【头条研报】行业空间超500亿 这家公司是隐形冠军

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金走向，潜伏市场预期。

　　标的一：中国铁建

　　市场共识：

　　基建投资回暖已获验证。①铁路、道路投资增速回升反映政府拉动基建的“意愿”和“能力”，铁路投资是国家基建投资意愿风向标，历次铁路投资规划上修后铁路投资增速均快速上行；公路投资与政府资金情况关联度高，部分债务率较高省份公路投资回暖表明政府拉动基建能力强。 ②10 月华北地区水泥产量高增，表明基建项目进度加快。

　　国泰君安认为中国铁建具有以下优秀特质：

　　公司股价近 3 次大幅跑赢指数看似动因不同（一带一路、 PPP+一带一路、政策边际宽松），实质上均为外部环境变化导致对公司订单预期上修。

　　映射当下， 股价压制因素为两个担心： ①对基建投资改善程度的担心， 本质上是对公司短期新签订单增速能否回升、在手项目实施能否提速的担心； ②对远期基建投资空间的担心，本质上是对公司远期订单、业绩稳定性的担心。

　　公司资金实力雄厚，有望通过“加减法并用”方式实现经营扩张与控杠杆之间的平衡。业务结构优化助毛利率攀升，订单转化效率提高。

　　3Q2018 公司新签海外订单 765 亿元（+42%）， 海外需求将对公司订单形成支撑。

　　标的二：快克股份

　　市场共识：

　　公司下游主要为 3c、汽车电子、锂电池等领域， 5G 为公司带来增量市场， 5G基站建设期间带来的总固定资产投资完成额是 4G 建设的 1.9 倍， 2020-2023 年是 5G 建设的高峰期。

　　5G 建设高峰期间通信设备制造固定资产投资完成额在 2000-3000 亿元之间，锡焊及电子装联自动化设备属于生产线后段工艺，假设其占总固定资产投资比重的 5%，则将带来 100-150 亿的电子装联设备需求规模。 届时 5G 智能手机渗透率提升也将释放对电子装联自动化的需求。汽车电子行业随着渗透率提升及电动车普及未来三年将保持 15%以上增速， 其固定资产开支占收入的 10%左右，给锡焊及电子装联带来 32-50 亿市场需求。因此随着下游 5G 和汽车电子对智能制造需求的释放，将给公司自动化业务带来较大弹性。

　　浙商证券认为快克股份具有以下优秀特质：

　　公司战略发展路径清晰， 紧跟下游客户需求不断扩大产品线及服务范围， 所处行业空间不断升级。从锡焊设备供应商到电子装联自动化供应商，行业规模从几十亿扩展至 150 亿。在积累了大量 3c、汽车电子、锂电池等领域自动化制造制造解决方案的情况下，逐步从电子装联自动化向智能制造解决放那供应商发展，据我们测算仅 3c 电子领域自动化需求至少有 300 亿以上的规模，再加上汽车电子及锂电池等领域的自动化需求， 行业空间至少在 500 亿以上，公司成长将迈上更高的平台。

　　公司作为国内锡焊领域的龙头企业，紧跟下游需求推出锡焊机器人、点胶、锁付机器人等自动化电子装联设备和解决方案， 向智能制造解决方案供应商发展。

　　标的三：力盛赛车

　　市场共识：

　　纵观欧美，汽车运动伴随汽车工业发展而兴起。近年来，随着我国汽车工业的的快速发展和居民汽车保有量的持续增长，汽车运动逐渐起步。在此基础上，体育产业和汽车运动相关政策的持续推出将有望加速我国汽车运动的发展。

　　龙头标的：

　　公司拥有丰富的多层级赛事，其中既包括多个独家运营的国际级、国家级赛事（中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛等），同时还包括自创的面向赛车发烧友和普通爱好者的单一品牌赛事、民间赛事和赛车娱乐活动（车顶音乐节）。

　　针对稀缺的专业赛车场，公司围绕国内汽车产销中心的北（汽摩中心培训基地）、上（上海天马赛车场）、广（广东国际赛车场）、中（株洲国际赛车场）进行布局。 同时公司还运营有兼顾试乘试驾和爱好者赛车运动需求的驾驶/赛车体验中心， 以及符合国际标准的专业卡丁车场和面向大众的娱乐卡丁车馆。

　　川财证券认为力盛赛车具有优秀特质：

　　公司在赛事、场地、 车队以及汽车推广的全方位布局奠定了自身的竞争壁垒，同时作为赛车行业第一家上市公司，具有一定稀缺性

责任编辑：高艳云