鹰眼预警：国药股份净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，国药股份发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为247.57亿元，同比增长2.55%；归母净利润为10.01亿元，同比增长1.62%；扣非归母净利润为10.03亿元，同比增长5.46%；基本每股收益1.3261元/股。

公司自2002年11月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为40.55亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国药股份2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为247.57亿元，同比增长2.55%；净利润为10.64亿元，同比增长0.09%；经营活动净现金流为-10.66亿元，同比下降541.93%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为12.78%，11.21%，5.46%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.25%，营业成本同比增长3.27%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.25%，营业收入同比增长2.55%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.55%，经营活动净现金流同比下降541.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、-1.7亿元、-10.7亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为10.6亿元、经营活动净现金流为-10.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.002低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.04、-0.16、-1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为7.08%，同比下降8.39%；净利率为4.3%，同比下降2.4%；净资产收益率（加权）为6.23%，同比下降5.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为7.81%、7.73%、7.08%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.23%，同比下降5.75%。

报告期内，公司资产负债率为46.53%，同比下降1.1%；流动比率为2.03，速动比率为1.69；总债务为29.64亿元，其中短期债务为29.64亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.73、0.64、0.6，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0、-0.01、-0.07，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.48%、1.06%、1.21%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-11.7亿元，筹资活动净现金流为-11.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-10.7亿元、-1.1亿元、-11.5亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.7亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-1.7亿元、-10.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.63，同比下降33.8%；存货周转率为5.16，同比下降11.3%；总资产周转率为0.75，同比下降6.08%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.63，同比大幅下降至33.8%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.8，0.8，0.75，总资产周转能力趋弱。

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责任编辑：小浪快报