鹰眼预警：周大生经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，周大生发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为16.73亿元，同比下降29.97%；归母净利润为3.31亿元，同比下降30.43%；扣非归母净利润为3.04亿元，同比下降31.26%；基本每股收益0.45元/股。

公司自2017年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为12.24亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对周大生2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为16.73亿元，同比下降29.97%；净利润为3.3亿元，同比下降30.56%；经营活动净现金流为3.27亿元，同比增长71.22%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为26.98%，12.51%，-29.97%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降29.97%，低于行业均值-11.18%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为3.3亿元，同比大幅下降30.43%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为3亿元，同比大幅下降31.26%。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为3.5亿元、4.8亿元、3.3亿元，同比变动分别为33.92%、34.62%、-30.56%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-29.97%，销售费用同比变动5.69%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动16.14%高于行业均值-51.4%，营业收入同比变动-29.97%低于行业均值-11.18%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降29.97%，经营活动净现金流同比增长71.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.99低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.99低于行业均值2.6，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为45.73%，同比增长21.21%；净利率为19.72%，同比下降0.83%；净资产收益率（加权）为6.84%，同比下降39.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为45.73%，同比大幅增长21.21%。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为45.73%，高于行业均值14.83%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的45.73%增长至37.73%，行业毛利率由上一期的14.83%下降至28.76%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为45.73%高于行业均值14.83%，存货周转率为0.35次低于行业均值1.92次。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为34.58%、37.73%、45.73%持续增长，存货周转率分别为0.64次、0.58次、0.35次持续下降。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期37.73%增长至45.73%，应收账款周转率由去年同期26.15次下降至20.82次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期37.73%增长至45.73%，销售净利率由去年同期19.88%下降至19.72%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.84%，同比大幅下降39.58%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.1%高于行业均值-0.21%。

报告期内，公司资产负债率为17.94%，同比下降34.94%；流动比率为3.97，速动比率为1.43；总债务为2.68亿元，其中短期债务为2.68亿元，短期债务占总债务比为100%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为5.71%高于行业均值-83.83%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.23%、0.39%、0.44%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长32.61%，营业成本同比增长38.97%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.35%、0.44%、0.52%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为20.82，同比下降20.38%；存货周转率为0.35，同比下降39.21%；总资产周转率为0.29，同比下降29.73%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为20.82，同比大幅下降至20.38%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.35低于行业均值1.92，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.64，0.58，0.35，存货周转能力趋弱。

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为44.73%，高于行业均值18.41%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为42.84%、43.95%、44.73%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.44，0.41，0.29，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.2亿元，较期初增长30.87%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为16.33%，高于行业均值16.21%。

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责任编辑：小浪快报