社科院张鹏:“四朵金花”模式已失效未来要回到价值投资_新浪财经

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　　中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，有些投资者通过行业比重的调整，通过行业权重的增加和减少，能不能给长期股市的增长带来什么样的效应。我发现它没有多大的效应。长期来讲这个行业的配置，股市收益的增长的趋势是有，但是趋势是逐渐下降的。长期来讲还是要看公司的基本面，还是要看它的价值创造能力，还是要看它的创新能力，特别是我们国家步入到现在这个发展阶段之后，原来依靠要素投资的模式，“四朵金花”的模式已经失效，更多以后还是依靠创新性的企业，更多要回到价值投资。

　　价值投资分三部分，一个是历史的角度，看公司的财务报表，看它的分析，最后算出内在价值和价格相比是怎么样的情况，价格比价值低就可以买。这是站在历史的角度。我们还可以站在未来的角度，看它的成长性，这也算价值投资。威廉姆斯1935年写的一本书特别谈到这件事，你看一个公司的价值，还可以从它的未来价值角度看。自由现金流估值模型其实就是反映了这个，分子就是反映现金流或者是它未来的股利，分子主要是反映它的风险偏好，其实也可以反映它未来的成长能力。