天风·电子 | 内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链

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政策持续刺激，消费电子产品以旧换新有望带动消费电子需求释放。软硬件创新持续催化，苹果新一轮产品周期开启。投资建议：重点看好消费电子产业链。

政策持续刺激，消费电子产品以旧换新有望带动消费电子需求释放。江苏省近期发布3c数码产品补贴专项活动（11/27-12/31，针对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等提供产品成交价格15%，最高1500元的政府补贴），首个周末市场反馈积极，持续看好后续政策发力带动消费电子换机。贵州全面贯彻落实国家相关政策要求，重点从汽车、家电、家居和电动自行车消费品更新等方面对消费者进行补贴，并多次升级调整活动内容，扩大补贴范围、加大补贴力度，着力建立“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，切实推动更多高质量耐用消费品进入居民生活，后续贵州将国产手机、平板电脑等更多高质量消费品纳入以旧换新支持范围。

软硬件创新持续催化，苹果新一轮产品周期开启。iOS18.2将于12月推出，更多Appleintelligence升级带动AI体验创新，包括引入Genmoji、ImagePlayground应用程序、写作工具增强功能、iPhone16视觉智能功能、ChatGPT集成等。苹果软硬件创新持续催化（预计25年1月iOS18.3更新、25年春性价比版本苹果AI手机iPhoneSE4发布、25年3月iOS18.4更新、25年6月WWDC大会、25年9月iPhone17发布），持续看好新一轮产品周期对于苹果供应链厂商估值和业绩提振。

投资建议：重点看好消费电子产业链，建议关注：

苹果产业链：立讯精密、领益智造、蓝思科技、创新新材（和金属材料组、机械组联合覆盖）、工业富联、鹏鼎控股、东山精密、珠海冠宇（和电新组联合覆盖）、比亚迪电子（港股）、高伟电子（港股）、信维通信、欣旺达（和电新组联合覆盖）、水晶光电、长电科技、蓝特光学、中石科技；

安卓产业链：电连技术、华勤技术、闻泰科技（维权）、龙旗科技、奥海科技、舜宇光学科技、苏州天脉、思泉新材；

消费电子品牌厂商：传音控股、漫步者、安克创新（和家电组、通信组联合覆盖）、小米集团（港股）、绿联科技。

风险提示：消费电子创新力度不及预期、消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。

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