美联储逆回购工具使用量再刷新纪录，1.5万亿近在咫尺？

　　美联储逆回购工具限额似乎还有提高的空间。

　　在周三美联储宣布将逆回购交易对手方的购买上限从800亿翻倍提高到1600亿后，莱顿债券市场研究公司（Wrightson ICAP）预测美联储隔夜逆回购工具的使用量将激增。

　　ICAP经济学家Lou Crandall表示，大量的现金将很可能涌入美联储，预估区间在1.325万亿到1.35万亿之间。

　　然而事实证明Crandall的预测仍然偏保守了。纽约联储的数据显示，在宣布提高上限后，77个参与美联储逆回购的交易对手方在周四共向该工具存入了1.352万亿美元，这再次超过了周三创下的1.28万亿美元的记录。

　　由于美联储的资产购买计划和财政部的现金账户缩减措施，天量现金淹没美元融资市场，使得储备金总量在本周内持续攀升。道明证券（TD Securities）策略分析师Gennadiy Goldberg表示：

“随着短期债券不断被偿付，没有更好的另类投资品，加上逆回购上限又提高了，现金自然只有这一个去处。”

　　逆回购工具使用量的高光表现将会持续下去，由于美联储持续采取量化宽松措施、对市场注入流动性进行支撑，逆回购总量短时间内很难出现大幅下行，但Crandall指出，像本周这种巨额激增是暂时的，因为这些政府资助企业的现金将在周五转为无息存款，以在下周一早上支付统一抵押担保证券。

　　即使美联储开始Taper，由于短期证券的供求失衡很可能会持续，美联储可能会再提高逆回购上限以支持资融资市场。摩根大通证券（JPMorgan Securites）策略分析师表示，假设美联储在2022年中期结束资产购买计划，意味着美联储还会向金融体系中投入超过4000亿的流动性。

　　债务上限的情况也在对此施压，即便这一问题很快得到解决，短期债券供给不平衡仍然会持续对逆回购工具施加压力。

　　摩根大通证券策略分析师Teresa Ho和Alex Roever在周四公布逆回购利率结果前的一份报告中写道：

“市场里充裕的现金不会很快消失，货币市场利率的下行压力在未来的6到12个月内将持续。按这种情况预测，1.5万亿的逆回购工具使用量似乎并非遥不可及。”

　　就美国融资市场未来的资金流动情况看，存在几个交叉点：美联储持续的资产购买计划和财政部的现金储备缩导致政府资助企业每个月向逆回购工具中投入大量现金。同时，财政部持续偿还短期债券，试图使总债务维持在债务上限之下。

　　随着债务上限推迟的法案难获通过，财政部一般账户的资金近乎耗尽。假设债务上限戏剧性地得到解决，第四季度财政部将会发放大量短期债券以补充其一般账户的现金，在这种情况下，第四季度逆回购工具使用量或许会急剧下降，因为此时交易对手方会选择购买短期债券，而不是逆回购工具。

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责任编辑：郭明煜