新兴市场“如坐针毡”,市场担心:美联储9月的“50基点降息”错了吗?

新兴市场“如坐针毡”,市场担心:美联储9月的“50基点降息”错了吗?
2024年10月21日 11:22 市场资讯

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  华尔街见闻

  美联储9月以大幅降息50基点的方式开启宽松周期,本已让市场颇感意外。而短短半月后公布的9月非农数据远高于预期,更是让市场觉得“拔剑四顾心茫然”。美联储后续的降息节奏开始变得扑朔迷离,“9月就不应降息50基点“的担忧喧嚣尘上。

  摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter最新表示,虽然他本人并不认为9月50基点降息是错误的。但是他也确实相信,如果美联储早知道9月非农会如此强劲,再加上考虑到前几个月的修正,他们9月只会选择降息25基点。

  而这种观点,也在一定程度上解释了近期新兴市场风险资产的走势。投资者“如坐针毡”,担心美联储9月大幅降息的决定有可能实施得太早,很难持续。美国的资金借贷成本或仍将维持高位,让新兴市场资产陷入困境。

  英国Frontier Road Ltd对冲基金经理Martin Bercetche表示:

美债收益率超过4%和美国经济活动回暖,让人们开始质疑美联储对降息周期的看法……上个月可能是个错误的开始。

  投资者对新兴市场“望而却步”

  在不到一个月时间里,美联储降息对新兴市场的利好很快被新风险掩盖,比如更高的美债收益率、强势的美元指数、外汇期权市场的波动性加剧。

  虽然起初新兴市场资产曾经得到提振,但先是被美国强劲的经济数据冲击,紧接着又被“特朗普交易”的再度兴起所影响。如今不少经济学家担心,考虑到特朗普以关税和贸易保护主义作为其核心议程,一旦这些政策得以实施,可能会削弱新兴市场对美国出口的需求,并推高美国物价。

  英国Gam UK Ltd.投资总监Paul McNamara表示:

没有通胀的强劲美国经济对新兴市场有利,但一旦出现持续性通胀,不仅会进一步推迟美联储降息,还会在中期内拖累所有风险资产。

  总之种种风险因素,压制住了通常美联储宽松周期会带来的收益,让全球投资者对新兴市场望而却步。

  从股票到债券,投资者对新兴市场的布局被打乱

  首先对冲基金正在增加对美元升值的押注,特别是针对那些容易受到关税政策影响的新兴市场货币。

  与此同时,新兴市场股票也在短暂反弹后,回落至令市场忧虑的低点位置。

  新兴市场货币和以本币计价的债券也呈现下行趋势,正在上演2023年2月以来的最差单月表现。

  而且新兴市场的债券收益率曲线也受到影响。通常情况下,在预计利率会下降时,投资者会倾向于购买长期债券以此在降息时获得更高回报。但如今却恰恰相反,短期债券反倒得到更多青睐。自美联储9月降息以来,十年期以上债券给投资者造成约3.6%的亏损,但期限低于三年的债券却获得小幅收益。

  分析称,原本投资者预计新兴市场央行会跟随美联储的降息步伐,从而提振其债券收益。但如今在看不懂美联储的操作之后,这些央行也选择谨慎行动,因此打乱了投资者对新兴市场债券的布局。

  资产管理机构Pinebridge Investments的高级投资组合经理Anders Faergemann表示:

最终,新兴市场本币债券应该会从全球宽松周期中受益。但是从总回报的角度来看,美元的反弹以及各国推迟货币宽松,可能引发了一些获利了结。

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