债券海啸来袭无需惊慌 欧洲央行尽可将其悉数消化

　　欧洲市场进入2021年将迎来一波主权债券发行狂潮，欧洲的债券投资者眼下寄望于欧洲央行能有足够的胃口消化这些债券。

　　据荷兰国际集团称，伴随其抗击新冠疫情影响的种种努力，欧元区国家明年的主权债券发行总量或将达到1.25万亿欧元（1.5万亿美元），追平2020年创下的历史最高纪录。此外，伴随联合债券发行支持下的里程碑级刺激计划的实施，欧盟本身也势将成为这波债券发行潮中的领军发行人。

　　放在平常，这样的债券发行大潮应会推升收益率。但是从荷兰国际集团到摩根大通和法兴银行，众多银行机构对这股发债潮可能带来的市场影响抱持一种乐观态度，料定欧洲央行规模数万亿美元的资产购买计划消化这些债券绰绰有余。欧洲央行本月刚刚将债券购买计划加码37%，使其规模达到了1.85万亿美元。

　　“欧洲央行明年的债券购买量有望比净发行量高出将近60%，”法国巴黎银行策略师Eric Oynoyan说。他预计明年的债券总发行量在1.1万亿欧元水平，比2020年少大约6%。“一定程度上那应可以抵消2021年经济增长势头增强和通胀上行对债券收益率产生的负面影响，”他说。

　　据称，欧洲央行的购债计划将会助力遏制作为地区基准的德国10年期国债收益率，使之明年维持在-0.2%至-0.5%的区间之内。该收益率周三大约处于-0.57%的水平。根据荷兰国际集团的估算，按赎回因素调整后水平计算，欧洲央行明年的债券购买量会比欧元区债券发行量多出2400亿欧元。

　　央行的坚定支持应可抑制债券市场的动荡，并使欧元的借贷成本受到遏制，从而保证旨在重振经济的各种努力得以顺利推进。虽说欧洲央行并非全球唯一一家实施量化宽松政策的货币当局，但是其他国家或地区央行明年料不会有那么大的市场干预力度。

　　欧洲央行的购债计划也并非尽善尽美。随着央行从市场买走数量空前的证券，其他投资者将会受到挤压。根据估算，到明年底，欧洲央行将分别持有德国和意大利主权债券市场大约43%和40%的债券，而2019年年底时，这个比例分别是30%和25%左右。

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责任编辑：李桐