货币资金/短期债务0.690.770.59

• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为403.4亿元,短期债务为678.9亿元,经营活动净现金流为-62.6亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202206302023063020240630
广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)193.87亿422.22亿340.76亿
短期债务+财务费用(元)495.84亿606.58亿688.97亿

• 现金比率小于0.25。报告期内,现金比率为0.24,现金比率低于0.25。

项目202206302023063020240630
现金比率0.230.330.24

• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.28、0.28、0.24,持续下降。

项目202206302023063020240630
现金比率0.280.280.24

从长期资金压力看,需要重点关注:

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报,总债务/净资产比值分别为131.41%、145.5%、150.53%,持续增长。

项目202206302023063020240630
总债务(元)564.79亿698.59亿791.15亿
净资产(元)429.79亿480.12亿525.57亿
总债务/净资产131.41%145.5%150.53%

从资金管控角度看,需要重点关注:

• 预付账款变动较大。报告期内,预付账款为277.8亿元,较期初变动率为32.27%。

项目20231231
期初预付账款(元)210.05亿
本期预付账款(元)277.83亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内,预付账款较期初增长32.27%,营业成本同比增长1.47%,预付账款增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630
预付账款较期初增速103.08%29.42%32.27%
营业成本增速6.13%4.07%1.47%

• 其他应收款变动较大。报告期内,其他应收款为24.4亿元,较期初变动率为32.15%。

项目20231231
期初其他应收款(元)18.44亿
本期其他应收款(元)24.37亿

• 应付票据变动较大。报告期内,应付票据为284.7亿元,较期初变动率为47.73%。

项目20231231
期初应付票据(元)192.7亿
本期应付票据(元)284.67亿

从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为13.9亿元、10.1亿元、11亿元,公司经营活动净现金流分别-143.2亿元、-36.6亿元、-62.6亿元。

项目202206302023063020240630
资本性支出(元)13.94亿10.14亿10.96亿
经营活动净现金流(元)-143.19亿-36.56亿-62.63亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内,营运资本为73.8亿元,公司营运资金需求为355.2亿元,投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求,公司现金支付能力为-281.4亿元。

项目20240630
现金支付能力(元)-281.4亿
营运资金需求(元)355.19亿
营运资本(元)73.79亿

四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为17.69,同比下降1.35%;存货周转率为6.15,同比下降12.04%;总资产周转率为1.58,同比下降11.11%。

从长期性资产看,需要重点关注:

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报,营业收入/固定资产原值比值分别为26.82、25.3、19.72,持续下降。

项目202206302023063020240630
营业收入(元)2790.96亿2900.75亿2941.72亿
固定资产(元)104.05亿114.64亿149.16亿
营业收入/固定资产原值26.8225.319.72

从三费维度看,需要重点关注:

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报,销售费用/营业收入比值分别为0.42%、0.47%、0.48%,持续增长。

项目202206302023063020240630
销售费用(元)11.7亿13.69亿14.17亿
营业收入(元)2790.96亿2900.75亿2941.72亿
销售费用/营业收入0.42%0.47%0.48%

• 财务费用变动较大。报告期内,财务费用为10.1亿元,同比增长44.3%。

项目202206302023063020240630
财务费用(元)9.97亿7亿10.1亿
财务费用增速25.05%-29.8%44.3%

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