鹰眼预警：葫芦娃应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，葫芦娃发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为19.05亿元，同比增长25.75%；归母净利润为1.06亿元，同比增长24.29%；扣非归母净利润为8180.68万元，同比增长20.21%；基本每股收益0.27元/股。

公司自2020年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为6001.63万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.25元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对葫芦娃2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.05亿元，同比增长25.75%；净利润为1.13亿元，同比增长32.9%；经营活动净现金流为2825.23万元，同比下降88.16%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长24.29%，低于行业均值83.17%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长20.21%，低于行业均值76.73%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长73%，营业收入同比增长25.75%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.75%，经营活动净现金流同比下降88.17%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.251低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.25低于行业均值1.02，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为52.77%，同比下降8.78%；净利率为5.91%，同比增长5.68%；净资产收益率（加权）为9.98%，同比增长13.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为59.74%、57.85%、52.77%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为52.77%，低于行业均值54.88%。

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的57.85%下降至52.77%，行业毛利率由上一期的51.54%增长至54.88%。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为59.74%、57.85%、52.77%，持续下降，销售净利率分别为5.14%、5.59%、5.91%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.12%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为62.12%，同比增长10.75%；流动比率为1.33，速动比率为1.09；总债务为12.93亿元，其中短期债务为5.55亿元，短期债务占总债务比为42.96%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为47.16%，56.09%，62.12%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.71、0.54、0.52，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.03，低于行业均值0.11。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为111.5%高于行业均值20.38%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为58.02%、71.92%、111.5%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.44，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.93、0.71、0.44，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.2亿元，短期债务为5.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.267%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为629.9万元，较期初变动率为115.85%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.4亿元，较期初变动率为110.36%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、3.9亿元、4.9亿元，公司经营活动净现金流分别1亿元、2.4亿元、0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.47，同比下降3.8%；存货周转率为3.76，同比增长25.52%；总资产周转率为0.71，同比下降4.67%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.82，0.74，0.71，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.7亿元，较期初增长101.7%。

• 在建工程占比较大。报告期内，在建工程/资产总额比值28.54%，高于行业均值3.75%。

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为8.7亿元，固定资产为3.8亿元，在建工程超过固定资产。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为264万元，较期初增长111.56%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.6亿元，较期初增长56.37%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为33.5%，高于行业均值31.68%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长37.89%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.89%，营业收入同比增长25.75%，管理费用增速高于营业收入增速。

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责任编辑：小浪快报