西方石油站在黎明前|西方石油_新浪财经

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作者 | JR Research

编译 | 华尔街大事件

尽管西方石油公司（NYSE：OXY）在过去一年中的表现明显逊于标准普尔500指数(SPX)(SPY)，但随着人工智能热潮重新提振增长和科技股，巴菲特依旧在继续增持。这位“奥马哈先知”抓住了市场疲软带来的机会进行加仓。投资者应该考虑到，尽管近期表现不佳，但西方石油的3年总回报率仍接近150%。

随着科技行业进一步进入高估区域（根据晨星的行业估计，高估了+10%），作为成长型和科技投资者，在喜欢的行业中寻找便宜的机会变得越来越具有挑战性。本着严格的投资组合重新分配原则的精神，当价格走势和估值表明如此时，我们应该避免贪婪，而当机会出现时，我们应该拥抱恐惧。我相信，投资能源股的机会已经变得越来越令人兴奋和有吸引力。

近期，西方石油公司正在完成其最近以120亿美元收购CrownRock的交易，细心的西方石油投资者应该注意到，它通过“更平衡的开发组合”实现了公司的风险敞口多元化。它还改善了其优质资产，收购后不到40美元的WTI盈亏平衡敞口增加了33%。因此，西方石油公司认为该交易将“立即增加自由现金流”，从而支撑管理层对其决策的信念。

管理层预计2024年平均产量将增加17万桶油当量/日，使西方石油公司能够利用其行业领先的“A”盈利评级。由于WTI原油期货处于70美元的低位，远低于2023年9月的高点（95美元的水平），因此必须考虑到CL1期货一直在盘整。换句话说，看跌情绪已经消退，表明石油期货在中期上升趋势偏见的支撑下仍处于良好状态。西方石油公司首席执行官维琪·霍鲁布(Vicki Hollub)最近在达沃斯世界经济论坛上发表评论时表示，她预计“全球石油供应短缺将从2025年左右开始”。因此，“石油市场近期的供应过剩预计将转变为长期的石油短缺”。

OPEC最近的预测更加乐观，预计“全球石油需求将强劲增长，每天增长225万桶油当量”。尽管美国页岩油生产的强劲削弱了该组织影响油价的能力，但该组织预计2024年不会出现长期疲软。因此，投资者在引用此类预测时必须谨慎，因为OPEC的乐观情绪与IEA认为石油需求可能在2030年达到峰值的长期信念形成鲜明对比。从过去4周CL1的市场走势来看，我对市场更有信心油价可能已经反映了近期的疲软，这表明欧佩克的乐观情绪可能会相应实现。

华尔街估计，西方石油公司2024年的平均产量可能会增加约16.1万桶油当量/天，明显低于收购CrownRock后预期的增幅。因此，如果管理层执行得当，西方石油公司就能取悦投资者。虽然收购CrownRock带来的近期稀释和债务增加风险可能会造成悬而未决，但我相信它可能已经被定价了。

西方石油公司已承诺制定合理的债务削减计划，目标为150亿美元或以下，以减轻最近采取的100亿美元过渡贷款安排的影响。然而，市场可能会变得更加谨慎，因为管理层强调“债务削减目标的实现取决于大宗商品价格和新剥离计划的成功”。因此，如果2024年基础油价仍然相对低迷，随着投资者权衡Occidental对CrownRock预测的下行执行风险，西方石油的潜在上涨空间可能会受到限制。

西方石油公司已更新其2024财年预期，资本支出预计为$74亿，远高于华尔街对2023财年62.2亿美元的预计。它表明西方石油公司的自由现金流或FCF可能会进一步低于2022年的周期峰值，因为投资者根据西方石油公司的支出预测和大宗商品价格轨迹评估中期前景。因此，CL1的持续整合（没有预期的下行催化剂）应该会为西方石油投资者提供更多的清晰度和稳定性，从而降低其2024/25年的隐含执行风险。