鹰眼预警：正泰电器应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，正泰电器发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为459.74亿元，同比增长17.78%；归母净利润为40.23亿元，同比增长19.47%；扣非归母净利润为33.36亿元，同比下降2.37%；基本每股收益1.89元/股。

公司自2009年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为123.31亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正泰电器2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为459.74亿元，同比增长17.78%；净利润为47.2亿元，同比增长26.49%；经营活动净现金流为50.96亿元，同比下降28.44%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降2.37%，低于行业均值45.78%，偏离行业度超过50%。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为66.4亿元、37.7亿元、47.2亿元，同比变动分别为67.12%、-43.25%、26.49%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为29.24%、31.63%、32.02%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长61.4%，营业成本同比增长19.56%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长61.4%，营业收入同比增长17.79%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.79%，经营活动净现金流同比下降28.44%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为23.12%，同比下降4.71%；净利率为10.27%，同比增长7.39%；净资产收益率（加权）为11.95%，同比增长10.65%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27.76%、24.69%、23.12%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.12%高于行业均值21.94%，存货周转率为1.94次低于行业均值9.45次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.12%高于行业均值21.94%，应收账款周转率为3.4次低于行业均值3.49次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.12%高于行业均值21.94%，但现金周期为193.52天也高于行业均值139.48天。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期24.69%下降至23.12%，销售净利率由去年同期9.69%增长至10.27%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为45.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为69.25%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.48%高于行业均值-1.49%。

报告期内，公司资产负债率为60.18%，同比增长1.08%；流动比率为1.45，速动比率为0.91；总债务为287.01亿元，其中短期债务为138.02亿元，短期债务占总债务比为48.09%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为54.98%，59.66%，60.18%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.73、0.55、0.41，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为69.09%高于行业均值63.32%。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.59，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为133.6亿元，短期债务为138亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.141%，低于1.5%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为33.8亿元，较期初变动率为32.13%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为69.6亿元、120.3亿元、106.7亿元，公司经营活动净现金流分别48.1亿元、70.9亿元、51亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.4，同比下降4%；存货周转率为1.94，同比下降37.94%；总资产周转率为0.48，同比下降3.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.62，3.53，3.4，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.94低于行业均值9.45，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.87，3.1，1.94，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.17%、16.3%、21.54%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.53，0.5，0.48，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为35.1亿元，较期初增长257.65%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为2.3亿元，较期初增长31.23%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为23.7亿元，较期初增长94.3%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为21.2亿元，同比增长24.83%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报