鹰眼预警：恒信东方应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，恒信东方发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为4.02亿元，同比下降17.76%；归母净利润为-2.81亿元，同比增长33.21%；扣非归母净利润为-2.35亿元，同比增长40.75%；基本每股收益-0.4652元/股。

公司自2010年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为5848.25万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒信东方2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.02亿元，同比下降17.76%；净利润为-3.08亿元，同比增长37.82%；经营活动净现金流为-8399.89万元，同比下降383.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为47.37%，0.51%，-17.76%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降17.76%，低于行业均值0.76%，行业偏离度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.4亿元，-1.8亿元，连续为负数。

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为47.37%、0.51%、-17.76%持续下降，净利润同比变动分别为0.98%、4.44%、37.82%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.76%，销售费用同比变动7.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.76%，税金及附加同比变动11.17%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长63.95%，营业收入同比增长-17.76%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为47.37%、0.51%、-17.76%持续下降，应收账款较期初变动分别为-45.83%、-13.6%、63.95%持续增长。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动63.95%高于行业均值10.41%，营业收入同比变动-17.76%低于行业均值0.76%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为46.01%，高于行业均值39.34%。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长54.11%，营业成本同比增长-22.61%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长54.11%，营业收入同比增长-17.76%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.27低于行业均值1.25，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为22.61%，同比增长27.36%；净利率为-76.57%，同比增长24.4%；净资产收益率（加权）为-16.58%，同比增长21.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为28.35%、21.39%、22.61%，同比变动分别为159.24%、-24.53%、27.37%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为22.61%，低于行业均值26.72%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-76.57%，低于行业均值-0.26%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.39%增长至22.61%，存货周转率由去年同期1.17次下降至0.9次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.39%增长至22.61%，应收账款周转率由去年同期4.02次下降至2.7次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-16.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-16.58%，低于行业均值-5.81%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-15.35%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为13.3%、17%、18.2%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为29.52%，同比增长33.29%；流动比率为1.73，速动比率为0.95；总债务为1.33亿元，其中短期债务为1.28亿元，短期债务占总债务比为95.95%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.33，2.32，1.73，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为23.68高于行业均值7.15，短期债务占总债务超七成。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为1.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.78，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为1.3亿元，经营活动净现金流为-0.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.29、0.23、0.19，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.16，低于行业均值0.08。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.6亿元，短期债务为1.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.331%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为146.41%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为23.68倍高于行业均值4.57倍，筹资活动净现金流为-0.2亿元。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.8亿元、-2.3亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.3亿元、1.7亿元，公司经营活动净现金流分别-814.2万元、0.3亿元、-0.8亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3.9亿元，公司营运资金需求为4.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.7，同比下降32.78%；存货周转率为0.9，同比下降26.84%；总资产周转率为0.2，同比下降4.67%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.7，同比大幅下降至32.78%。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.9，同比大幅下降26.84%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.9低于行业均值10.42，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.1%、5.32%、9.64%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.2低于行业均值0.59，行业偏离度超过50%。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.5亿元，较期初增长88.06%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为31.64、17.53、7.67，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为27.29%，高于行业均值6.49%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为19.37%、20.81%、27.29%，持续增长。

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责任编辑：小浪快报