鹰眼预警：正泰电器经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，正泰电器发布2023年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2023年全年营业收入为572.51亿元，同比增长24.53%；归母净利润为36.86亿元，同比下降8.27%；扣非归母净利润为38.29亿元，同比增长14.95%；基本每股收益1.73元/股。

公司自2009年12月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为131.82亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正泰电器2023年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为572.51亿元，同比增长24.53%；净利润为49.49亿元，同比增长4.96%；经营活动净现金流为41.4亿元，同比下降18.76%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动24.53%，税金及附加同比变动-3.74%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长68.81%，营业成本同比增长26.38%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长68.81%，营业收入同比增长24.53%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.53%，经营活动净现金流同比下降18.76%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为70.9亿元、51亿元、41.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.837低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.84低于行业均值1.52，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.88、1.08、0.84，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为21.97%，同比下降4.94%；净利率为8.64%，同比下降15.71%；净资产收益率（加权）为9.76%，同比下降18.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为24.69%、23.12%、21.97%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为21.97%，低于行业均值22.14%。

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的23.12%下降至21.97%，行业毛利率由上一期的21.94%增长至22.14%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为21.97%低于行业均值22.14%，销售净利率为8.64%高于行业均值5.21%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.76%，同比下降18.33%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.48%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为33.8%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为5.3亿元，较期初变动率为274.36%。

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.2%、0.3%、1.1%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.54%高于行业均值-2.01%。

报告期内，公司资产负债率为61.5%，同比增长2.17%；流动比率为1.49，速动比率为0.71；总债务为304.45亿元，其中短期债务为179.82亿元，短期债务占总债务比为59.06%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.66%，60.18%，61.5%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.73，0.93，1.44，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为151.4亿元，短期债务为179.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.84，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.5、0.37、0.31，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0.12、0.09，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为120.9亿元，短期债务为179.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.084%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为120.3亿元、106.7亿元、43.6亿元，公司经营活动净现金流分别70.9亿元、51亿元、41.4亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-120.8亿元、-83.9亿元、-13.4亿元，持续为负数。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.94，同比增长15.83%；存货周转率为1.48，同比下降23.83%；总资产周转率为0.51，同比增长5.51%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.48低于行业均值11.01，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.1，1.94，1.48，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为16.3%、21.54%、31.41%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为36.7亿元，较期初增长54.94%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为12.2亿元，较期初增长106.33%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报