各路资本加仓A股ETF：中国资产价值洼地凸显 避险港效应吸引力强

　　过去一个月，越来越多资本正通过加仓ETF方式流入A股。

　　数据显示，9月17日以来，逾410亿元资金净流入A股ETF。其中，沪深300、中证500、创业板指等ETF产品迎来资本的大举加仓，半导体等行业ETF也颇受资本青睐。

　　一位券商人士向记者分析说，这背后，一是A股市盈率偏低，形成良好的价值洼地效应。二是随着中国经济稳健发展，越来越多资本相信A股股指将反弹，提前布局坐等指数回升红利。

　　通联数据Datayes显示，截至10月18日，上证50指数、沪深300指数的市盈率分别为约10.5倍与约13.5倍，均处于较低水准。

　　值得注意的是，中国资产的价值洼地效应与避风港特点，也吸引国际大型投行的青睐。

　　10月17日，高盛策略分析师Christian Mueller-Glissmann发布最新报告指出，投资者应卖出标普500指数看涨期权，转而买入恒生中国企业指数的看涨期权，准备迎接中国相关资产的估值追赶行情。究其原因，恒生中国企业指数的波动率低于标普500指数，在亚洲资产配置中维持中国股票的超配评级，相对于境外股票更看好A股。

　　锐联财智创始人兼首席投资官许仲翔此前接受本报记者专访时表示，沪深300指数的投资价值正日趋增长。过去数年新经济产业（TMT、医药、消费）在沪深300指数的权重占比持续提升，新经济产业利润占比同比增长，表明沪深300指数会因中国新经济产业发展而呈现较高的配置潜力。

　　记者获悉，过去一个月期间，不少外资私募与境外资本也在积极加仓上证50与沪深300ETF产品。

　　一位海外大型资管机构亚太区投研总监向记者透露，鉴于A股与国际股市的低相关性，众多海外资本认为A股具有较高的避风港效应。加之A股相对较低的市盈率与业绩增长基本面，越来越多海外资本都计划加仓ETF产品等一篮子A股股票，分享中国宏观经济稳健发展的成果。

　　各路资本的不同考虑

　　过去一个月，沪深300与上证50指数俨然成为资本涌入ETF产品的热门对象。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF净流入金额分别达到68.63亿元、60.16亿元。

　　这背后，是境内私募基金、外商私募机构以及个人投资者都在加仓跟踪上证50与沪深300指数的ETF产品。

　　多位职业股民向记者透露，今年以来个股波动较大且投资风格快速切换，令他感受到投资个股反而具有更高的不确定性，不如鉴于A股的整体低市盈率，买入沪深300指数ETF产品，既能分散A股投资风险，又能获取中国经济稳健发展红利。

　　一家国内大型私募基金负责人告诉记者，过去一个月，他们一直在逐步加仓沪深300指数产品，究其原因，一是相比中证500、中证1000的行业分布，沪深300更能代表中国经济结构和经济转型发展方向，与GDP增长也深度挂钩。随着中国经济转型发展，沪深300指数的长期投资价值日益增强，二是鉴于降低投资组合波动性与投资风险的综合考量。

　　他指出，为了获取超额回报，今年他所在的私募基金，持续超配新能源汽车、环保能源、新基建等产业龙头企业。随着这些投资策略产生不错的超额回报，如今他们投资团队正思考如何保住成果。

　　“目前而言，加仓沪深300指数ETF产品既可以降低投资风格暴露所引发的净值超预期回调风险，又能进一步降低整个投资组合的潜在波动性。”这位国内大型私募基金负责人强调说。

　　多位私募基金人士认为，除了上述原因，近期不少私募基金大举加仓沪深300与上证50ETF产品的另一个因素，是指数增强型产品颇受高净值投资者欢迎，令私募机构拥有更多资金配置这些ETF作为指数增强型产品的底仓。

　　记者获悉，今年不少量化私募基金的指数增强型产品仍实现15%-20%的超额回报，吸引高净值投资者追加投资，无形间带动更多资本流向挂钩上证50、沪深300指数的ETF产品。

　　此外，行业性ETF产品也会受到不少资本的青睐。截至10月18日，过去一个月华夏国证半导体芯片ETF与国联安中证全指半导体产品与设备ETF资金净流入额分别达到11.08亿元与9.19亿元，表明众多资本看好中国半导体行业的发展前景，通过配置行业性ETF产品分享半导体全产业链蓬勃发展的红利。

　　海外资本缘何青睐A股ETF

　　值得注意的是，在加仓ETF产品抄底A股的资本里，不乏海外资本的身影。

　　上述海外大型资管机构亚太区投研总监向记者表示，10月以来他们开始逐步加仓上证50等ETF产品。究其原因，近期全球金融市场波动加大，鉴于A股与海外股市的低相关性，他们认为加仓A股ETF产品可以对冲全球股市剧烈波动风险。

　　“事实上，我们在境内发起的私募基金也在加仓沪深300等ETF产品。他们主要是看好A股整体低市盈率与价值洼地效应，可以形成极高的投资安全垫。”他告诉记者。

　　一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者直言，过去一个月海外资本纷纷加仓上证50指数ETF产品，也与此前港交所MSCI中国A50互联互通指数衍生权证正式面世有着密切关系。

　　“通过一段时间的模拟交易测试发现，港交所MSCI中国A50互联互通指数衍生权证可以有效对冲上证50指数+部分股票的持仓风险，吸引我们近期开始加仓上证50指数ETF产品。”他告诉记者。以往，由于缺乏风险对冲工具，他们只能对超配ETF产品“敬而远之”，如今他们可以大胆“借道”上证50指数等ETF产品加码中国资产配置。

　　这位华尔街大型资管机构资产配置部主管认为，尽管越来越多海外资本纷纷加仓上证50、沪深300等ETF产品，但此举不会影响海外资本的选股交易策略。

　　“考虑到当前全球金融市场剧烈波动，多数全球大型资管机构需要在投资组合里增加具有高流动性的ETF资产，规避极端行情出现时所衍生的流动性风险。”他直言。与此同时，这些资管机构仍会将大部分资金配置到高成长性个股并长期持有，因为他们认为只有集中投资高成长性企业，才能在有效对冲金融市场剧烈波动风险同时获取长期超额高回报。

　　许仲翔指出，与美股类似，A股市场是全球为数不多的、能将宏观经济增长转化为企业利润成长动能的股市。随着中国经济持续稳健发展，“聪明钱”将顺应时代发展潮流而不断流入A股。

　　（作者：陈植 编辑：包芳鸣）

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