鹰眼预警：步长制药应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，步长制药发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为132.45亿元，同比下降11.41%；归母净利润为3.19亿元，同比增长120.85%；扣非归母净利润为2.92亿元，同比增长118.21%；基本每股收益0.2884元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为74.01亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.26元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对步长制药2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为132.45亿元，同比下降11.41%；净利润为1.52亿元，同比增长109.55%；经营活动净现金流为-1.96亿元，同比下降107.1%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-1.53%，-5.15%，-11.41%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降11.41%，低于行业均值33.15%，行业偏离度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.41%，净利润同比增长109.55%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降11.41%，净利润为1.5亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为12.4亿元、-17.2亿元、1.5亿元，同比变动分别为-32.97%、-239.07%、109.55%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动0.49%高于行业均值-16.59%，营业收入同比变动-11.41%低于行业均值33.15%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.71%、10.43%、11.83%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.12%，营业成本同比增长-0.34%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.12%，营业收入同比增长-11.41%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.288低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.29低于行业均值1.02，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为68.15%，同比下降4.94%；净利率为1.15%，同比增长110.77%；净资产收益率（加权）为2.66%，同比增长123.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为73.78%、71.69%、68.15%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的71.69%下降至68.15%，行业毛利率由上一期的55.07%增长至55.41%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.15%，低于行业均值11.23%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为68.15%高于行业均值55.41%，存货周转率为0.97次低于行业均值2.66次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为68.15%高于行业均值55.41%，应收账款周转率为8.47次低于行业均值9.35次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为68.15%高于行业均值55.41%，但现金周期为257.01天也高于行业均值189.81天。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期71.69%下降至68.15%，销售净利率由去年同期-11.49%增长至1.15%。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为68.15%高于行业均值55.41%，销售净利率为1.15%低于行业均值11.23%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.66%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为2.66%，低于行业均值10.01%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.1%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-7亿元，同比增长76.91%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-1.7亿元，归母净利润为3.2亿元。

报告期内，公司资产负债率为45.55%，同比增长3.33%；流动比率为1.21，速动比率为0.49；总债务为32.54亿元，其中短期债务为11.57亿元，短期债务占总债务比为35.54%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.76%，44.08%，45.55%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为8.2亿元，短期债务为11.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.71，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为8.2亿元，短期债务为11.6亿元，经营活动净现金流为-2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.03，低于行业均值0.11。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为28.61%高于行业均值20.38%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为24.78%、26.2%、28.61%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6.9亿元，短期债务为11.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.324%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为34.2%，利息支出占净利润之比为72.39%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.6亿元，筹资活动净现金流为-10.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2亿元、-1.7亿元、-10.7亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为8.47，同比下降12.44%；存货周转率为0.97，同比下降12.87%；总资产周转率为0.62，同比下降5.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.2，9.67，8.47，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.97低于行业均值2.66，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.25，1.11，0.97，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.38%、7.11%、7.5%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.98%、17.26%、23.6%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.67，0.65，0.62，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.15、2.98、2.8，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为48.08%，高于行业均值31.68%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报