2分钟读财报｜慕思股份IPO，核心产品屡遭投诉高毛利率背后是巨额广告费_新浪财经

　　近日，慕思健康睡眠股份有限公司披露了招股书。慕思股份主要从事中高端床垫、床架、床品等产品的研发、生产和销售，床垫为核心产品。

　　2018-2020年，慕思股份的毛利率分别为49.14%、53.49%和49.28%，高于同行可比公司均值15个百分点以上。

　　慕思股份床垫产品的售价同样高出同行一截。2018年-2020年，慕思股份床垫产品的平均售价分别为2464.82元/张、2419.93元/张和2102.6元/张，同行远超智慧床垫产品的平均售价分别为1335.73元/张、1300.38元/张、1139.2元/张。

　　有意思的是，慕思股份均价两千多元以上的床垫屡遭投诉。据黑猫投诉，慕思寝具投诉数量为26，已回复为16，已完成14。

　　具体看来，慕思寝具两次因“甲醛超标”遭投诉、4次因“床垫凹陷”遭投诉、“虚假宣传”、“欺骗消费者”、“虚假发货”、“服务态度”等问题也多次登上投诉榜单。

　　慕思股份的销售费用率也是高的出奇。2018-2020年，慕思股份的销售费用分别为9.8亿元、12.1亿元和11.05亿元，销售费用率分别为30.73%、31.32%和24.82%。而同行公司销售费用率均值分别为18.34%、17.22%、16.44%。在巨额销售费用中，广告费占比最高，说明慕思股份依赖营销。

　　通过广告宣传固然可以增加产品知名度，但产品品牌溢价的核心基础是产品品质。如果高昂的广告费不能换来消费者对产品的认可，那海量的广告宣传也是徒劳。