【巨星科技（002444.SZ）】收购&自创品牌并行，全球化布局稳固公司优势地位——首次覆盖报告（黄帅斌/陈佳宁/李佳琦）

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重视品牌运营，自有品牌（OBM）业务稳定发展

公司1993年成立至今已超30年，长期致力于国际龙头品牌的收购和自有品牌的打造发展，收购了ARROW、PONY&JORGENSEN、Goldblatt、BeA、shop-vac、SK等多个世界级百年工具品牌，并且自创打造了包括WORKPRO、DURATECH、SHEFFIELD等在内的新兴品牌，自有品牌（OBM）业务占收入的占比由2016年的不足10%一路上升到2023年的接近50%。

工具行业为出口导向型行业，美国市场补库带动需求回暖

电动工具产品全球主要消费市场位于欧美发达国家，属于典型的出口导向型行业。随着去库存步入尾声，家具家电类产品出口增速显著回升。向前看，美国房贷利率已处于高位，进一步上行空间不大，美国已开启降息周期，将带动房地产市场回暖，从而拉动电动工具需求快速提升。20-23年公司欧美地区收入占比稳定在90%左右，有望深度受益于美国补库带动的需求回暖。

公司在全球布局研发基地、生产制造基地、销售渠道，提升终端市场竞争力

1）截至2023年底，公司在全球拥有5大研发中心，具备强大研发设计能力，先后被认定为国家知识产权示范企业、国家工业设计中心；2）截至2024年5月公司在全球拥有23个生产制造基地，其中中国11个，欧洲6个，美国3个，东南亚3个。依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系和全球23处生产制造基地，公司可以做到全球采购、全球制造、全球分发。3）公司拥有覆盖全球的销售渠道，直接服务于全球大型建材、五金、百货、汽配等连锁超市及各类工业用户，是众多专业级工具品牌的合作伙伴，同时依托国内外电商平台，直接为全球终端用户提供高品质、全品类产品。

风险提示：汇率波动风险、原材料价格上升风险、海外需求不及预期的风险、并购整合风险。

发布日期：2024-11-29

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