在上周持续“地量”操作后,本周央行逆回购操作开始加量。
7月16日,央行公告以1.8%的中标利率开展6760亿元逆回购操作,为今年单日操作的第二大规模。叠加15日操作的1290亿元,央行两天共向市场净投放8010亿元,大手笔操作引发关注。
受央行公开市场操作影响,债市博弈情绪近期升温。受资金面变化的影响,债市收益率走势出现波动,16日早间高开后一度下行,临近收盘再度上行,截至当日收盘,30年期国债收益率下行0.35个基点(BP)至2.4795%,10年期国债收益率下行0.5BP至2.2530%。
市场人士认为,受政策预期影响,债市多空博弈情绪浓厚,近段时间卖出的止盈盘多为基金,银行、保险机构仍对中长债有强烈需求,短期债市震荡加剧下,建议止盈为安,长期来看,利好因素仍占据债市上风。
为何实施大规模逆回购
16日,央行以利率招标方式开展了6760亿元逆回购操作,当日有20亿元7天期逆回购到期,实现净投放6740亿元。前一日(7月15日),央行进行了1290亿元逆回购操作,净投放资金1270亿元。
两日内,央行共向市场净投放8010亿元,大手笔操作引发关注。值得注意的是,16日开展的6760亿元是今年单日操作第二大规模,1月16日,央行开展了7600亿元逆回购操作,为今年以来单日操作规模之最。
招联首席研究员董希淼对第一财经表示,7月为缴税大月,短期内资金面可能趋紧。央行通过开展逆回购操作,向市场注入短期流动性,维护银行体系流动性合理充裕,更好对冲税期等因素对流动性的影响,促进金融市场平稳运行。
市场分析认为,央行出手投放巨额流动性,是为了应对短期流动性趋紧。7月是财政收入“大月”,纳税截止日为7月15日。东方金诚首席宏观分析师王青表示,税期走款会造成流动性阶段性收紧,“15日,隔夜利率上行幅度偏大,16日继续处于高位。这是继15日之后,央行再度实施较大规模逆回购的直接原因”。
7月16日早间,银行间市场流动性趋紧。DR001利率一度上行至1.95%,DR007利率最高上行至2.0%。截至收盘,DR001加权平均利率为1.9108%,与前一日相比上行11.68个基点,DR007加权平均利率为1.8998%,与前一日相比上行6.64个基点,高于政策利率水平。
截至收盘,上海银行(9.510, 0.07, 0.74%)间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行11.4个基点,报1.8940%;7天Shibor上行7.3个基点,报1.8940%;14天期上行10.8个基点,报1.948%;上证所1天期国债逆回购利率(GC001(1.920, 0.07, 4.07%))上升至1.9%。
华西证券(8.610, 0.16, 1.89%)宏观联席首席分析师肖金川认为,本周面临税期,资金面或有波动,但当前资金面稳定,波动或小于往年同期。
临时正逆回购何时现身
在15日MLF(中期借贷便利)缩量续作后,16日央行宽幅操作逆回购,也让不少市场人士感到“迷惑”。
第一财经记者采访获悉,结合7月15日央行缩量续作MLF的操作,16日逆回购巨额投放是为了提升逆回购工具作为主要流动性投放工具的地位,并逐步淡化MLF操作对流动性市场的影响。
央行行长潘功胜不久前在陆家嘴(8.810, 0.00, 0.00%)论坛上首次提出,央行将明确以短期操作利率作为主要政策利率,这意味着未来我国货币政策调控框架将发生重要转型。
一位权威市场专家表示,我国有短端的政策利率即公开市场操作利率,这方面和国际上是相似的,发达经济体央行主要是盯短端利率;同时我国还有中端政策利率的说法,主要是和当时利率传导机制不够完善有关。随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全,存在两个政策利率已经没有太大必要,央行应该主要控制短端利率。通常,央行调整短端操作利率后,市场会在这基础上自发加点形成中长端利率。
逆回购是央行自1998年开始建立的公开市场业务一级交易商制度,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,正回购则为央行从市场收回流动性的操作。近期,央行公告推出临时正回购或临时逆回购操作。
王青称,近期央行强调要通过适度收窄利率走廊宽度等方式,稳定短期市场利率运行,给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,让市场心里更托底。这意味着,无论何种原因引发资金利率波幅扩大,央行都会通过加大公开市场操作规模、强化预期引导等方式,更为有效地控制资金利率波动区间。
债市博弈情绪浓厚
上周一(7月8日),央行宣布设立临时隔夜正、逆回购公开市场操作工具,当周债市情绪受到扰动。从全周(7月8~12日)行情来看,债市博弈情绪升温。国债长端利率呈“阶梯式”下行走势,30年期国债收益率下行2BP至2.4700%,10年期国债收益率下行1BP至2.2700%。
一位资深市场人士对记者表示,上周初,央行公告将视情况开展临时正逆回购操作,但并未出手开展尾盘的临时正逆回购,市场受到一定干扰后,在资金面较为充裕的情况下,多头情绪占上风。
上周,央行逆回购单日投放维持20亿元的“地量”操作,市场资金面维持在均衡偏松状态,DR007利率低于1.8%。本周前两个交易日,央行公开市场操作共向市场净投放8010亿元。
受此影响,债市博弈情绪再度上升,中长期品种利率全天走势更为波动。16日早间开盘,债市收益率全线下行,国债期货继续上涨。不过,随着央行逆回购操作,银行间市场流动性转松,DR001利率下行至1.8450%水平,DR007利率上行4.26个基点至1.8541%;债市收益率跟随反弹,30年期国债收益率一度靠近2.5000%。但反弹仅维持了不到半小时,债市收益率再度全线下行,当日午后延续下行势头,尾盘小幅回升,截至收盘,30年期国债收益率报2.4795%,10年期国债收益率报2.2530%,7年期国债收益率报2.0900%,5年期国债收益率报1.8900%,1年期及3年期收益率波动较为温和,分别下行0.75BP和0.15BP,分别至1.6150%、1.7875%。
上述资深市场人士对记者说,预计未来两天,央行还会继续通过逆回购投放流动性,使市场流动性保持充裕状态,债市震荡可能会加大。
债市长期行情仍有支撑
进入7月,央行对债市风险的校正从“喊话”到逐步落地,市场人士认为,在央行一系列操作下,债市买卖双方将维持博弈情绪,债市交易逻辑也在发生变化。
短期来看,受访人士普遍认为,债市受到政策因素扰动,建议交易盘离场观望,止盈为安。一位华东银行理财投资人士对记者说,近期债市受到政策影响,央行宣布开展借入国债、设立临时正逆回购等操作相较以往力度更强,受此影响,债券收益率下行节奏或出现放缓。
“央行新增临时正逆回购工具,走廊‘上宽下窄’,隔夜资金1.6%的下限,约束了短端利率的下行空间。关于央行借入卖出国债,债券收益率或出现回调,短期内需保持谨慎。”东吴证券(7.930, 0.01, 0.13%)固收团队在报告中表示。
不过,长期来看,市场人士认为,在基本面、资金面及供需层面上,债牛行情仍有支撑。
“从供需层面来看,近期利率债的卖盘主要为基金类,银行系与保险分别对于长端与超长端的买入力度加大。”华安证券(5.750, 0.03, 0.52%)固收首席分析师颜子琦认为,当前震荡市环境下,债市需求端依然旺盛且利空因素并不多,票息策略相对占优,在货币政策框架变迁与新利率走廊机制下,新一轮的利率下行仍需静待政策面“出牌”。
信达证券(16.660, 0.05, 0.30%)固收分析师李一爽认为,如果资金利率中枢未有显著抬升,当前存款搬家、金融脱媒带来的资产荒局面在短期可能难以显著逆转,市场整体格局可能也并未改变。投资者可暂避锋芒,观察短端利率何时企稳,短端企稳后可博弈长端利率的交易性机会。
责任编辑:张文




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东方红陈晨2025-03-27 23:24:22
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趋势领涨2025-03-27 23:18:28
重点关注财经事件和经济数据:①07:50 日本央行公布审议委员意见摘要;②15:00 德国4月Gfk消费者信心指数;③15:00 英国第四季度GDP年率终值、1月季调后商品贸易帐、2月季调后零售销售月率、第四季度经常帐;④15:45 法国3月CPI月率初值;⑤16:55 德国3月季调后失业人数、3月季调后失业率;⑥18:00 欧元区3月工业景气指数、3月经济景气指数;⑦20:30 美国2月核心PCE物价指数年率、2月个人支出月率、2月核心PCE物价指数月率;⑧22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值、3月一年期通胀率预期终值;⑨次日00:15 美联储理事巴尔发表讲话。 -
趋势领涨2025-03-27 23:03:25
三、晚间其它消息:1、海尔智家(sh600690):2024年净利润同比增长12.92% 拟10派9.65元;拟10亿元-20亿元回购公司股份;2、日照港(sh600017):拟投资约68亿元建设日照港(sh600017)转型升级工程(一区块);3、强瑞技术(sz301128):拟取得旭益达电机51%股权 进一步协助其快速拓展人形机器人(sz300024)产业链;4、中信建投(sh601066):2024年净利润同比增长2.68% 拟10派1.65元;招商证券(sh600999):2024年净利润同比增长18.51% 拟10派3.77元;5、统一股份(sh600506):柯桥领途拟对全资子公司统一石化增资4亿元 构成重大资产重组;中航产融(sh600705):控股股东筹划与公司相关的重大事项;6、国际黄金创历史新高,现货黄金收盘上涨1.23%,报3056.54美元/盎司; COMEX白银期货收盘涨超3%。今天是周末收盘,还有三个交易日就是传说中的4月2日,大家要相信上面已经做好了所有应对之策,比如择机降息降准可能出现对冲,所以,大家没有必要担心,中国人都会挺起脊梁,大盘大跌还是机会。 -
趋势领涨2025-03-27 23:03:17
二、市场传闻“两融业务降低门槛” 多家券商表示未收到通知昨天市场有传闻称:“两融业务可以放开适格限制,资产要求从20日均50万降至10日20万或30万;两融开户可能线上化。”多家券商经纪业务负责人及营业部人士均表示目前未收到相关两融门槛下调通知,仍为“从事证券交易时间满半年、最近20个交易日日均证券类资产不低于50万元”、“开户仍需客户临柜”。降低两融门槛,主要利好券商,昨天券商板块盘中有一波拉升,应该是受到这个传闻的影响,但随后又回落了,说明传闻被否,行情弱势,小纸条漫天飞,但无风不起浪,大概是放开两融还只是在初期构想阶段,还在上层,没有到营业部来,所以,营业部的相关人员当然不知道。 -
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昨天大盘出现冲高回落,主要是大盘受到了10日线附近的压力,大盘量能已经萎缩到1.2万亿左右,遇到压力位就无力上攻,市场热点像电风扇一样,今天涨,明天跌,上午涨,下午跌,甚至上一秒涨,下一秒跌,主要是散户都不玩了,市场只剩下量化资金上下收割,以前是大家炒作机器人(sz300024),现在是机器人(sz300024)炒你,搞不赢啊!市场走弱的主要原因:一是月底业绩暴雷还没有结束,特别是业绩造假的公司都会在近两天揭开神秘的面纱,昨晚又有一只新元科技(sz300472)被立案,2.22万股东无眠了!二是4月2日的靴子还没有落地,谁也不知道老特会耍出什么样的阴招。所以,大家只有选择观望,要不持仓不动了,你想怎么样就怎么样;亦或者干脆割肉不玩了!市场再次回到以前的状态,确实挺无语的。但我们要说的是,大盘中期行情肯定没有结束,3600点不是今年的高点!近期的市场,A股跟美股走势是相反的,昨晚美股再次出现回调,但富时A50和中概股都是上涨的,今天大盘能反弹吗?涨一天,大家可以高兴三天,可以增加消费;跌一天,有人要被问候三天!一、中芯国际(sh688981):2024年净利润同比下降23.3% 拟不进行利润分配中芯国际(sh688981)公告,2024年营业收入为577.96亿元,同比增长27.7%,归属于上市公司股东的净利润为36.99亿元,同比下降23.3%。公司拟不进行利润分配。中芯国际(sh688981)这份业绩确实不好,根据公布的报告分析,中芯国际(sh688981)去年净利10.6亿元,第四季度净利只有9.92亿元,环比下降6.36%。但是这种科技公司,如果只看业绩,那你就错了,比如寒武纪(sh688256)上市6年,年年亏损,它不是照样被炒作吗?所以,对重点龙头科技公司要看营收和开支,只要营收增加,说明公司就没有问题;只要开支增加,说明公司在加大投资,对上下游都是利好。中芯国际(sh688981)公告2025年第一季度营收环比增长6%-8%,2025年资本开支与上年大致持平。说明中芯国际(sh688981)的业绩是超预期的,对上下游的支撑也是没有问题的,所以,大家不用担心。 -
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