Qorvo的好日子要来了？

作者 | Patient Tech Investor

编译 | 华尔街大事件

随着Qorvo（NASDAQ：QRVO）的最新报告，它正式加入苹果的替代者行列。当公司的收入百分比和产品渗透率足以准确预测主要公司的业绩时，它们就成为大公司的替代者。

首先，让我们简单看一下本季度业绩，包括过去季度收入的比较。Qorvo 称：

• 预计收入达 6.5 亿美元。

• 非 GAAP 收入为 0.34 美元。

• 指导 $10亿，比上一季度增加约 4 亿美元，季度收益接近 2.00 美元。

​为帮助投资者理解该指引的意义，下表如下：

请注意，在 Android 业务因库存调整而大幅下滑之前，Qorvo 6 月至 9 月的收入保持相对平稳。该公司在 Android 领域占据了很大的份额。尽管苹果在 9 月份的销量飙升，但收入差异仍然很小。

几个季度前，管理层表示，苹果和三星确实有可能获得巨大收益。去年 11 月，富国银行 (Wells Fargo) 的加里·莫布利 (Gary Mobley) 和 Qorvo 首席执行官鲍勃·布鲁格沃思 (Bob Bruggeworth) 之间的来回交流现在变得意义重大，莫布利问道：

“在蜂窝网络方面。所以，你只是暗示了这一点。我认为高通已经承认，它们可能不会出现在 iPhone 16 及后续版本中。所以你暗示也许你可以收回信封追踪器，他们目前将其作为蜂窝解决方案的一部分提供......但是，正如它们的设计那样，那里的一些毫米波机会又如何呢？

布鲁格沃斯回答了毫米波问题，

“但我确实感到高兴的是，我们从几位客户那里得到了反馈，我们的工艺技术、设计、毫米波是目前最好的，实际上可以有大约一半到四分之一“目前的消费情况。因此，所有人都必须等待，看看我们的客户会选择什么架构。但我感觉很好。”

不过，这种情况可能会改变，直到 iPhone 14 为止，只有在美国销售的手机支持这一浪潮。一份报告继续补充细节，称：“iPhone 14 Pro Max 毫米波 5G 版本的 BoM 成本约为 474 美元，而 6GHz 以下型号的 BoM 成本约为 454 美元。” 由于略低于一半的 iPhone 包含该功能，在一年内售出 2.25 亿部，毫米波供应商的收入可能高达 20 亿美元（0.45 乘以 225 乘以 20 美元）。根据我们对 Cirrus Logic ( CRUS），苹果公司倾向于在 9 月季度采购约 6000 万件 iPhone 零部件，其中约 70% 为新发布的手机提供支持。一些简单的数学计算证实了主要收益的来源和平均售价，6000万乘以0.70乘以0.45乘以20美元等于超过3.5亿美元，与指导值增加的值类似。我们了解分析的大致性质，并且 Qorvo 的跟踪器也可能被包括在内。我们还了解到，Qorvo 可能不会提供所有 20 美元的内容，但同样清楚的是，无论它提供什么部分，ASP 都很重要，远高于 10 美元。九月底可能进行的拆解将更准确地确认新的胜利。

此外，值得注意的是，在最近的谈话中，管理层显然包括了与三星的重大新胜利。我们怀疑，随着 Android 销量的回归，这种意义将会变得更加明显。

有大量证据表明 Qorvo 的收入即将发生变化。苹果在 12 月份季度的 iPhone 订单量往往为 75-8000 万部，比 9 月份季度增加了 15-2000 万部。该季度的新增收入可能相当于额外 2 亿多美元。展望未来，Qorvo 的收入将大幅增长。在更正常的 Android 单位销售环境中，季度收入平均约为 11 亿美元，比 6 月份季度增加了 4.5 亿美元。Qorvo 全面发展的长期方向相当于每年来自苹果的 $20亿，以及来自 Android 返回的额外 $18亿加上 $24亿的惨淡运行率，总计接近 $70亿。在 52% 的利润率（其产生的峰值）下，营业收入可能等于 $35亿或与过去的收入大致相同。

风险始终存在。同样，美国经济并不强劲。短期内单位销量可能会大幅下降。对于任何苹果供应商来说，组件都可能会丢失。

该股价格仍然相对较低，在 90 美元左右，指导盈利目前接近每季度 2 美元。增加的平均售价似乎对于收入支持和最终的大规模增长都很有吸引力。我们将该股的评级定为 90 美元买入，市盈率在 11 倍范围内，并在 80 美元区间强烈买入。

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