鹰眼预警：徕木股份应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，徕木股份发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为10.9亿元，同比增长17.13%；归母净利润为7199.48万元，同比增长5.33%；扣非归母净利润为7577.12万元，同比增长12.27%；基本每股收益0.17元/股。

公司自2016年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为9012.99万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.51元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对徕木股份2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.9亿元，同比增长17.13%；净利润为7199.48万元，同比增长5.33%；经营活动净现金流为1.26亿元，同比增长47.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长5.33%，低于行业均值17.11%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长145.96%，营业收入同比增长17.13%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为52.32%，高于行业均值29.08%。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.17%，营业成本同比增长16.06%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.17%，营业收入同比增长17.13%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为26.42%，同比增长2.63%；净利率为6.61%，同比下降10.07%；净资产收益率（加权）为3.82%，同比下降20.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的25.74%增长至26.42%，行业毛利率由上一期的21.5%下降至21.05%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.42%高于行业均值21.05%，存货周转率为1.24次低于行业均值5.04次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.42%高于行业均值21.05%，应收账款周转率为2.05次低于行业均值4.59次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为26.42%高于行业均值21.05%，但现金周期为338.48天也高于行业均值89.65天。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.74%增长至26.42%，销售净利率由去年同期7.34%下降至6.61%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.82%，同比大幅下降20.42%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.82%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.68%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.24%高于行业均值-1.38%。

报告期内，公司资产负债率为43.18%，同比增长21.78%；流动比率为1.62，速动比率为1.01；总债务为9.64亿元，其中短期债务为7.28亿元，短期债务占总债务比为75.55%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为7.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.79，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.8亿元，短期债务为7.3亿元，经营活动净现金流为1.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.75、0.59、0.49，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.11，低于行业均值0.14。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为50.33%高于行业均值33.96%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为66.22%，利息支出占净利润之比为46.85%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为154.35%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、4.4亿元、5亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、0.9亿元、1.3亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-1.7亿元、-7亿元、-2.4亿元，持续为负数。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.2亿元，公司营运资金需求为8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.05，同比下降9.25%；存货周转率为1.24，同比下降6.91%；总资产周转率为0.35，同比下降10.56%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2.05低于行业均值4.59，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.24低于行业均值5.04，行业偏离度超过50%。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为2.11%、3.49%、7.52%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为101.25%、43.94%、41.27%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.7亿元，较期初增长57.04%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.5亿元，较期初增长96.45%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长32.11%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.51%、2.53%、2.86%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长34.19%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长34.19%，营业收入同比增长17.13%，管理费用增速高于营业收入增速。

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责任编辑：小浪快报