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华盛资讯，在2022年上半年，电子商务股票一直是投资者的一个痛苦之地。
像Shopify、Etsy、Revolve Group和Wayfair这样被奉为新冠期间宠儿的知名企业，在今年前六个月都下跌了50%或更多。像TheRealReal、thredUP， Inc． Class A 和Rent the Runway， Inc． 这样依赖网购的小型公司的表现也不太好，有些公司的跌幅超过80%。事实上，就连亚马逊也未能幸免，其庞大的业务涵盖了其电商业务之外的众多行业，今年上半年跌幅也超过35%。
行情来源：华盛证券
当然，在市场上一些最受欢迎的股票出现如此惊人的跌幅时，有可能已经出现了过度抛售，投资者也有了抢购股票的动机。然而，其中许多股票是不是真的过度抛售，这是一个关键的问题。围绕这个问题，投资者和分析师展开了激烈讨论。
一、经济衰退风险加剧悲观情绪，多只电商股被下调评级
对于前景看空的一方，有关通胀、消费者信心和潜在衰退的一系列悲观报告继续加剧悲观情绪。
作为参考，5月份的通货膨胀率上升了8.6%，创下了40多年来的最高增长水平，这让人想起了沃尔克时代，当时为了对抗通货膨胀，利率达到了创纪录的水平。
另外，消费者信心指数在最近一个月下降到大衰退以来的最低水平。
消费者调查主管Joanne Hsu在评论最新调查结果时说：“收入、年龄、教育程度、地理区域、政治党派、股票持有情况和住房拥有率都出现了大幅下降。消费者对长期通货膨胀的不确定性从2021年以来持续大幅上升，达到了1991年以来的最高水平。”
调查还显示，79%的消费者预计未来一年的商业环境会很糟糕，47%的受访者将他们生活水平的下降归因于通货膨胀，这也与“大衰退”时期的数据一致。这些动态效应被认为对中等收入消费者的影响最大。
通货膨胀率的上升和汽油价格的持续上涨会导致生活水平的下降，因此即使避免了严重的经济衰退，消费者也会勒紧裤腰带过日子。
因此，即便是电子商务类股票在2022年迄今出现大幅下跌，许多分析师也不愿将其视为触底的信号。
根据瑞士联合银行（UBS）的数据，自春季以来，短期经济衰退的可能性翻了一番，达到26%。尽管衰退程度尚不确定，但该行表示，即便是2001年那种较为温和的情况，也意味着电子商务类股将持续下行。
该行在最近的一份全球研究报告中告诉客户：“我们的分析表明，即使是在温和放缓的情况下，到2023年，我们覆盖的电子商务公司的销售额也可能比华尔街一致预期低5-20%左右，这具体取决于哪家公司。我们借此机会降低对所有相关标的的期望。”
在一份详细的评级报告中，分析师对eBay和Farfetch Ltd．的评级从“买入”下调为“中性”，亚马逊、Etsy 、TheRealReal 、Stitch Fix 、ContextLogic和MYT Netherlands Parent $MYTE 的目标价被下调。
对于专注于家居等更脆弱类别的电商公司而言，股价回调预计将更为明显。美国银行、富国银行和杰富瑞指出，Wayfair和Carvana Co． Class A是风险最高的公司之一，它们的支出和债务庞大，敞口等级也不具吸引力。从本质上讲，那些亏损企业的天价估值不可避免地会受到审查， 也会经历市场更加严格地评估。
二、线上消费依赖超预期，分析师：高质量公司具风报比
然而，市场对互联网零售前景的看法并不一致。
在经历新冠期间前所未有的消费补贴之后，美国消费者的个人储蓄激增。据Raymond James估计，这些补贴导致逾2万亿美元的过剩储蓄流向美国消费者。该银行估计，在这个惊人的数字中，只有大约10%被新消费群体使用。
此外，尽管企业的不确定性不断增加，科技公司高管也发表了谨慎的声明，但失业率仍处于历史最低水平。事实上，在过去两年中，新冠肺炎期间出现的裁员已经反转，这使得劳动力市场恢复到令人难以置信的紧张状态。
如果通胀像更为乐观的经济学家所预期的那样开始从峰值回落，那么市场情绪的趋势也可能很快发生转变。综合来看，这些指标表明，尽管信心有所减弱，但消费者可以说仍保持相对稳健。
麦肯锡（McKinsey）最近的一份报告指出，对经济衰退的潜在高估，与对日常在线零售依赖转型规模的低估相吻合。根据这家咨询公司的数据，在美国受新冠肺炎影响导致的限制措施之后，电子商务使用量增长到疫情前平均水平的3.3倍。对于西班牙和英国等欧洲市场，影响甚至更大。
该公司最新的《消费者洞察》报告指出：”疫情开始时，人们没有太多选择，只能成群结队地在网上购物。”“但事实证明，许多人喜欢电子商务提供的便利。即使实体店重新开张，在线渠道的支出也在继续攀升。”
报告显示，自疫情开始以来，电子商务支出同比增长了27%，总渗透率增加了33%。简而言之，消费者仍有弹性，网上消费比许多人预期的要高。因此，许多电商企业的股票在多大程度上被抛售，这或许是个值得讨论的问题。
Raymond James分析师Rick Patel在 6 月底撰写的一份新的报告中也提出了这样的论点。
“我们最初报道的9家公司今年迄今股价平均下跌了57%，而纳斯达克指数下跌了26%。这让我们相信，大部分坏消息已被市场消化。”“我们根据对约600名消费者的调查，创建了一个投资建议框架，以确定哪些公司因为未来基本面的改善，已经出现了超卖。”
在推荐的名字中，Etsy、Revolve Group 、TheRealReal 、ThredUp $TDUP 、Rent the Runway， Inc． 和Brilliant Earth $BRLT 被评级为“买入”。医疗服装供应商Figs Inc． $FIGS 被评为“强力买入”，因为该公司的股票被认为出现了远远超出其应有水平的过度抛售。
“尽管宏观上存在不确定性，但我们认为市场已经消化了大量的负面消息，“ Patel总结道，“我们相信风险/回报比有利于上涨，尤其是对那些在我们投资框架中符合最多筛选条件的高质量公司。”
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责任编辑：王永生
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