社科院张鹏:以估值提升为特征寻找反映成长和符合转型方向的股票_新浪财经

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　　中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，从未来成长的角度来讲，以估值提升为特征，寻找反映未来成长和符合转型方向的股票。

　　随着中国现在资本市场改革，包括机构投资者的引入，社保基金入市，资本市场的改革越来越快，多层资本市场体系的建立，反映一个企业在成长过程中的烦恼都能有一个专业的金融机构来给你服务。比如最开始萌芽期创业，那时很有可能一大部分资金就是来源于自己的钱或者是亲戚朋友借的钱。如果我们的创业生态比较好，可能政府有一些资助，必须现在搞的各种孵化基金，天使投资可能也能跟进来。在初创期企业的死亡率是非常高的，因为现金流状况极有可能掉入死亡之谷，这时就需要多层次资本市场的体系。如果越过这个死亡之谷，从初创期到早期成长期、高速发展阶段，这时现金流还是比较缺乏的，这时如果资本市场发达，有天使投资、风险投资、PE来提供你成长。早期成长到扩张期又有创业板、中小板等多层次资本市场提供融资需求。每个企业根据成长阶段不同，都能提供合理的金融支持，根据你的风险要求。我们现在可以发现一个趋势，中国现在每年虽然创新申请量、授权量是全世界第一，但是如果从内部结构看，它主要就是实用新型和外观设计，发明专利占得非常少。从资金投入基准来看，基础研究投入的比重非常少，主要是实验发展、应用研究多。我们现在要支持原始型创新、颠覆式创新，如果以间接融资体系为主，以银行投资体系为主，没有多层次资本市场体系支撑，银行融资肯定要求要有好的担保，现金流要足够好，但是我们知道往往这些企业在初期成长期很烧钱，现金流不会很好，否则也不会存在“死亡之谷”这一说。通过这个能够提高估值，找最最具有未来成长的股票。