加息痛苦开始显现：美国垃圾债违约规模创两年新高

　　加息痛苦开始显现：美国垃圾债违约规模创两年新高

　　来源：华尔街见闻 周晓雯

　　随着加息的推进，这种痛苦还将越发深重。

　　随着美联储基准利率的提高，垃圾债成为美国资本市场最早“沦陷”的阵地。

　　根据惠誉评级（Fitch Ratings）的数据，美国8月份杠杆贷款（包含垃圾债）违约规模达到60亿美元，这是自2020年10月以来的最高月度违约总额，而当时新冠疫情导致了美国经济的停摆。

　　这些贷款的利息与美联储设定的基准利率同步浮动，美联储加息越高，对那些在利率接近于零的时候借贷的企业施加的压力就越大。

　　自8月26日美联储主席鲍威尔发表讲话，表示美联储将保持高利率以抑制通货膨胀以来，包括美银、瑞银和摩根士丹利在内的华尔街投行都对这些垃圾债的违约发出了警告。

　　摩根士丹利策略师Srikanth Sankaran表示，这将引发一波信用评级下调潮，并将平均贷款成本（目前为1美元兑95美分）推至85美分以下，这一水平仅在2008年金融危机和新冠疫情期间突破过。

　　巴克莱集团的研究显示，对于一家负债包括杠杆贷款的普通公司而言，它的利息成本已经大幅上升，并可能在明年继续上升。该行信贷分析师Jeff Darfus说，到2023年年中，贷款违约率可能会从目前的1%左右升至3.25%左右，并且可能会大幅上升。

美联储最近对大型银行信贷员的调查数据显示，收紧贷款标准可能导致一年后4.5%左右的贷款出现违约。

　　不断下降的贷款评级和价格将使企业更难通过借贷来为增长融资或偿还现有债务，增加了美国经济硬着陆的风险。

　　研究机构Leveraged Commentary & Data的数据显示，今年美国的新增贷款销售额已降至3340亿美元，而2021年前8个月的销售额为5320亿美元。

　　值得注意的是，在去年预期美联储即将加息的情况下，美国投资者开始大举买入杠杆贷款，因为贷款的浮动利率使其比支付固定利率的债券更具吸引力。

　　Refinitiv Lipper的数据显示，从2021年1月到今年4月，贷款共同基金和交易所交易基金吸纳了710亿美元资金，但此后仅有160亿美元的资金流出。

　　资产管理公司Newfleet的杠杆贷款基金经历Frank Ossino表示，目前评级为B级的公司债约占未偿还杠杆贷款的四分之一，2010年这一比例为11%，而B级是垃圾债类别中最低的评级之一。

　　而这一趋势还正在加速。美银的研究显示，过去三个月，信用评级被下调的贷款数量是评级被上调的贷款数量的两倍左右，为2020年10月以来的最高倍数。

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责任编辑：郭明煜