博通摊牌了:AI业务三年增长3倍

博通摊牌了:AI业务三年增长3倍
2024年07月17日 19:23 美股研究社

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来源 | 硬AI

在美股AI标的中,博通的地位再次被提高。

7月14日,美银在一场电话会中,将博通列为与英伟达同等重要的顶级AI标的(Top AIPick along with NVIDIA)。

会上,博通管理层展示了公司当前吸引投资者的三个要素:

1、AI业务增长迅猛:博通面对的AI市场规模提升到300-500亿美元每年,且需求没有看到放缓。

2、VMware转向订阅收费模式,相当于2.5倍平均销售价格提升

3、优质现金奶牛:自由现金流达到收入的45%-50%,其中50%用来分红

AI业务增长迅猛

未来3-5年,博通每年AI业务的潜在市场将达到300亿美元至500亿美元之间,而公司2024财年的目标才110亿美元。博通的收入来源,将主要是大型互联网公司。

目前,AI芯片客户分为两大类 ——

(1)公有云供应商;

(2)大型消费AI平台客户(Google、Meta、ByteDance等);

关于“300亿美元至500亿美元”这个数字的由来,管理层进一步解释到:

博通的业务主要聚焦在第二类客户,因为这些客户的业务模式(如定向广告、推荐引擎),更青睐高能效低功耗的定制AI芯片(博通ASIC)。

管理层认为,这些大型消费AI客户在未来3-5年,将不会减缓投资xPU集群,规模将从今年的10万集群到100万集群。博通强调,最重要的是,在达到这个规模之前没有需求放缓的迹象。

这样的每个集群资本支出400亿美元,博通的服务可以占400亿当中的250亿(包括计算、网络,不包括电力等),这意味着未来3-5年,公司每年AI业务的潜在市场将达到300亿美元至500亿美元之间。

VMware从永久许可转向订阅服务

VMware 从永久许可转向订阅服务,未来每季度的收入将从27亿美元增加到40亿美元以上,且可持续。

最重要的是,这种收费模式的转变相当于大幅提价,转向订阅模式后,VMware平均销售价格(ASP)将大约提高 2.5 倍。

已经有1/3的客户转变为订阅模式剩下2/3用户将在持续贡献单价上涨带来的盈利高增。

现金流与股息

博通的现金奶牛属性也将继续保持高增速,这将有利于ROE的进一步提升。

公司当前自由现金流占销售额的45-50%以上。因此将进一步提升现金流分红至50%,意味着每季度达到20亿美金,而这一比例在2022、2023年仅40%、42%。

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