前纽约联储行长：美联储官员需要听鲍威尔的话

　　等12月中美联储的下一次政策会议到来时，官员们将面临艰难抉择：是否像主席杰罗姆·鲍威尔在国会做证词陈述时暗示的那样，加大力度收缩资产购买计划。笔者认为他们应该这样做，而且可能将减码速度提高一倍，从而到明年3月中的时候结束资产购买计划。

　　毫无疑问，刚启动减码六周就加快速度很大胆，特别是在新变异毒株造成经济不确定性的情况下。几周前我还预期美联储会坚持最初设定的速度。但是，眼下的利弊分析结果已经不同于彼时，原因有三点。

　　首先也是最重要的一点，经济形势发生了变化，表明美联储可能需要更早开始加息以控制通胀。消费者价格持续快速上涨，鲍威尔也在证词陈述中提到了这点。美联储青睐的通胀指标--个人消费支出（PCE）核心价格指数在10月份同比上涨4.1%，是美联储2%目标水平的两倍多。私营部门工资水平同比增长了4.6%，创下1980年代以来最快增速。根据纽约联储的一项调查，家庭对未来三年平均通胀率的预期中值为4.2%，高于一年前的2.7%，也是这项调查自启动以来录得的最高水平。劳动力市场供应迅速收紧：无论是绝对数量还是相对于失业人数的相对值，职位空缺数都异常高，而且辞职率也创出纪录高位。

　　其次，鲍威尔明确表示结束资产购买计划是加息的前提条件。购买资产的同时加息毫无意义，因为这意味着一手取消刺激，一手维持刺激。

　　再次，展现灵活性是做好风险管理的体现。事后看来，美联储对高度宽松货币政策的承诺束缚了官员，限制了他们快速应对通胀上升风险的能力。通过加快减码速度，美联储可能打破这重束缚，让市场注意到它对各种选项持开放态度。当经济前景特别不确定且通胀风险偏向上行时，最好是保留更多选项。

　　不过，这种转变引起市场恐慌怎么办？美联储官员可是在一直试图避免这样的结果出现。这种风险当然有，但好过把央行锁定在过度僵化的政策路径上。此外，风险可能不那么大：官员们表示应该在12月中的政策会议上讨论加快减码，市场反应平静。投资者似乎认识到政策取决于不断变化的经济前景，而在鲍威尔和布雷纳德掌舵的情况下，无论美联储怎么减码，都将保持鸽派倾向。

　　另一重危险是变异毒株omicron可能导致疫情持续并加深。但这不一定意味着美联储会后悔暗示加速撤出货币刺激政策。相反，不确定性上升也是展现更高灵活性的理由。

　　美联储需要在12月会议上采取行动。进一步拖延只会让美联储很难保留及时完成减码以在3月会议上加息的选项，继续被困在当前轨道，使得首次加息最早6月才能实施。而这会是一个错误。

　　（Bill Dudley是彭博专栏作家和经济研究的高级顾问，曾任纽约联储行长及联邦公开市场委员会副主席。）

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责任编辑：戚琦琦