财报前瞻丨顺风之下，沃尔玛正迎头赶上

作者 | Brian Gilmartin,CFA

编译 | 华尔街大事件

沃尔玛(NYSE：WMT)预计将在2024年5月16日星期四开盘前公布其第一季度财务业绩。分析师的共识是预计每股收益为0.52美元，营业收入为65亿美元，季度收入为1,595亿美元，同比分别增长6%、4.5%和4.4%。

上一季度，沃尔玛假日季截至2024年1月31日，每股收益+5%，营业收入+13%，收入+5.5%。在上个季度的电话会议上，沃尔玛管理层表示，食品零售价格将继续“通货紧缩”，但通货紧缩，意味着价格在一定程度上逐渐下降。    

根据市场共识数据，沃尔玛预计将在2026年1月结束的2026财年实现7000亿美元的收入，而这7000亿美元中的52%到70%将是食品零售收入。

沃尔玛的零售业务直到2000年才真正开始，现在沃尔玛已经是美国乃至全球最大的零售商了。亚马逊正在尝试进入零售业务，但亚马逊生鲜及其实体店仍然远远落后于沃尔玛零售店。这对于亚马逊生鲜来说将是一座艰难的山峰，更不用说克罗格了。

麦肯锡显然发布了一份关于人工智能受益者的报告，从杰富瑞折扣零售股票研究团队发布的杰富瑞研究报告来看，沃尔玛预计将成为人工智能最大的零售受益者之一。

根据麦肯锡的研究，三大行业赢家预计将是1)零售业，2)运输和物流，以及3)旅行。

考虑到2026年预计收入将达到7000亿美元，沃尔玛的收入长期增长3%–5%，每股收益长期增长7%。如果沃尔玛想要有效地使用人工智能，很可能会通过降低成本或所谓的“损益中间值”和生产率的提高来实现。

Jefferies发布了一些潜在的广告收入预测，分析师对25财年的广告收入预期为35亿美元，但考虑到沃尔玛26财年总收入预计为7000亿美元，这仍然只占沃尔玛总收入的一小部分并且在几年内可能不再重要。

在分析师看来，未来值得关注的关键指标是沃尔玛的营业利润率。这个财务指标将开始反映沃尔玛的供应链和库存管理计划。

营业利润率和毛利率将讲述沃尔玛进入人工智能时代的故事，以及像沃尔玛这样的零售巨头是否可以成为人工智能的受益者。

该股的估值仍像消费必需品一样，并且其在过去23年中的表现并不那么出色，尽管沃尔玛仍然落后于标准普尔500指数，但它已经迎头赶上，并且表现比消费必需品类别中一些更引人注目的股票要好得多。

以下是沃尔玛十年来每股收益的增长情况：

2020–2024年：每股收益每年平均增长6%

2010–2019：每股收益每年平均增长4%

2000–2009年：每股收益每年平均增长13%

1990–1999：每股收益每年平均增长17%

2010年之后，随着美国走出2008年的经济衰退，沃尔玛在日用商品类别（尤其是服装）方面正在输给亚马逊，这一点很明显。

零售大部分是低成本、低利润的商品，库存周转率高，但零售推动了人流量。对于沃尔玛这样的零售商来说，人流量是一件好事。

从2010年到2010年后期，沃尔玛在亚马逊面前失去了巨大的市场份额，但它已齐心协力反击。沃尔玛正在逐步完善电子商务和送货上门服务，而亚马逊在完善“实体店”或实体店方面却遇到了困难得多。

沃尔玛目前在客户账户中的持仓比例从0%上升至1.5%，买入的催化剂是沃尔玛的抛售跌至120美元（分割前），因为该股在21世纪末因库存增长超过收入增长而受到重创。

沃尔玛的售价较面值或市销率/收入之比有很大折扣。沃尔玛目前的市销率为0.75倍。零售商的市盈率被认为是完全估值的1倍，这将使沃尔玛还有25%的上涨空间才能达到同等水平。这不是承诺或预测，但利润率扩张可能有助于沃尔玛缩小估值差距，该股多年来一直处于这一估值差距。

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