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作者 | Left Brain Wealth Management
编译 | 华尔街大事件
目前,Iron Mountain(NYSE:IRM)在其23年第4季度财报电话会议上公布了盈利情况,总收入为14.2亿美元,每股AFFO为1.11美元,2023财年的盈利情况分别为$54.8亿和$3.97。
大部分推动因素归因于2023财年租赁的124兆瓦数据中心容量,远远超过了80兆瓦的最初指导,为REIT全年存储租赁收入扩大了33.7亿美元。
IRM的传统存储业务也不容忽视,该REIT报告在23年第4季度赢得了医院、工业气体供应商和资产管理公司的多项记录管理/数字化合同。
现在还很明显,“生成式人工智能需求没有界限”,NVDA最近报告2023年第四季度收入为$221亿)-超出了之前的指导200亿美元。除此之外,NVDA还提供了240亿美元的出色2024年第一季度收入指导,维持了围绕生成式AI平台的炒作。
因此,IRM同样提供了充满希望的2024财年收入指引60.7亿美元,AFFO每股指引中值4.45美元。
尽管IRM的长期债务不断增长$118.1亿,但我们并不过分担心。随着盈利能力的提高,IRM可以很好地平衡债务义务。
到23年第4季度,房地产投资信托基金的债务与EBITDA比率已降至5.62倍,而24年第3季度为5.97倍,22年第4季度为6.32倍,最终接近2019财年报告的5.6倍,并且多元化,进一步推动了这一趋势。REITs的平均净债务与EBITDA比率为5.63倍。
IRM的TTM AFFO派息率为65.39%,远低于行业中位数74.45%,也体现出同样的谨慎态度。
这在很大程度上得益于过去几年稳定的股份数量,管理层还避免了股权融资的稀释性和自然昂贵的股息义务。
持续的股票数量使REIT能够提供出色的3年每股股息增长率+3.02%,高于行业中值+2.28%。
也许这就是为什么共识适度提高了他们的前瞻性预测,IRM预计到2026财年将产生示范性的顶线/底线扩张,复合年增长率为+10%和+8.8%。
得益于管理层对2024财年的乐观指引,此前的预测分别为+8.6%/+7.1%和2016财年至2023财年的历史增长率为+6.6%/+6.1%。
由于加速增长预测,我们可以理解为什么市场还给予IRM 6.12倍的溢价FWD价格/租金收入估值和17.36倍的FWD价格/AFFO估值。相比之下,1年平均值为3.05倍/14.77倍,3年前平均值为2.35倍/11.89倍,行业中位数为5.18倍/14.52倍。
结合生成式人工智能的推动,IRM与数据中心同行相比仍然相对便宜也就不足为奇了,例如DLR的价格分别为12.02倍/21.95倍,Equinix的价格分别为8.37倍/24.81倍。
根据2023财年AFFO每股3.97美元和IRM的FWD价格/AFFO 17.36倍计算,该股的交易价格似乎接近我们估计的公允价值68.90美元,在当前水平上的最低溢价为+4.6%。
与此同时,根据2026财年AFFO每股5.11美元的预估,我们的长期目标价88.70美元似乎还有+23%的巨大上涨潜力,而3.53%的远期股息收益率则让这一目标变得更加美好。
一方面,得益于未来的多重利好因素,IRM已迅速突破50日移动均线,并在撰写本文时创下新高。
正如“英伟达创造了华尔街的历史”一样,房地产投资信托基金显然也受到了提升市场的提振,尽管后者的部分数据中心收入合同与消费者物价指数租金自动扶梯挂钩。
由于情绪也受到“极度贪婪”的影响,在市场消化了大部分乐观情绪后,似乎可能会出现温和的波动。
另一方面,随着“世界已经达到新计算时代的临界点”,我们相信投资者仍可能在每次回调时添加IRM,因为生成式人工智能无疑将继续存在。
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